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《全球資產(chǎn)價(jià)格：美元指數(shù)回落一定是新興市場的好消息？？》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、核心觀點(diǎn)：近期美元指數(shù)一度回落至94以下，但是新興市場和大宗商品價(jià)格的壓力并未明顯下降，新興市場貨幣仍然普遍對美元貶值，股債表現(xiàn)也較差，大宗商品整體有所下跌，金價(jià)、油價(jià)均偏弱。9月13日，土耳其央行宣布將一周回購利率上調(diào)625個(gè)基點(diǎn)至24%，9月14日，俄羅斯央行意外宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至7.50%，這是自2014年以來俄羅斯央行的首次加息。至此，主要新興市場中已有俄羅斯、土耳其、阿根廷、菲律賓、印度、印尼被迫跟隨美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期。美元指數(shù)回落一定是新興市場的好消息嗎？美元指數(shù)的強(qiáng)弱反映的是美元相對歐洲貨幣、日元、英鎊為主的發(fā)
2、達(dá)國家貨幣的強(qiáng)弱程度，當(dāng)美國因素主導(dǎo)時(shí)，美元相對新興市場和發(fā)達(dá)國家貨幣的變化方向可能是一致的，即美元指數(shù)弱則其他貨幣均相對美元升值；但當(dāng)非美發(fā)達(dá)國家因素主導(dǎo)時(shí)，美元指數(shù)走弱不代表美國惡化，也不必然意味著新興市場貨幣將對美元升值和外部壓力下降。以2013年6月錢荒期間為例，雖然此間美元指數(shù)并未走強(qiáng)，但新興市場承受了較大的資本外流壓力，原因在于歐洲的復(fù)蘇壓制了美元指數(shù)。近期美元指數(shù)的回落主要反映的是歐洲貨幣政策的邊際收緊和政治風(fēng)險(xiǎn)下降，美債收益率的上升也印證了這一點(diǎn)。推動(dòng)美元指數(shù)回落的力量主要來自歐元、英鎊、瑞典克朗：9月13日，
3、歐央行公布9月貨幣政策決議確認(rèn)寬松政策將于年底結(jié)束；英國脫歐局面有所緩和，德國和英國政府均有意做出讓步，在關(guān)鍵的愛爾蘭邊境問題上也取得了進(jìn)展，目前英國退歐談判的雙方將致力于在11月前簽署一項(xiàng)協(xié)議；瑞典大選極右翼選情不及預(yù)期使得前景轉(zhuǎn)為樂觀，瑞典央行行長表示瑞典正接近加息。更進(jìn)一步看，美元指數(shù)走弱的同時(shí)，美債收益率再度破3%，更反映出發(fā)達(dá)國家貨幣政策緊縮的影響，發(fā)達(dá)國家利率的上升同樣會給新興市場帶來資本外流壓力。唯有美元指數(shù)和美債收益率共同回落才能更有把握地認(rèn)為新興市場的外部環(huán)境改善。-2-美債收益率再度沖高美日股指上漲?10
4、年期美債收益率從2.8%回升至3%，再度接近年24000德國DAX（左）日經(jīng)225（左）22000標(biāo)普500（右）3000290020000280027001800026001600025001400024001200023001000022002018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/9內(nèi)高點(diǎn)，且美債收益率曲線整體出現(xiàn)了上移，此前油價(jià)回升、中美關(guān)稅帶來的通脹預(yù)期上升、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、歐洲貨幣政策邊際收緊（歐元區(qū)結(jié)束QE時(shí)點(diǎn)臨近下德債調(diào)整、瑞典央行行長表示瑞典正接近加息）的
5、帶動(dòng)，可能是美國債市調(diào)整的內(nèi)外部原因。?意大利政府表示在預(yù)算談判期間將遵守歐盟財(cái)政紀(jì)律，歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降，意大利、希臘債市上漲。日經(jīng)225道瓊斯工業(yè)指數(shù)俄羅斯RTS標(biāo)普500泰國綜指韓國綜合指數(shù)法國CAC40納斯達(dá)克指數(shù)孟買SENSEX30上證綜指巴西IBOVESPA富時(shí)100臺灣加權(quán)指數(shù)德國DAX香港恒生指數(shù)澳洲標(biāo)普200滬深300深證成指-4.2%1.0%0.7%0.2%0.1%0.0%-0.2%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.6%-1.7%-1.8%-1.9%-2.2%-2.4%-2.8%-5.0%-4.0
6、%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%A股跌幅居于首位新興市場調(diào)整-0.4%-0.7%-1.0%-2.0%-2.6%-3.3%MSCI發(fā)達(dá)市場MSCI全球MSCI歐盟MSCI亞洲MSCI新興市場MSCI金磚四國-3--4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%資料來源：WIND，路透，招商證券陸股通資金對A股的影響9月股債回報(bào)比繼續(xù)上升%股債回報(bào)比3.53.02.52.01.51.00.50.020022004200520072009201020122014201520170.0%-1.0%-2.0%-2
7、.2%-2.0%-3.0%-3.0%-3.0%-2.8%-4.0%-5.0%-4.8%-6.0%創(chuàng)業(yè)板指中證500中小盤滬深300滬股通上證50大盤股繼續(xù)占優(yōu)陸股通資金從流出轉(zhuǎn)為流入深股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣)億元50滬股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣)億元403020100(10)(20)(30)8/78/148/218/289/49/11陸股通資金對A股的影響資料來源：WIND，路透，招商證券-4-A股、港股、美股風(fēng)格比較6%4%2%0%-2%-4%A股：周期板塊相對強(qiáng)勁美股：電信、工業(yè)、消費(fèi)漲幅較高2.3%2.5%
8、1.5%1.0%0.4%0.5%-0.5%-1.4%-1.2%-1.1%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%A股、港股、美股風(fēng)格比較-6%-8%4.1%-7.2%電建醫(yī)鋼化子筑藥鐵工材生料物輕休傳計(jì)工閑媒算制服機(jī)
