關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)綜述

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1、關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)綜述[摘要]本文從理論和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)角度出發(fā)，對(duì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者關(guān)于金融　發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)關(guān)系研究的文章進(jìn)行了歸納和總結(jié)，綜述過(guò)程中筆者給出了適當(dāng)?shù)氖鲈u(píng)，并在文章末尾提出了未來(lái)可能的研究方向?！　關(guān)鍵詞]金融發(fā)展經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)文獻(xiàn)綜述　　當(dāng)前的中國(guó)出現(xiàn)了一種奇特的宏觀經(jīng)濟(jì)景觀：一方面是貨幣過(guò)量供應(yīng)，流動(dòng)性泛濫，一些商業(yè)銀行因?yàn)榇娌钸^(guò)大而發(fā)愁；另一方面是企業(yè)借錢(qián)難、籌資難，許多很有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)因?yàn)橘Y金不足而得不到充分的發(fā)展（吳敬璉，2006）。他認(rèn)為問(wèn)題癥結(jié)在于，由金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)組成的金融體系發(fā)展嚴(yán)重滯后，使富裕的資金無(wú)法流

2、入最有效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，資金流通不暢的必然會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。綜觀各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，幾乎毫無(wú)例外的擁有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，而且似乎經(jīng)濟(jì)程度與金融市場(chǎng)的深度、廣度也呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系。究竟金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在怎樣的一種關(guān)系呢？關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外的諸多學(xué)者從理論和實(shí)證兩個(gè)方面做了大量的研究，可謂仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智?！　∫?、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究綜述　　1912年，Schumpeter在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書(shū)中，被認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)理論史上第一次論述了創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。他認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)滿(mǎn)足新興企業(yè)信貸要求是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心所在，并強(qiáng)調(diào)銀行的功能在于甄別出最有可能實(shí)現(xiàn)

3、產(chǎn)品和生產(chǎn)過(guò)程創(chuàng)新的企業(yè)家，通過(guò)向其提供資金來(lái)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。繼熊彼特之后，關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的研究觀點(diǎn)大致可以分為以下兩類(lèi)：　　　1.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有相關(guān)關(guān)系　　對(duì)于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)薩伊定律提出了貨幣中性和信用媒介論，該理論認(rèn)為貨幣供給量的變化不影響產(chǎn)出、就業(yè)等實(shí)際的經(jīng)濟(jì)變量。后來(lái)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家如，雖然認(rèn)識(shí)到了貨幣在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中具有重大的、實(shí)質(zhì)性的影響，但主要強(qiáng)調(diào)的是消除貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。貨幣學(xué)派的代表人物Friedman認(rèn)為“貨幣至關(guān)重要”只是就短期而言，在長(zhǎng)期中貨幣供給的變化只會(huì)引起物價(jià)水平的變動(dòng)，而不會(huì)

4、影響實(shí)際產(chǎn)出。JoanRobinson也認(rèn)為金融體系的出現(xiàn)和發(fā)展僅僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的被動(dòng)反應(yīng)。　　新古典學(xué)派同樣認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有什么關(guān)系。如RobertLucas根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的分析，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)家過(guò)分強(qiáng)調(diào)了金融因素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。因?yàn)槔硇缘娜藗兺赡軙?huì)在貨幣供給量變化之前就已調(diào)整了自己的行為，故貨幣供給量的變化不會(huì)對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響，所以菲利普斯曲線(xiàn)即使在短期內(nèi)也是垂直的?！　?.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一定的因果和互動(dòng)關(guān)系　　20世紀(jì)70年代，Mckinnon和Shaw以發(fā)展中國(guó)家的金融問(wèn)題為研究對(duì)象，認(rèn)為在發(fā)展中國(guó)家存在著嚴(yán)重的金融約

5、束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力，又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。1973年，他們分別提出了著名的金融淺化理論和金融自由化理論。他們分別從“金融抑制”與“金融深化”這兩個(gè)不同角度，將貨幣金融理論與發(fā)展理論結(jié)合起來(lái)，全面論證了貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的辯證關(guān)系。他們認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家之所以資金短缺，并不是因?yàn)槿狈δ苡糜诜e累的資金，而是因?yàn)椤敖鹑谝种啤痹斐闪巳谫Y渠道堵塞和資金成本的扭曲。在金融深化的條件下，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金不足問(wèn)題可以緩解?！　　?duì)于金融發(fā)展在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的重要性，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)必要條件。如

6、Patrick認(rèn)為，金融發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有“供給主導(dǎo)”的作用。金融發(fā)展在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、管理風(fēng)險(xiǎn)、便利交易等方面的積極作用有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，對(duì)于金融發(fā)展究竟如何影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題卻存在許多爭(zhēng)論。以Goldsmith為代表的結(jié)構(gòu)主義者認(rèn)為，金融發(fā)展以金融資產(chǎn)的形式直接增加儲(chǔ)蓄，從而促進(jìn)了資本形成與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Sinai和Stokers(1972)及Wallick(1969)的有關(guān)文獻(xiàn)均對(duì)這一假說(shuō)提供了經(jīng)驗(yàn)支持。　　而另一方面，以Mckinnon與Shaw為代表的金融壓抑主義者卻認(rèn)為，現(xiàn)金余額的實(shí)際收益率是資本形成及由此取得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性決定因素。根據(jù)這一觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)

7、增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的金融發(fā)展績(jī)效取決于利率的發(fā)展績(jī)效。因此金融壓抑主義者認(rèn)為，實(shí)行金融自由化、放松利率管制最為重要?！　《?、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究綜述　　1.國(guó)外方面　　金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究中，國(guó)外學(xué)者一直走在前面，Goldsmith開(kāi)創(chuàng)了實(shí)證研究的先河。他使用金融中介體資產(chǎn)的價(jià)值與GNP的比率作為一國(guó)金融發(fā)展指標(biāo)，通過(guò)檢驗(yàn)35個(gè)國(guó)家在103年間(1860年～1963年)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般是同時(shí)發(fā)生的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速的時(shí)期總是伴隨著金融的快速發(fā)展。但是不足的是，他并沒(méi)有能夠指明兩者何為因果。　　　King和Levine針對(duì)Goldsmith研究

8、不足，采樣80個(gè)國(guó)家30