銅套期保值方案0515

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1、投資研究報告銅企業(yè)套期保值及投資方案〔2006年05月15日〕浙江中大期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研究所地址：杭州市中山北路中大廣場6號樓8樓電話：0571－85777568傳真：85777568郵編：31000333中大期貨研究所投資研究報告目錄一、期貨市場套期保值原理及作用二、當(dāng)前銅價格走勢分析三、國內(nèi)外銅價關(guān)聯(lián)度及動態(tài)的模型預(yù)測研究——基于月度數(shù)據(jù)的實證分析四、銅企業(yè)在期貨市場進(jìn)行保值操作的可行性分析及建議五、法人（單位客戶）開戶所需資料33中大期貨研究所投資研究報告銅企業(yè)套期保值及投資方案一、期貨市場套期保值原理及作用用銅企業(yè)于期貨市場分批或者是全部購進(jìn)所需的銅后

2、，如果期貨市場價格下跌，在期市上無疑該企業(yè)的期貨持倉會面臨虧損，但與此同時由于現(xiàn)貨市場上銅價的波動是與期貨市場同步運行的，該企業(yè)同樣可以在現(xiàn)貨市場上以較低的價位重新購進(jìn)一定數(shù)量的銅，這樣實際上是用現(xiàn)貨市場上所節(jié)省下來的資金來抵消期貨市場上持倉的虧損，最終將實際的原料購買價格穩(wěn)定在一定的水平上。相反如果在期貨市場上買進(jìn)后價格上漲，那么該企業(yè)的期貨持倉將出現(xiàn)浮動盈利，這個時候該企業(yè)同樣可以在現(xiàn)貨市場上購進(jìn)所需的銅，只是由于期貨市場銅價上漲后，現(xiàn)貨市場銅價也會同步上揚，這時在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)銅就需要多付一些費用，但是由于該企業(yè)在期貨市場上的持倉是贏利的，這部分贏利會抵

3、消掉現(xiàn)貨價格上漲給企業(yè)購買原材料所帶來的損失，實際購買銅的成本還是相對固定的。由于銅原料的實際購入成本已經(jīng)完全鎖定，企業(yè)可以靈活安排其他項目的支出，如果操作適當(dāng)?shù)脑拸脑牧系牟少徤蠎?yīng)該還可以節(jié)省一筆不小的開支，這實際上等于增加了企業(yè)的利潤，因此充分利用期貨市場的套期保值功能在該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中是十分必要的。在實際操作過程中，套期保值并不僅局限在單一的買入或者賣出保值，例如，生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)其對行情的把握做買入保值，反之，消費企業(yè)也可以根據(jù)其對行情的把握做賣出保值，江銅企業(yè)在94-95年度根據(jù)其對市場看牛的判斷而進(jìn)行了買入保值并相對減少了賣期保值的額度及次數(shù)，

4、在98年根據(jù)其對銅價看跌的判斷而增加了其賣期保值的額度，這些操作均給公司帶來了額外的利潤。當(dāng)然，上述這一切的操作是建立在對行情有相當(dāng)把握的前提之下，通過這些操作，企業(yè)可以在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及運作中處于有利的地位。33中大期貨研究所投資研究報告一、當(dāng)前銅價走勢的分析1.當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢把握（1）國際部分：在目前世界經(jīng)濟(jì)多元化的背景下，以前那種靠美國經(jīng)濟(jì)獨自支撐世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象已經(jīng)不復(fù)存在，在歐元區(qū)和日本占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之和已經(jīng)超過美國的前提下，這些國家的經(jīng)濟(jì)增長在穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長方面正發(fā)揮著日益顯著的作用，此外，中國﹑印度﹑巴西﹑俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)

5、體的迅速崛起也在一定程度上起到了推波助瀾的作用，事實上，近年來以亞洲各國為代表的區(qū)域經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展在支持全球內(nèi)需上發(fā)揮了舉足輕重的作用，在一定程度上，這些國家對世界各國或地區(qū)的內(nèi)需的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對本國GDP增長的貢獻(xiàn)，特別是中國在其中所起到的作用更被冠以“中國因素”的頭銜。采購經(jīng)理人指數(shù)及OECD領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)美國：05年美國經(jīng)濟(jì)增長雖因受國際油價攀升和颶風(fēng)影響，比上年有所放慢，并對2006年美國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定影響，但隨著美國財政刺激措施逐步奏效以及災(zāi)后重建投入的增加，將會刺激美國國內(nèi)需求回升和就業(yè)增加，特別是制造業(yè)將會明顯回升；美國財政赤字有所好轉(zhuǎn)，美元止跌

6、回升，使經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境明顯改善。這些有利因素將使美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于3％－4％的平穩(wěn)增長期。美國經(jīng)濟(jì)在油價上漲、利率上升和颶風(fēng)襲擊等帶來的壓力下實現(xiàn)較高增長率，凸顯適應(yīng)性和抗沖擊能力強(qiáng)的特點。2006年美國經(jīng)濟(jì)明年的增長前景較為33中大期貨研究所投資研究報告樂觀。今年以來，占國內(nèi)生產(chǎn)總值2／3的個人消費開支以及企業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長速度與去年同期相比相差不大；金融市場表現(xiàn)仍較平穩(wěn)；價格上漲壓力有所加大，但通脹預(yù)期仍得到較好控制。整體而言，美國經(jīng)濟(jì)的基本面是堅實的，仍保持著很大的前進(jìn)動力。歐元區(qū)：受高油價和內(nèi)需不振的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2005年重返低速增長的軌道，今

7、年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計將由去年的2.1％猛降至1.3％。不過，由于下半年歐元區(qū)的消費和投資漸趨活躍，2006年的經(jīng)濟(jì)增長有望提速。據(jù)歐盟委員會估計，今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率可望分別達(dá)到1.9％和2.1％。內(nèi)需不振一直是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的難題所在。不過，隨著歐元區(qū)企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，投資在今年下半年出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇跡象。特別是企業(yè)經(jīng)過數(shù)年的投資停頓，也需要重新更新生產(chǎn)設(shè)備，更何況目前歐元區(qū)仍享有因低利率帶來的融資成本較低的優(yōu)勢。全球三大主要經(jīng)濟(jì)體采購經(jīng)理人指數(shù)三大經(jīng)濟(jì)體采購經(jīng)理人指數(shù)提示，全球制造業(yè)增長在04年有所放緩，而在05年年中西方發(fā)達(dá)國家的采購經(jīng)理人指數(shù)紛紛反彈，再

8、次呈現(xiàn)上升趨勢。工業(yè)生長也隨之出現(xiàn)加速