中債收益率曲線整體平坦化上移.doc

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1、中債收益率曲線整體平坦化上移中債凈價(jià)指數(shù)跌幅明顯擴(kuò)大——2013年10月份債券市場(chǎng)分析報(bào)告本月要點(diǎn)u中債收益率曲線平坦化上移，中債-綜合凈價(jià)指數(shù)跌幅明顯擴(kuò)大u基本面和資金面均利空，債券市場(chǎng)供求不平衡10月份,資金面和基本面兩方面的利空因素疊加導(dǎo)致中債收益率曲線整體平坦化上移，期限利差不斷收窄；中債-綜合凈價(jià)指數(shù)繼續(xù)延續(xù)自今年6月份以來(lái)的下跌，且跌幅明顯再次擴(kuò)大。從供給和需求的角度來(lái)說(shuō)，10月份的債券市場(chǎng)供給壓力大，同時(shí)債券需求又被分流。一、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能加強(qiáng)歐元區(qū)10月份企業(yè)和消費(fèi)者的樂(lè)觀情緒創(chuàng)兩年多來(lái)最高水平，經(jīng)濟(jì)狀況改善已連續(xù)第六個(gè)月提振市場(chǎng)信心。歐盟委員會(huì)公布，10

2、月份經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從9月份的96.9升至97.8，為2011年8月以來(lái)最高水平。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布，美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù)意外第二個(gè)月擴(kuò)張加快，并未受政府局部停運(yùn)影響，由9月56.2續(xù)升至56.4，屢創(chuàng)2011年4月以來(lái)新高。期內(nèi)，新訂單指數(shù)由9月60.5回升至60.6，新出口訂單指數(shù)由52急升至57；就業(yè)指數(shù)卻由55.4回落至53.2；生產(chǎn)指數(shù)也由62.6回落至60.8；供應(yīng)商交付指數(shù)由52.6續(xù)升至54.7；庫(kù)存指數(shù)由50續(xù)升至52.5；物價(jià)支付指數(shù)由56.5回落至55.5。美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期12.5萬(wàn)人，雖然失業(yè)率上升0.

3、1個(gè)百分點(diǎn)至7.3%，但符合此前市場(chǎng)的預(yù)期。美元?jiǎng)?chuàng)下新高81.48，同時(shí)美國(guó)此前公布的第三季度GDP數(shù)據(jù)顯示季率增長(zhǎng)達(dá)到2.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期2.0%和前值2.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能在加強(qiáng)。10月份，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報(bào)收于1504點(diǎn)，較上月末下降499點(diǎn)，跌幅為24.91%，顯示世界貿(mào)易活動(dòng)較為低迷。二、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈良好態(tài)勢(shì)1、居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%2013年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.3%；食品價(jià)格上漲6.5%，非食品價(jià)格上漲1.6%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.2%，服務(wù)價(jià)格上漲3.1%。1-10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)

4、格總水平比去年同期上漲2.6%。?　　10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村持平（漲跌幅度為0）；食品價(jià)格下降0.4%，非食品價(jià)格上漲0.3%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%，服務(wù)價(jià)格上漲0.4%。（%）圖1.全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降1.5%2013年10月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.5%，環(huán)比持平（漲跌幅度為0，下同）。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。1-10月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.1%。（%）圖2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格

5、漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)上升2013年10月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升，為18個(gè)月以來(lái)的新高，表明我國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PMI為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，5個(gè)月以來(lái)首次回升至臨界點(diǎn)上；小型企業(yè)PMI為48.5%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下。圖3.制造業(yè)PMI指數(shù)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.3%2013年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比

6、實(shí)際增長(zhǎng)10.3%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率），比9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.86%。1-10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%。（%）圖4.規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)速度數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5、進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)6.5%10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.09萬(wàn)億元人民幣（折合3397億美元），增長(zhǎng)6.5%。其中出口1.14萬(wàn)億元人民幣（折合1854億美元），增長(zhǎng)5.6%；進(jìn)口0.95萬(wàn)億元人民幣（折合1543億美元），增長(zhǎng)7.6%；貿(mào)易順差1923.8億元人民幣（折合311億美元），收窄3.3%。圖5.進(jìn)出口貿(mào)易總額增減情況（

7、單位：%）http://www.mofcom.gov.cn三、金融市場(chǎng)保持穩(wěn)定1、金融機(jī)構(gòu)存貸款持續(xù)增長(zhǎng)10月末，本外幣貸款余額75.50萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.3%。人民幣貸款余額70.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%，分別比上月末和去年同期低0.1個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元。圖6.金融機(jī)構(gòu)存貸差數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind2、貨幣供應(yīng)量保持增長(zhǎng)10月末，廣義貨幣(M2