經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，后期市場如何演變？

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5、----------~5~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------8.6%，持平于1-5月份增速。上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長8.5%，增速比1-5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，增速比1-5月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額172369億元，同比增長10.4%，增速比1-5

6、月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。國壽安?；鹫J(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超市場預(yù)期，總體呈現(xiàn)增長平穩(wěn)、就業(yè)向好、物價(jià)穩(wěn)定、收入增加、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的良好格局，宏觀經(jīng)濟(jì)整體韌性較強(qiáng)。?債券市場方面，盡管近期信貸與進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，但由于投資者聚焦于流動(dòng)性與監(jiān)管節(jié)奏，經(jīng)濟(jì)向好未對(duì)債市造成明顯沖擊。上周央行通過“逆回購+MLF”超量對(duì)沖到期資金，全周凈投放1105億，資金面相對(duì)平穩(wěn)。利率互換曲線全線下行，長短端分化情況緩解，流動(dòng)性預(yù)期繼續(xù)改善。利率債收益率普遍下行，政金債表現(xiàn)明顯好于國債，并且一級(jí)市場招標(biāo)較好，反映上周債市情

7、緒有所恢復(fù)。信用債方面，隨著流動(dòng)性持續(xù)改善，3M、6M短融收益率普遍下行。中票收益率則大多小幅上行，除7年期信用利差小幅壓縮1~2bp外，其余各期限品種信用利差普遍走擴(kuò)10bp左右。上周金融工作會(huì)議傳遞了高層嚴(yán)肅監(jiān)管和推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿的態(tài)度，這意味著金融去杠桿也將持續(xù)、流動(dòng)性寬松尚不可期。不過，在設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的同時(shí)，會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)化央行宏觀審慎和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。國壽安?；鹫J(rèn)為，防風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度下央行或會(huì)延續(xù)中性態(tài)度，近期可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行對(duì)沖操作，流動(dòng)性壓力相對(duì)可控。整體來看，在近期PMI、信貸

8、以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)紛紛超預(yù)期的背景下，市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行的一致預(yù)期有所動(dòng)搖。疊加去杠桿大環(huán)境，債市趨勢性機(jī)會(huì)尚需等待。利率債可能仍將維持震蕩走勢，收益率調(diào)整之后將會(huì)有一定的交易性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。而鑒于此次金融工作會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿，信用資產(chǎn)的定價(jià)將會(huì)受到一定沖擊，信用利差仍有走擴(kuò)風(fēng)險(xiǎn)，短期建議對(duì)信用債的評(píng)級(jí)與久期保持謹(jǐn)慎態(tài)度。?股票市場方面，上周股指繼續(xù)分化，大盤股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于小盤股。上周上證綜指漲----------------------