貴州茅臺(tái)價(jià)值分析

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1、貴州茅臺(tái)價(jià)值分析摘要：貴州茅臺(tái)是貴州省的重要產(chǎn)業(yè)，研究貴州茅臺(tái)的價(jià)值有重要意義。本文選取2009年到2011年的數(shù)據(jù)分析了用每日收盤價(jià)進(jìn)行回歸是一個(gè)隨機(jī)游走過程，最終選用了2009年到2011年貴州茅臺(tái)的每月平均收盤價(jià)進(jìn)行分析，得到預(yù)測(cè)模型，并結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)未來一年時(shí)間貴州茅臺(tái)漲跌情況作出了比較粗略的評(píng)估預(yù)測(cè)。關(guān)鍵詞：貴州茅臺(tái)；隨機(jī)游走；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；評(píng)估預(yù)測(cè)1.引言茅臺(tái)酒產(chǎn)于中國(guó)西南貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，同英國(guó)蘇格蘭威士忌和法國(guó)柯涅克白蘭地并稱為“世界三大名酒”。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是根據(jù)貴州省人民政府黔府函〔1999〕291號(hào)文《關(guān)于

2、同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立時(shí)注冊(cè)資本為人民幣18,500萬元。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2001]41號(hào)文核準(zhǔn)并按照財(cái)政部企[2001]56號(hào)文件的批復(fù)，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,150萬(其中，國(guó)有股存量發(fā)行650萬股)A股股票，公司

3、股本總額增至25,000萬股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2001年度股東大會(huì)審議通過的2001年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2001年末總股本25,000萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派6元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時(shí)以資本公積金按每10股轉(zhuǎn)增1股的比例轉(zhuǎn)增了股本，計(jì)轉(zhuǎn)增股本2,500萬股。本次利潤(rùn)分配實(shí)施后，公司股本總額由原來的25,000萬股變?yōu)?7,500萬股，2003年2月13日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2002年度股東大會(huì)審議通過的20

4、02年度利潤(rùn)分配方案，公司以2002年末總股本27,500萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派2元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時(shí)以2002年末總股本27,500萬股為基數(shù)，每10股送紅股1股。本次利潤(rùn)分配后，公司股本總額由原來的27,500萬股增至30,250萬股。2004年6月10日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2003年度股東大會(huì)審議通過的2003年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2003年末總股本30,250萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派3元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時(shí)以2003年末總股本30,250萬股為

5、基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增3股。本次利潤(rùn)分配實(shí)施后，公司股本總額由原來的30,250萬股增至39,325萬股。2005年6月24日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2004年度股東大會(huì)審議通過的2004年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，公司以2004年末總股本39,325萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派5元（含稅）派發(fā)了現(xiàn)金紅利，同時(shí)以2004年末總股本39,325萬股為基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增2股。本次利潤(rùn)分配實(shí)施后，公司股本總額由原來的39,325萬股增至47,190萬股。2006年1月11日向貴州省工商行政管理局

6、辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)暨相關(guān)股東會(huì)議審議通過的《貴州茅臺(tái)酒股份有限公司股權(quán)分置改革方案（修訂稿）》，公司以2005年末總股本47,190萬股為基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增10股。本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本實(shí)施后，公司股本總額由原來的47,190萬股增至94,380萬股。2006年11月17日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)。2.國(guó)內(nèi)外股票價(jià)格分析研究現(xiàn)狀從傳統(tǒng)金融理論到如今的行為金融理論，人們都在試圖選用各種數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)的工具來比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)股票價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)于這一方面的問題，最早研究的是巴契里耶，他

7、運(yùn)用了多種數(shù)學(xué)方法，認(rèn)為股票的價(jià)格變動(dòng)幾乎是不能用數(shù)學(xué)方法來進(jìn)行預(yù)測(cè)的。漢密爾頓是道氏理論的繼承者，在1929年發(fā)表了一篇名為“潮流的轉(zhuǎn)向”的文章，比較準(zhǔn)確地預(yù)言了美國(guó)股市牛市的結(jié)束?？紶査谷腊褲h密爾頓一生提出的投資建議運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)所謂的準(zhǔn)確預(yù)見只不過是運(yùn)氣好罷了，并提出要正確預(yù)見股價(jià)的變化幾乎很難做到。沃金、坎德爾和羅伯茲是最早研究股價(jià)波動(dòng)規(guī)律的統(tǒng)計(jì)學(xué)家中的一些代表，他們研究得出了股票價(jià)格的變化是隨機(jī)漫步的結(jié)論，在對(duì)大量股市波動(dòng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究發(fā)現(xiàn)股價(jià)變動(dòng)是沒有任何規(guī)律和模式可以遵循的。著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森認(rèn)為股價(jià)的變動(dòng)的主

8、要原因是信息，而信息是沒有辦法預(yù)測(cè)的，所以說股價(jià)就表現(xiàn)出了隨機(jī)漫步的特征。法碼針對(duì)不同間隔無數(shù)價(jià)格變化求其自