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1、收益率曲線繼續(xù)平行上移中債指數(shù)加速單邊下行——2011年7月份債券市場分析報告7月份，隨著6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，月初又一次加息以及貨幣市場利率的飆升等諸多因素都使得資金面依然緊張，收益率曲線各期限品種明顯上行，尤其中長端品種上行幅度較大。總體來看，收益率曲線繼續(xù)平行上移，中債指數(shù)加速單邊下行，交易結(jié)算量有所增加。一、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟水平穩(wěn)步發(fā)展1、物價水平創(chuàng)下新高6月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲6.4%，漲幅比5月上升0.9個百分點，創(chuàng)下三年來的新高；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲7.1%，漲幅比5月上升0.7個百分點。2、工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長
2、。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.1%，比5月份上升1.8個百分點；1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.3%，比1-5月份上升0.3個百分點。從環(huán)比看，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長13.5%。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤同比增長，1個行業(yè)利潤同比下降。3、進出口規(guī)模增長顯著。2011年1-6月，全國進出口總值為17036.7億美元，同比增長25.8%，其中：出口8743億美元，增長24%；進口8293.7億美元，增長27.6%。6月當月，全國進出口總值為3016.9億美元，同比增長818.5%，環(huán)比提高0.14%。其中：出口1619.8億美元，同比增
3、長17.9%；進口1441.1億美元，同比增長19.3%。6月的貿(mào)易順差為222.7億美元，較上月增加92.2億美元。二、金融市場運行平穩(wěn)1、存貸增速均有所提高。6月末，金融機構人民幣各項貸款余額51.4萬億元，同比增長15.25%，比上月末增加1.2個百分點。金融機構人民幣各項存款余額為78.64萬億元，同比增長16.66%，比上月末增加2.5個百分點，當月人民幣各項存款增加1.9萬億元。2、貨幣供應保持穩(wěn)步增長。6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為78.08萬億元，同比增長15.86%，比上月末增加1.74萬元；狹義貨幣供應量（M1）余額為27.47萬億元，同比增長14.
4、17%，比上月末增加0.54萬億元；市場貨幣流通量（M0）為4.45萬億元，同比增長14.4%。三、世界經(jīng)濟復蘇緩慢1、歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動力不足。歐盟委員會公布歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù)為103.2，不及市場預期的104.6，這是該指數(shù)連續(xù)5個月下降，暗示經(jīng)濟增長未來數(shù)月可能出現(xiàn)疲軟；數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)7月工業(yè)景氣指數(shù)為1.1，同樣不及預期的2.0。7月份歐元區(qū)經(jīng)濟增長顯著放緩，復蘇動力不足。2、美元指數(shù)較上月有所下降。7月底美元指數(shù)報收于74.13，較上月降低0.22點，降幅為0.3%。同時從世界貿(mào)易活躍程度來看，7月8BDI指數(shù)報收于1443點，較上月提高30點，漲幅為2.12
5、%，世界貿(mào)易活動依然低迷。圖1美元指數(shù)圖2BDI指數(shù)圖片來源于wind資訊、bloomberg三、貨幣市場利率飆升回落從資金面來看，本月資金面依然緊張，回購利率飆升后出現(xiàn)回落。RO7D品種利率月初最高達到7.38%，月末較上月末下行134.03BP達到5.11%，質(zhì)押式回購利率R01D品種利率較上月末下行136.51BP，達3.66％。圖27月主要貨幣市場利率數(shù)據(jù)來源：www.chinabond.com.cn本月，根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)顯示，公開市場操作實現(xiàn)資金的凈投放，其中，央票發(fā)行和正回購操作合計約為3630億元，正回購到期和利息支付合計約為3768.3億元，本月共實現(xiàn)資金凈
6、投放138.3億元。3個月和1年央票發(fā)行利率與上月持平。8表1公開市場操作貨幣投放與回籠測算表日期貨幣凈回籠央票發(fā)行（億元）央票兌付(億元)正回購操作（億元）正回購到期（億元）利息支付(億元)2011年1月-4555.96602053.37880341032.592011年2月-3535.401403738.17600400137.232011年3月2850.9831706594.426670200194.602011年4月-3373.2728004938.1530904130195.122011年5月-2139.2821201973.3412603420125.942011
7、年6月-5434.29203854.0911003450150.112011年7月-138.310702288.882560140079.42數(shù)據(jù)來源：www.chinabond.com.cn四、債券市場價格走勢1、債券收益率曲線各品種平行上移本月，債券市場各品種收益率繼續(xù)平行上移。從公布的宏觀數(shù)據(jù)來看，6月CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高，GDP增速加快；加上本月的加息和公開市場操作等諸多因素都使得資金面依然緊張，收益率曲線各期限品種均明顯上行，尤其中長端品種上行幅度較大。總體來看，中債銀行間固定利率國債、政策性銀
