銅套期保值方案0628

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1、投資研究報告銅企業(yè)套期保值及投資方案〔2005年06月28日〕浙江中大期貨經(jīng)紀有限公司研究所地址：杭州市中山北路中大廣場6號樓8樓電話：0571－85777568傳真：85777568郵編：31000319中大期貨研究所投資研究報告銅企業(yè)套期保值及投資方案一、期貨市場套期保值原理及作用用銅企業(yè)于期貨市場分批或者是全部購進所需的銅后，如果期貨市場價格下跌，在期市上無疑該企業(yè)的期貨持倉會面臨虧損，但與此同時由于現(xiàn)貨市場上銅價的波動是與期貨市場同步運行的，該企業(yè)同樣可以在現(xiàn)貨市場上以較低的價位重新購進一定數(shù)量的銅，這樣實際上是用現(xiàn)貨市場上所節(jié)

2、省下來的資金來抵消期貨市場上持倉的虧損，最終將實際的原料購買價格穩(wěn)定在一定的水平上。相反如果在期貨市場上買進后價格上漲，那么該企業(yè)的期貨持倉將出現(xiàn)浮動盈利，這個時候該企業(yè)同樣可以在現(xiàn)貨市場上購進所需的銅，只是由于期貨市場銅價上漲后，現(xiàn)貨市場銅價也會同步上揚，這時在現(xiàn)貨市場上買進銅就需要多付一些費用，但是由于該企業(yè)在期貨市場上的持倉是贏利的，這部分贏利會抵消掉現(xiàn)貨價格上漲給企業(yè)購買原材料所帶來的損失，實際購買銅的成本還是相對固定的。由于銅原料的實際購入成本已經(jīng)完全鎖定，企業(yè)可以靈活安排其他項目的支出，如果操作適當?shù)脑拸脑牧系牟少徤蠎撨€

3、可以節(jié)省一筆不小的開支，這實際上等于增加了企業(yè)的利潤，因此充分利用期貨市場的套期保值功能在該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中是十分必要的。在實際操作過程中，套期保值并不僅局限在單一的買入或者賣出保值，例如，生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)其對行情的把握做買入保值，反之，消費企業(yè)也可以根據(jù)其對行情的把握做賣出保值，江銅企業(yè)在94-95年度根據(jù)其對市場看牛的判斷而進行了買入保值并相對減少了賣期保值的額度及次數(shù)，在98年根據(jù)其對銅價看跌的判斷而增加了其賣期保值的額度，這些操作均給公司帶來了額外的利潤。當然，上述這一切的操作是建立在對行情有相當把握的前提之下，通過這些操作，

4、企業(yè)可以在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及運作中處于有利的地位。19中大期貨研究所投資研究報告一、當前銅價走勢的分析1.當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢把握（1）國際部分：在目前世界經(jīng)濟多元化的背景下，以前那種靠美國經(jīng)濟獨自支撐世界經(jīng)濟的現(xiàn)象已經(jīng)不復存在，在歐元區(qū)和日本占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之和已經(jīng)超過美國的前提下，這些國家的經(jīng)濟增長在穩(wěn)定世界經(jīng)濟平穩(wěn)增長方面正發(fā)揮著日益顯著的作用，此外，中國﹑印度﹑巴西﹑俄羅斯等新興經(jīng)濟體的迅速崛起也在一定程度上起到了推波助瀾的作用，事實上，近年來以亞洲各國為代表的區(qū)域經(jīng)濟的迅猛發(fā)展在支持全球內(nèi)需上發(fā)揮了舉足輕重的作用，在

5、一定程度上，這些國家對世界各國或地區(qū)的內(nèi)需的貢獻遠遠超過對本國GDP增長的貢獻，特別是中國在其中所起到的作用更被冠以“中國因素”的頭銜。采購經(jīng)理人指數(shù)及OECD領(lǐng)先經(jīng)濟指標美國：05年美國經(jīng)濟增長雖因受國際油價攀升和颶風影響，比上年有所放慢，并對2006年美國經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定影響，但隨著美國財政刺激措施逐步奏效以及災后重建投入的增加，將會刺激美國國內(nèi)需求回升和就業(yè)增加，特別是制造業(yè)將會明顯回升；美國財政赤字有所好轉(zhuǎn)，美元止跌回升，使經(jīng)濟增長的環(huán)境明顯改善。這些有利因素將使美國經(jīng)濟繼續(xù)處于3％－4％的平穩(wěn)增長期。美國經(jīng)濟在油價上漲、利率上

6、升和颶風襲擊等帶來的壓力下實現(xiàn)較高增長率，凸顯適應性和抗沖擊能力強的特點。2006年美國經(jīng)濟明年的增長前景較為19中大期貨研究所投資研究報告樂觀。今年以來，占國內(nèi)生產(chǎn)總值2／3的個人消費開支以及企業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長速度與去年同期相比相差不大；金融市場表現(xiàn)仍較平穩(wěn)；價格上漲壓力有所加大，但通脹預期仍得到較好控制。整體而言，美國經(jīng)濟的基本面是堅實的，仍保持著很大的前進動力。歐元區(qū)：受高油價和內(nèi)需不振的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟在2005年重返低速增長的軌道，今年經(jīng)濟增長率預計將由去年的2.1％猛降至1.3％。不過，由于下半年歐元區(qū)的消費和投資漸趨活

7、躍，2006年的經(jīng)濟增長有望提速。據(jù)歐盟委員會估計，今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率可望分別達到1.9％和2.1％。內(nèi)需不振一直是歐元區(qū)經(jīng)濟的難題所在。不過，隨著歐元區(qū)企業(yè)盈利能力的增強，投資在今年下半年出現(xiàn)了明顯的復蘇跡象。特別是企業(yè)經(jīng)過數(shù)年的投資停頓，也需要重新更新生產(chǎn)設備，更何況目前歐元區(qū)仍享有因低利率帶來的融資成本較低的優(yōu)勢。全球三大主要經(jīng)濟體采購經(jīng)理人指數(shù)三大經(jīng)濟體采購經(jīng)理人指數(shù)提示，全球制造業(yè)增長在04年有所放緩，而在05年年中西方發(fā)達國家的采購經(jīng)理人指數(shù)紛紛反彈，再次呈現(xiàn)上升趨勢。工業(yè)生長也隨之出現(xiàn)加速上升，這將有利于刺激精銅的消

8、費。19中大期貨研究所投資研究報告采購經(jīng)理人指數(shù)和銅價存在明顯的正相關(guān)性亞洲：2005年，亞洲國家經(jīng)濟繼續(xù)增長，經(jīng)濟增速有望達到6.5％。但是，高油價引起的通貨膨脹以及利率上升等因素影響了今年本地區(qū)的經(jīng)濟增