股市聯(lián)通機(jī)制對(duì)A股、港股及美日股市聯(lián)動(dòng)性影響的研究

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1、碩士學(xué)位論文股市聯(lián)通機(jī)制對(duì)A股、港股及美日股市聯(lián)動(dòng)性影響的研究培養(yǎng)單位：?融學(xué)院專業(yè)名稱：?融學(xué)作者姓名：張怡楠指導(dǎo)教師：鞏云華教授TheresearchofstockmarketaffectsthestockmarketlinkagemechanismofChinaUnicomAshares,HongKongstocksandtheUnitedStatesandJapanCandidate：ZhangYinanSupervisor：Prof.GongYunhuaCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,ChinaI獨(dú)創(chuàng)性聲明本人

2、鄭重聲明：所呈交的論文是本人在指導(dǎo)教師指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，論文中有關(guān)資料和數(shù)據(jù)是實(shí)事求是的。盡我所知，除文中已經(jīng)加以標(biāo)注和致謝外，本論文不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫的研究成果，也不包含本人或他人為獲得首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對(duì)研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作出了明確的說明。若有不實(shí)之處，本人愿意承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全同意首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)有權(quán)使用本學(xué)位論文（包括但不限于其印刷版和電子版），使用方式包括但不限于：保留學(xué)位論文，按規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門（機(jī)構(gòu)）送交學(xué)位論

3、文，以學(xué)術(shù)交流為目的贈(zèng)送和交換學(xué)位論文，允許學(xué)位論文被查閱、借閱和復(fù)印，將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存學(xué)位論文。保密學(xué)位論文在解密后的使用授權(quán)同上。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日II摘要股票市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況的“晴雨表”,研究股市聯(lián)動(dòng)性，可以通過其他股市的走勢(shì)來判斷中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)的走勢(shì)，為散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者提供調(diào)整倉(cāng)位、調(diào)整資產(chǎn)組合的依據(jù)。另一方面，雖然中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了20多年，經(jīng)歷多次改革，但是中國(guó)內(nèi)地股市依然不夠成熟。研究“滬港通”、“深港通”開啟前后中國(guó)A股市和境外較為成熟股市聯(lián)動(dòng)

4、性的變化，可以考察這兩個(gè)政策對(duì)中國(guó)股市開放性的影響。對(duì)于政府部門而言，促使監(jiān)管層針對(duì)中國(guó)內(nèi)地股市和境外股市聯(lián)動(dòng)性的變化，制定創(chuàng)新性的監(jiān)管制度和管理方式，控制風(fēng)險(xiǎn)，并找到應(yīng)對(duì)境外股市沖擊的方式。本文首先介紹當(dāng)今中國(guó)所處的背景環(huán)境，通過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來論述當(dāng)下中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況，對(duì)比“滬深港通”和其他開放性政策。選擇上證綜指、深證成指、恒生指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)來代表滬市、深市、香港、美國(guó)、日本五大股市，并將數(shù)據(jù)按照時(shí)間段分四組，建立VAR模型，進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解，并進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、建立誤差修正模型，進(jìn)行實(shí)證分析得出結(jié)論并提出建議。通過研究得出如下結(jié)論：

5、第一，“滬港通”的實(shí)施之后，使滬港兩地股市產(chǎn)生了聯(lián)動(dòng)性變化，“滬港通”實(shí)施之前，滬港兩市不具備聯(lián)動(dòng)關(guān)系，而實(shí)施之后，滬港兩地具備了長(zhǎng)期均衡關(guān)系，而且是相互影響關(guān)系；第二，無論在“滬港通”實(shí)施之前還是實(shí)施之后，美國(guó)股市都會(huì)對(duì)中國(guó)股市存在單方向的影響，并且日本股市在“滬港通”之后對(duì)上海股市也會(huì)單方向影響，滬、日、美三國(guó)股市也存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；第三，在“深港通”正式實(shí)施對(duì)股市聯(lián)動(dòng)性影響不大，反而會(huì)略微減弱美國(guó)股市對(duì)深圳股市的影響程度。但是本文的計(jì)量方法缺少創(chuàng)新性，并且對(duì)于“深港通”不如“滬港通”那樣對(duì)股市聯(lián)動(dòng)性影響顯著的原因沒有進(jìn)行更細(xì)致的分析。關(guān)鍵詞：VAR模型，虛擬變量，脈沖響應(yīng)函數(shù)，

6、“深港通”，“滬港通”IIIAbstractThestockmarketisabarometeroftheeconomicinacountry.Itreflectsthecurrenteconomicsituation,andforecaststhefutureeconomictrend.Theeconomiccorrelationmakesthestockmarketco-movement.ThestudyofstockmarketcanbeusedtojudgethetrendoftheChina’sstockmarketthroughotherstockmarketmoveme

7、nts,whichprovidesthebasisforinvestorstoadjusttheirportfolios.EvenifChina'sstockmarkethasbeenfoundedover20year,experiencedmanyrefoms,theChina’sstockmarketisstillimperfect.TheChina’sstockmarketneedstobemoreintegratedintothegloblesto