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《固定收益專題報(bào)告：美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)與股市》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、內(nèi)容目錄信用利差衡量的是什么？4預(yù)期損失占信用利差比重較小4投機(jī)級(jí)債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占比提升4用投資級(jí)信用債與投機(jī)級(jí)信用債的評(píng)級(jí)間利差觀察信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與股票價(jià)值的相關(guān)性研究6美股調(diào)整時(shí)期多數(shù)伴隨著信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升6大小盤相對(duì)強(qiáng)弱與信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)基本無(wú)相關(guān)7金融股與信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)9分析師承諾9風(fēng)險(xiǎn)提示9證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說(shuō)明9若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問(wèn)題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本圖表目錄圖1：美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)波動(dòng)6圖2：評(píng)級(jí)間利差與標(biāo)普5007圖3：評(píng)級(jí)間利差與羅素20007圖4：美國(guó)評(píng)級(jí)間利差與大小
2、盤相對(duì)強(qiáng)弱7圖5：美國(guó)大盤股和小盤股走勢(shì)8圖6：大盤小盤年度相對(duì)漲跌8圖7：評(píng)級(jí)間利差與標(biāo)普500金融指數(shù)8圖8：評(píng)級(jí)間利差與標(biāo)普500金融指數(shù)8表1：信用利差和預(yù)期違約損失比較4表2：企業(yè)債相對(duì)國(guó)債的預(yù)期超額收益5若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問(wèn)題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本信用利差衡量的是什么？違約損失信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)信用利差流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)稅收其他信用利差=信用債收益率-國(guó)債收益率，表示發(fā)行人付出超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分，作為信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。我們把信用利差進(jìn)行分解，分為違約損失、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅收和其他。其中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分為信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)
3、險(xiǎn)。預(yù)期損失占信用利差比重較小實(shí)際運(yùn)行來(lái)看，預(yù)期損失占信用利差比重較小。表1是Amato,J.D.和E.M.Remolona用美國(guó)公司債收益率數(shù)據(jù)計(jì)算的各等級(jí)信用利差和預(yù)期違約損失平均數(shù)，高等級(jí)信用債信用利差中預(yù)期損失占比非常低。表2是JohnHull，MirelaPredescu和AlanWhite對(duì)信用利差進(jìn)行的分解，Baa以上信用債，違約損失的占比較小。投機(jī)級(jí)債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占比提升隨著信用等級(jí)的下沉，預(yù)期損失的占比提高。當(dāng)信用債的信用等級(jí)被劃為投機(jī)級(jí)后，預(yù)期損失的占比結(jié)構(gòu)性提升。考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與預(yù)期損失正相關(guān)性，投機(jī)級(jí)債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占比也應(yīng)提高。表1：
4、信用利差和預(yù)期違約損失比較信用級(jí)別信用價(jià)差1-3年預(yù)期損失占比3-5信用價(jià)差年預(yù)期損失占比5-7信用價(jià)差年預(yù)期損失占比信用價(jià)差7-10年預(yù)期損失占比AAA49.50.060.1263.860.180.2870.470.330.4773.950.610.82AA58.971.242.1071.221.442.0282.361.862.2688.572.73.05A88.821.121.26102.912.782.70110.714.714.25117.527.326.23BBB168.9912.487.39170.8920.1211.77185.3427.1714.6
5、6179.6334.5619.24BB421.2103.0924.48364.55126.7434.77345.37140.5240.69322.32148.0545.93B760.84426.1656.01691.81400.5257.89571.94368.3864.41512.43329.464.28資料來(lái)源：Amato,J.D.andE.M.Remolona(2004).Thecreditspreadpuzzle[J].BISQuarterlyReview,5,51-63、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問(wèn)題，可以憑下載記錄，加微信
6、535600147獲取PDF版本表2：企業(yè)債相對(duì)國(guó)債的預(yù)期超額收益信用級(jí)別信用價(jià)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益價(jià)差違約損失補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Aaa83（100%）43（51.8%）2（2.4%）38（45.8%）Aa90（100%）43（47.8%）4（4.4%）43（47.8%）A120（100%）43（35.8%）8（6.7%）69（57.5%）Baa186（100%）43（23.1%）28（15.1%）115（61.8%）Ba347（100%）43（12.4%）144（41.5%）160（46.1%）B585（100%）43（7.3%）449（76.8%）93（15.9%）Caa及以
7、下1321（100%）43（3.3%）1014（76.8%）264（19.9%）資料來(lái)源：JohnHull,MirelaPredescuandAlanWhite(2004).Bondprices,defaultprobabilitiesandriskpremiums[J].JournalofCreditRisk,1,(2),53-60.、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理用投資級(jí)信用債與投機(jī)級(jí)信用債的評(píng)級(jí)間利差觀察信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)違約損失信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)流動(dòng)性溢價(jià)基準(zhǔn)利率（國(guó)債）由于信用利差主要是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主導(dǎo)，而且投機(jī)級(jí)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占比明顯高于投資級(jí)，因此我們利用投資級(jí)信用
