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《投資策略報(bào)告：經(jīng)濟(jì)有韌性，市場(chǎng)不悲觀》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_Message]2017-09-24策略投資策略報(bào)告研究[Table_Title]報(bào)告經(jīng)濟(jì)有韌性，市場(chǎng)不悲觀?上證綜合指數(shù)走勢(shì)(近三年)[Table_Summary]滯漲擔(dān)憂過(guò)度悲觀，周期邏輯仍未破壞。八月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，經(jīng)濟(jì)回落但金融數(shù)據(jù)亮眼。8月份，固定資145%太產(chǎn)投資完成額同比為7.8%，較上月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)創(chuàng)年內(nèi)最低，115%平房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比為7.9%同為年內(nèi)最低（與上月持平），洋85%證55%同時(shí)工業(yè)增加值同比僅6%創(chuàng)年內(nèi)新低；金融方面，M2同比增速在基券股25%數(shù)效應(yīng)下續(xù)創(chuàng)歷史新低，但社融高度景氣，人
2、民幣貸款累計(jì)同比創(chuàng)年份(6%)內(nèi)新高，達(dá)13.8%，年內(nèi)的“金融緊，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)”格局似出現(xiàn)拐點(diǎn)。有15/4/315/6/415/8/416/5/316/7/416/9/6我們認(rèn)為，由于PPI與CPI超預(yù)期上行疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行引致的滯限14/7/2414/9/2314/11/2715/1/2815/10/1215/12/916/2/1516/11/1417/1/1217/3/2017/5/2217/7/21公漲擔(dān)憂過(guò)于悲觀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑僅僅是短期擾動(dòng)?？偭可峡?，經(jīng)濟(jì)司數(shù)據(jù)確實(shí)出現(xiàn)了連續(xù)下滑，但從結(jié)構(gòu)與邏輯上看，環(huán)保督察引致的供證券[Table_Rep
3、ortInfo]相關(guān)研究報(bào)告：給緊縮與需求溫和下滑大邏輯導(dǎo)致的供需缺口仍未破壞，以采礦業(yè)為研代表的上游資產(chǎn)負(fù)債表仍在修復(fù)，高頻數(shù)據(jù)中各類上游周期品價(jià)格仍究報(bào)《換個(gè)角度看估值》在上行區(qū)間，中游制造業(yè)同樣在行業(yè)集中的大背景下出現(xiàn)景氣行情，告《從估值角度觀察，“漂亮50”走到哪兒了？》下游以乘用車為代表的消費(fèi)品同比增速仍高說(shuō)明需求端韌性仍足。《擁抱確定性——2017年中期A股市場(chǎng)投資策市場(chǎng)回顧：上證50疲弱，中小創(chuàng)反彈動(dòng)力強(qiáng)。從8月18日至9月略》—2017/07/1815日，上證指數(shù)突破3300點(diǎn)后先向上進(jìn)攻，隨后在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)《周期未央，成長(zhǎng)候
4、場(chǎng)——A股市場(chǎng)2017年年期下回調(diào)，9月15日收于3353點(diǎn)，上證50漲幅為2.1%（同期上證度投資策略》綜指為2.5%）。分板塊看，上證50弱于大市，漲幅為2.1%，中證《甄選，防御——A股市場(chǎng)2016年四季度投資1000、中證500修復(fù)動(dòng)力較強(qiáng)，漲幅分別為4%，4.3%；分行業(yè)看，策略》--2016/10/12有色金屬、房地產(chǎn)、餐飲旅游、電力設(shè)備、輕工制造、煤炭漲幅靠前，《春花趕場(chǎng)，且行且珍惜——A股市場(chǎng)2016交通運(yùn)輸、國(guó)防軍工、傳媒、商貿(mào)零售、石油石化漲幅靠后。年二季度投資策略》--2016/04/01展望后市，金融地產(chǎn)與周期繼續(xù)輪動(dòng)。
5、市場(chǎng)在9月13日至9月15日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期引致周期股回落后大盤(pán)開(kāi)始盤(pán)整，熱點(diǎn)較為分散，其中地產(chǎn)股最為活躍，這源自于地產(chǎn)投資雖下滑但仍超預(yù)期與估[Table_Author]證券分析師：周雨值修復(fù)的疊加；我們看好金融地產(chǎn)與周期的原因在于：金融板塊中銀行股受益于各大上市銀行不良率到達(dá)拐點(diǎn)后PB-ROE匹配將逐漸受到電話：010-88321580市場(chǎng)認(rèn)可，并將修復(fù)PB估值；，市場(chǎng)成交量在8月以來(lái)顯著放大，E-MAIL：zhouyu@tpyzq.com顯示市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，利好券商股；地產(chǎn)板塊估值仍可繼續(xù)修復(fù)。執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編碼：S11902100900
6、02對(duì)于周期股，我們繼續(xù)看好，信心來(lái)自于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的超預(yù)期。聯(lián)系人：萬(wàn)科麟首先，稅收收入同比增速仍高保證了政府財(cái)政支出帶動(dòng)投資有空間；聯(lián)系人電話：010-88321823其次，出口需求有保障，歐美經(jīng)濟(jì)景氣度高，PMI持續(xù)走高，且監(jiān)管E-MAIL：wankl@tpyzq.com層將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率降為0充分表達(dá)了不愿人民幣過(guò)快升值損害出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的意愿；最后，我們?cè)谇捌趫?bào)告《換個(gè)角度看估值》中分析過(guò)：周期股性價(jià)比仍在，細(xì)分二級(jí)行業(yè)觀察企業(yè)價(jià)值倍數(shù)仍然不貴。展望后市，金融地產(chǎn)與周期股在經(jīng)過(guò)調(diào)整后上攻動(dòng)力更強(qiáng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守
7、正出奇寧?kù)o致遠(yuǎn)投資策略報(bào)告P經(jīng)濟(jì)有韌性，市場(chǎng)不悲觀中報(bào)預(yù)披露說(shuō)了啥？2目錄一、8月數(shù)據(jù)呈金融經(jīng)濟(jì)分化，金融強(qiáng)，需求落........................................................................4二、滯漲擔(dān)憂過(guò)于悲觀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑僅僅是短期擾動(dòng)...........................................................7三、市場(chǎng)回顧：上證50疲弱，中小創(chuàng)反彈動(dòng)力強(qiáng)......................................
8、.............................14四、展望后市，金融地產(chǎn)與周期股繼續(xù)輪動(dòng).........................
