談資產(chǎn)證券化融資

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1、談資產(chǎn)證券化融資　　論文關鍵詞：資產(chǎn)證券化融資方式論文摘要：資產(chǎn)證券化融資是企業(yè)融資方式中重要的一種，全面的了解資產(chǎn)證券化融資對于企業(yè)合理采取融資方式、正確配置資源有很大幫助。針對這一點，筆者就資產(chǎn)證券化融資的各個方面進行了闡述。　　　　　　一、資產(chǎn)證券化融資基本知識　　　　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但又能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程?！　≠Y產(chǎn)證券化具有提高資產(chǎn)的流動性和信用等級，緩解原始權(quán)益人的流動性風險壓力，

2、拓寬低成本的融資渠道，促進資本市場的發(fā)展，有效地轉(zhuǎn)移和規(guī)避風險的作用?！　　　《?、資產(chǎn)證券化融資優(yōu)勢　　　?。ㄒ唬┌l(fā)起人的收益　　其收益包括以下方面：（l）資產(chǎn)表外化。通過“真實出售”6，把資產(chǎn)移至表外，改善資產(chǎn)負債狀況，滿足監(jiān)管機構(gòu)的要求。（2）資產(chǎn)的流動性。證券化的產(chǎn)品存在一個流動性相當高的二級市場，因此，發(fā)起人可以利用該市場獲得流動性，從而增強自身的資產(chǎn)負債管理能力。（3）低成本的融資渠道。通過“破產(chǎn)隔離”，把資產(chǎn)信用與發(fā)起人的整體信用隔離開，降低融資成本的同時達到融資渠道多樣化的目的。（4）穩(wěn)定的服務費收入。發(fā)起人

3、在出售資產(chǎn)后往往充當服務人角色，因此在相當長的時期內(nèi)將有穩(wěn)定的服務費現(xiàn)金流流入。　　2.借款人的收益　　對于作為發(fā)起人的金融機構(gòu)來說，資產(chǎn)證券化意味著能夠及時回籠資金，增加融資能力，從而為借款人提供更多的低成本資金?！　。ǘ┩顿Y人的收益　　資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型多樣，具有不同的風險和收益搭配，能夠滿足投資人的多樣化需求，便于投資人分散風險，提高投資收益?！　。ㄈ┩顿Y銀行的收益　　投資銀行不但可以擔任證券承銷機構(gòu)的角色，也可以參與甚至主導資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的設計和執(zhí)行、產(chǎn)品的設計和二級市場的交易等活動，這些業(yè)務為投資銀行帶來

4、可觀收益。　?。ㄋ模┙鹑诒O(jiān)管機構(gòu)的收益　　資產(chǎn)證券化能夠促使金融市場健康發(fā)展，它提高了金融機構(gòu)資產(chǎn)的流動性，降低金融機構(gòu)流動性危機風險。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品豐富了金融產(chǎn)品種類，促進了資本市場的深化和整個金融體系的完善。它可以提高金融、法律、財會和信用評估制度的完善程度，提高相關掃機構(gòu)和人才的專業(yè)化水平，有利于市場監(jiān)督的形成等等。6　　　　三、資產(chǎn)證券化融資過程　　　　資產(chǎn)證券化的過程中，主要參與的是發(fā)起人、特設機構(gòu)和投資者，此外還有服務人、履行受托和管理職能的受托人、承銷商、資信評級機構(gòu)和信用增級機構(gòu)等其他參與人。資產(chǎn)證券化操作

5、的基本過程是：　?。ㄒ唬┐_定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池　　首先選用比較容易實現(xiàn)證券化且具有以下特征的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池：以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預測的現(xiàn)金流，能夠容易增強流動性；原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時間，且信用記錄良好；資產(chǎn)應具有標準化的合約文件，屬于同一種類，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性；資產(chǎn)抵押物容易變現(xiàn)，且具有一定的變現(xiàn)價值高的特點；債務人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛；資產(chǎn)的記錄良好；資產(chǎn)的相關數(shù)據(jù)容易獲得。　?。ǘ┙M建特別目的機構(gòu)(SPV)　　SPV是一種特殊載體，專門為資產(chǎn)證券化而設計，是保證資產(chǎn)證券化的關鍵性主體。設計SPV的日

6、的是為實現(xiàn)證券化資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)上與其他資產(chǎn)隔離。SPV可以是發(fā)起人設立的附屬機構(gòu)，也可以是信托投資公司或其他獨立法人實體?！　。ㄈ⒆C券化資產(chǎn)組合真實出售給特設目的載體　　設立SPV的目的在于使發(fā)起人實現(xiàn)表外融資，割斷發(fā)起人與投資者在法律6上的關聯(lián)，達到證券化資產(chǎn)破產(chǎn)隔離的目的。其職能是從發(fā)起人處購買基礎資產(chǎn)并以此為支撐設計和發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用發(fā)行收入支付出讓資產(chǎn)的發(fā)起人?！　。ㄋ模┧募壓托庞迷u級　　信用增級目的在于保障投資者的利益，信用增級可以使證券產(chǎn)品在上述方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目

7、標方面的要求。聘請評級機構(gòu)對增級后的證券，進行信用評級資產(chǎn)證券化交易中的信用評級，通常要進行兩次，即初評和發(fā)行評級。初評的目的是確定為達到所需的信用等級必須進行的信用提高程度?！　。ㄎ澹┌l(fā)售　　SPV將經(jīng)過信用評級后的證券交給券商承銷，可采用公開發(fā)售或私募的方式進行。資產(chǎn)支持證券主要由機構(gòu)投資者購買?！　。┦芡泄芾砑扒鍍敗　ふ曳丈毯椭Ц洞頇C構(gòu)，簽訂委托協(xié)議，約定受托人管理標的資產(chǎn)、歸集標的資產(chǎn)的現(xiàn)金流以及向投資者進行支付等事項。在證券的到期償付日，SPV將委托受托人時，足額向投資者償付本息。利息通常是定期支付，而

8、本金償付日期及順序因標的資產(chǎn)和所支持的證券結(jié)構(gòu)安排的不同而異。證券全部償付完后，如果資產(chǎn)池還有現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流將被返還給發(fā)起人?！　　　∷?、融資模式及效用　　　?。ㄒ唬召~款證券化6　　即企業(yè)將應收賬款匯集后出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設機構(gòu)SP從注入SPV的資產(chǎn)池。與其他融資方式相比，應收賬款證券