貴州茅臺(tái)投資價(jià)值分析

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1、貴州茅臺(tái)投資價(jià)值分析一、說(shuō)起茅臺(tái)股份的投資價(jià)值，得先從股份公司的產(chǎn)品茅臺(tái)酒談起：(1)國(guó)酒茅臺(tái)是世界三大蒸餾名酒之一，曾于1915年榮獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，茅臺(tái)酒是國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)唯一獲"綠色食品"及"有機(jī)食品"稱(chēng)號(hào)的天然優(yōu)質(zhì)白酒，是我國(guó)醬香型白酒的典型代表，同時(shí)也是我國(guó)白酒行業(yè)第一個(gè)原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品，是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品，構(gòu)成持久核心競(jìng)爭(zhēng)力。具備良好的長(zhǎng)線(xiàn)投資價(jià)值。(2)貴州茅臺(tái)獨(dú)特性主要體現(xiàn)在5年陳釀工藝上，即用純凈小麥制成高溫大曲和高粱作釀酒原料，經(jīng)二次投料、九次蒸煮蒸餾、八次攤涼、加曲、堆積、八次發(fā)酵，七次取酒，分型貯存，勾

2、兌出廠(chǎng)，以及獨(dú)特地理環(huán)境、微生物環(huán)境方面，造就了產(chǎn)品稀缺性和不可復(fù)制性。構(gòu)成持久核心競(jìng)爭(zhēng)力，具備良好的長(zhǎng)線(xiàn)投資價(jià)值。(3)三季報(bào)顯示，公司今年前三季度凈利潤(rùn)15.9億元，同比增57.63％，每股收益1.69元，凈資產(chǎn)7.28元，收益率23.14％，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量1.6404元，銷(xiāo)售毛利率85.14％，負(fù)債率31.7855％，每股資本公積金1.457元，每股未分配利潤(rùn)3.487元，其中，7-9月的凈利潤(rùn)為7.41億元，每股收益0.78元，同比增114.49％。前三季度公司營(yíng)業(yè)收入44.58億元，較上年同期增長(zhǎng)37.08%，其中，7-9月

3、營(yíng)業(yè)收入18.29億元，同比增長(zhǎng)50％。公司目前有44億元的貨幣資金，除了2.6億的募集資金在專(zhuān)有賬戶(hù)，其余的主要為經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)付貨款。在茅臺(tái)酒供不應(yīng)求的銷(xiāo)售狀況下，預(yù)計(jì)公司貨幣資金仍然會(huì)非常充裕。貴州茅臺(tái)表示，由于公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，銷(xiāo)售量、價(jià)格均較上年同期增長(zhǎng)，致使銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)均較上年同期大幅上漲。三季報(bào)顯示，此前三個(gè)月貴州茅臺(tái)前十大股東有所變動(dòng)，新進(jìn)入股東包括：上投摩根內(nèi)需動(dòng)力股票證券投資基金、匯添富均衡增長(zhǎng)股票型證券投資基金、易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金、景順長(zhǎng)城資源壟斷股票型證券投資基金等。前十大流通股東占流通股32.44％。

4、分析人士普遍認(rèn)為，由于第四季度為白酒銷(xiāo)售旺季，加上貴州茅臺(tái)市場(chǎng)缺口大，近期提高市場(chǎng)價(jià)格的可能性很大。鑒于公司較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和未來(lái)良好的成長(zhǎng)性，如果茅臺(tái)酒的零售價(jià)格可以達(dá)到七八百元，出廠(chǎng)價(jià)提高到五六百元，按50倍實(shí)際市盈率定位，股價(jià)有望達(dá)到250元～300元水平，茅臺(tái)是內(nèi)生性增長(zhǎng)的典范企業(yè)。(4)公司06年投資8.7億元用于十一五二期新增2000噸茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年新增收入10.2億元，利潤(rùn)3.41億元；公司05年投資7.85億元用于十一五一期新增2000噸茅臺(tái)酒生產(chǎn)及輔助配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年新增收入7.67億元，利潤(rùn)2.8

5、76億元；公司04年投資4.24億元用于新增1000噸茅臺(tái)酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年新增收入29.8億元，利潤(rùn)2.87億元。截至06年末，上述項(xiàng)目分別完成計(jì)劃投資的25.67%、32.74%、75.83%。06年12月公司投資約8.45億元實(shí)施"十一五"萬(wàn)噸茅臺(tái)酒工程二期07年新增2000噸茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為07年2月-12月，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可新增銷(xiāo)售收入約10.1億元，利潤(rùn)約3.3億元。貴州茅臺(tái)(600519)11月20日表示，擬投資約7億元實(shí)施“十一五”萬(wàn)噸茅臺(tái)酒工程三期技改項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期限為2008年1月至12月，項(xiàng)目完

6、工后，公司將新增2000噸茅臺(tái)酒產(chǎn)能。公司認(rèn)為，該項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)于穩(wěn)步擴(kuò)大茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，進(jìn)一步發(fā)揮茅臺(tái)酒作為國(guó)酒的品牌優(yōu)勢(shì)具有重要意義。貴州茅臺(tái)稱(chēng)，該項(xiàng)目完工交付投產(chǎn)后，根據(jù)茅臺(tái)酒生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售等現(xiàn)行價(jià)格因素預(yù)測(cè)，2000噸茅臺(tái)酒正常生產(chǎn)，每年銷(xiāo)售收入可達(dá)11.06億元，利潤(rùn)總額4.34億元(含稅)，投資利潤(rùn)率為49.4％。(5)05年底，公司所得稅率為39.12%，目前，"兩稅合一"已啟動(dòng)(初定調(diào)整至25%)。二、茅臺(tái)酒所處白酒行業(yè)的情況：（1）消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的受益品種。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的提高，我國(guó)居民、企業(yè)、以及政府公

7、務(wù)消費(fèi)都出現(xiàn)了升級(jí)現(xiàn)象，在食品方面對(duì)質(zhì)優(yōu)價(jià)高產(chǎn)品，特別是有品牌、質(zhì)量高的產(chǎn)品消費(fèi)能力爆發(fā)出來(lái)。為高端白酒消費(fèi)總量擴(kuò)大和產(chǎn)品價(jià)格提升創(chuàng)造了前提。（2）行業(yè)景氣向好，龍頭更勝一籌。統(tǒng)計(jì)局公布白酒行業(yè)前8個(gè)月數(shù)據(jù)，規(guī)模以上企業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)33.63%，高于前5個(gè)月的30.6%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)53.5%，也高于前5個(gè)月的34.7%，顯示出行業(yè)景氣向好。其中茅臺(tái)集團(tuán)前8個(gè)月收入增長(zhǎng)44%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)62%。（3）產(chǎn)銷(xiāo)擴(kuò)張?zhí)嵘蛩?。公?004年總產(chǎn)量為1.5萬(wàn)噸，比2003年增長(zhǎng)3200多噸，是公司上市以來(lái)產(chǎn)量的最大躍升。2006-2007年

8、每年增長(zhǎng)600-700噸的水平。從今年中報(bào)情況看，公司2007年上半年銷(xiāo)售高度及低度茅臺(tái)酒共6950噸，同比增長(zhǎng)15.8%。其中，高度茅臺(tái)酒約5800噸，同比增長(zhǎng)10.2%，低度