銅套期保值方案89354

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1、銅套期保值方案一、基差變化對(duì)套保的影響作用　　基差就是某一特定時(shí)間某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。　　基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格，也稱(chēng)現(xiàn)貨對(duì)期貨的升貼水其中的期貨價(jià)格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價(jià)格。基差并不完全等同于持倉(cāng)費(fèi)用，但基差的變化受制于持倉(cāng)費(fèi)用。歸根到底，持倉(cāng)費(fèi)用反映的是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間基本關(guān)系的本質(zhì)特征，基差是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。雖然期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)方向基本一致，但變動(dòng)的幅度往往不同，基差并不是一成不變的。二、基差變化及作用　　隨著現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格

2、持續(xù)不斷的變動(dòng)，基差時(shí)而擴(kuò)大，時(shí)而縮小。最終因現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零?！　』钭儎?dòng)的決定因素主要是市場(chǎng)上商品的供求關(guān)系。在現(xiàn)貨交割地，如果市場(chǎng)供給量大于需求量，現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)低于近期月份合約的價(jià)格；如果市場(chǎng)需求量遠(yuǎn)大于供給量，現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)高于近期月份合約的價(jià)格?！　』钭兓瘜?duì)套期保值者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因?yàn)榛钍乾F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時(shí)觀察基差的變化，并選擇有利的時(shí)機(jī)完成交易，就會(huì)取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時(shí)，由于基差的變動(dòng)比期貨

3、價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉(cāng)費(fèi)用，一般比觀察現(xiàn)貨價(jià)格或期貨價(jià)格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動(dòng)對(duì)套期保值者來(lái)說(shuō)是大有益處的?；钭兓桥袛嗄芊裢耆珜?shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動(dòng)，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過(guò)套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動(dòng)，套期保值的效果就會(huì)受到影響，蒙受一部分損失?；钭兓瘜?duì)套保效果的影響表：（期初P1，期末P2）基差不變基差走強(qiáng)基差走弱正向市場(chǎng)反向市場(chǎng)正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)為反向市場(chǎng)正向市場(chǎng)反

4、向市場(chǎng)反向市場(chǎng)轉(zhuǎn)為正向市場(chǎng)P1=P2P1＜P2P1＜0P2＜0P1＜P2P1＞0P2＞0P1＜P2P1＜0P2＞0P1＞P2P1＜0P2＜0P1＞P2P1＞0P2＞0P1＞P2P1＞0P2＜0買(mǎi)保全部規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)部分規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有凈虧損全部規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至額外贏余賣(mài)保全部規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)全部規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至額外贏余部分規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有凈虧損銅價(jià)的走勢(shì)在中長(zhǎng)期看，將表現(xiàn)出震蕩格局，擁有大量現(xiàn)貨的企業(yè)如果進(jìn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于期貨價(jià)格，可以在期貨市場(chǎng)做賣(mài)保確保利潤(rùn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。三套期保值的具體操作1、申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ禈I(yè)務(wù)，首先應(yīng)向其開(kāi)戶的經(jīng)紀(jì)會(huì)員申報(bào)，由經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行

5、審核后，經(jīng)紀(jì)會(huì)員向交易所辦理申報(bào)手續(xù)　　2、獲準(zhǔn)套期保值交易后，應(yīng)當(dāng)在交易所批準(zhǔn)的建倉(cāng)期限內(nèi)（銅、鋁、鋅、黃金和天然橡膠最遲至套期保值合約交割月份前一月份的最后一個(gè)交易日）建倉(cāng)。3、到了交割月份，進(jìn)行平倉(cāng)了解。平倉(cāng)了解包括不交割和交割兩種情況，不交割的情況，業(yè)務(wù)操作就比較簡(jiǎn)單，在期貨市場(chǎng)上，到最后一個(gè)交易日或提前平倉(cāng)了結(jié)；交割的情況就要先注冊(cè)倉(cāng)單，到了交割的日期進(jìn)行交割。四、賣(mài)套保的操作案例　　以下為賣(mài)套保的操作方法，選定CU1105合約為套保頭寸。　　1、基差不變　　反向市場(chǎng)情況:　　3月2日CU1105的收盤(pán)價(jià)為74140

6、元/噸，現(xiàn)貨價(jià)為72600元/噸，基差為1540點(diǎn)。預(yù)計(jì)到5月15日，CU1105的收盤(pán)價(jià)為73000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)為71460元/噸，基差仍為1540。3月2日，以74140元/噸的價(jià)格賣(mài)出20手100噸銅，建立期貨頭寸20手.　　不交割的操作方法現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月2日銅現(xiàn)貨價(jià)為72600賣(mài)出20手CU1105合約，價(jià)格為74140元/噸5月15日賣(mài)出現(xiàn)貨100噸銅，價(jià)格為71460元/噸買(mǎi)入20手CU1105合約平倉(cāng)，價(jià)格為73000元/噸交割的方法現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月2日銅現(xiàn)貨價(jià)為72600賣(mài)出20手CU1105合約，

7、價(jià)格為74140元/噸5月15日注冊(cè)倉(cāng)單100噸，交割單位為4，現(xiàn)貨價(jià)為71460元/噸在上海期貨交易所的配對(duì)下，提交倉(cāng)單，了結(jié)期貨頭寸，從買(mǎi)方處收取貨款，假設(shè)當(dāng)日結(jié)算價(jià)也為71460元/噸。(期貨升水這種情況很少，因?yàn)檫€不如直接現(xiàn)貨交割)從該例可以得出：第一，完整的買(mǎi)入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣(mài)出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣(mài)后買(mǎi)，所以該例是一個(gè)賣(mài)出套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該銅生產(chǎn)企業(yè)不利

8、的變動(dòng)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失1140元/噸；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了1140元/噸，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。　　2、基差走弱：3月2日CU1105的收盤(pán)價(jià)為74140元/噸，現(xiàn)貨價(jià)為72600元/噸，基差為1540點(diǎn)。預(yù)計(jì)到5月15日，CU1105的收盤(pán)價(jià)為71000元