尋找套利的機(jī)會

《尋找套利的機(jī)會》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、尋找套利的機(jī)會　　套利是一種比較安全的投資方式，它可以在較低的風(fēng)險(xiǎn)下，獲得不錯(cuò)的收益，發(fā)現(xiàn)和利用這些套利交易的機(jī)會是一門學(xué)問。下載論文網(wǎng)　　　　尋找低風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會，是熊市中非常好的策略。市場上的許多交易品種，例如封閉式基金、ETF、可轉(zhuǎn)債以及權(quán)證都是具有套利機(jī)會的投資工具，怎么玩好這些品種是門學(xué)問?！　　　》饣蹆r(jià)是金　　　　和開放式基金最大的不同在于，封閉式基金存在折價(jià)率的問題。從某種意義上說，如果價(jià)值1元的基金，在二級市場可以用元價(jià)格買到，投資者自然是撿了便宜。但問題并沒有那么簡單，對投資者來說，通過封基折價(jià)率縮小而

2、進(jìn)行套利主要取決于兩類預(yù)期，一是對市場未來上漲的預(yù)期，二是封閉轉(zhuǎn)開放的預(yù)期。　　有研究認(rèn)為，投資者的預(yù)期，在很大程度上影響著折價(jià)率，同樣，折價(jià)率也反映了人們對市場的預(yù)期。有人研究了美國股票型封閉式基金從2000年至今的折價(jià)率情況，從2001年封閉式基金經(jīng)過整頓走上健康之路開始，封閉式基金的平均折價(jià)率與道瓊斯工業(yè)指數(shù)有很高的相關(guān)度。當(dāng)人們預(yù)期后市大盤走低時(shí)，就預(yù)先拋售封閉式基金，導(dǎo)致折價(jià)率擴(kuò)大，反之就預(yù)先買入，等待折價(jià)率縮小?！　鴥?nèi)市場也表現(xiàn)出這種特征。從2001年中期以來經(jīng)過連續(xù)的下跌，市場的預(yù)期是不斷地轉(zhuǎn)入悲觀，封閉式

3、基金的折價(jià)率一度接近50％。而此后進(jìn)入2006、2007年的牛市之后，封閉式基金的折價(jià)率明顯收窄至20％上下。折價(jià)率收窄所帶來的額外收益，就是套利的收益?！　倪@個(gè)角度說，對封閉式基金的套利首先是以判斷大盤的走勢為基礎(chǔ)，如果投資者認(rèn)為未來大盤上漲的可能性大大高于下跌的可能性，那么在市場處于調(diào)整時(shí)期，買人封閉式基金將是非常有利的時(shí)機(jī)?！　×硪环N更直接的套利方式就是“封轉(zhuǎn)開”。國內(nèi)第一只封閉轉(zhuǎn)開放的基金是華夏旗下的基金興業(yè)，2006年8月到期。自2006年開始直至8月正式封閉轉(zhuǎn)開放，這只基金的二級市場價(jià)格穩(wěn)步上升，半年多的收益

4、率超過45％。當(dāng)然這種情況并不具有普遍性，一方面由于市場由熊轉(zhuǎn)牛，基金凈值處于上升通道；另一方面也由于基金2005年的折價(jià)率非常高，其中的套利空間比較大?！　ξ覀儊碚f，值得借鑒的是，在熊市期間市場下跌風(fēng)險(xiǎn)非常有限的情況下，進(jìn)行封閉式基金的套利是一種不錯(cuò)的思路。從過去封轉(zhuǎn)開的案例來看，折價(jià)率收窄是一個(gè)緩慢的過程，通常從封基到期前的半年到8個(gè)月就開始了，在封基轉(zhuǎn)開放的前幾日，基金凈值和其二級市場交易價(jià)格已經(jīng)非常接近。從這個(gè)意義上說，基于封轉(zhuǎn)開的套利應(yīng)該是一個(gè)長期的套利過程，耐心是非常重要的?！　×硪粋€(gè)值得注意的問題是，封轉(zhuǎn)開

5、的套利實(shí)質(zhì)上也是建立在對后市預(yù)期良好基礎(chǔ)上的。如果預(yù)期未來市場單邊下跌，那么折價(jià)率的收窄其實(shí)可以通過基金凈值單邊下跌來完成，對投資者來說也就沒有任何套利的意義?；饍糁怠⒍壥袌鰞r(jià)格以及封轉(zhuǎn)開的預(yù)期、未來市場走勢的預(yù)期需要綜合考慮?！　　　⊥孓D(zhuǎn)ETF　　　　ETF(exchangetradefund)的中文名稱叫作交易所交易基金，ETF在本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，通常按照指數(shù)的權(quán)重構(gòu)成投資于一籃子股票。和封閉式基金一樣，ETF可以在二級市場交易，但是和封閉式基金相比，ETF多了隨時(shí)申購和贖回的功能，因而在二級市場上的價(jià)格不存在

6、大幅度的折價(jià)。而和開放式基金相比，ETF又具有更好的流動性，投資者可以隨時(shí)隨地通過二級市場買賣手中的基金份額，而不必像其他開放式基金那樣，只能夠按照當(dāng)天收盤后公布的凈值進(jìn)行贖回?！　∮捎诙壥袌鰞r(jià)格和申購、贖回的價(jià)格之間往往存在差異，這就形成了一定的套利空間。不過這種無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會并不屬于大眾型機(jī)會，一般是針對資金實(shí)力較為雄厚的個(gè)人投資者?！　『推渌鹱钪匾膮^(qū)別是，ETF所代表的是一籃子股票的所有權(quán)。簡單地說，ETF的一級市場中，投資者并不是用現(xiàn)金來申購ETF，贖回時(shí)拿到的也不是現(xiàn)金，認(rèn)購或者申購需要拿這只ETF所指

7、定的股票來換取，贖回后得到的也是相應(yīng)的股票，如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些股票才行?！　≡贓TF的一級市場中，每單位ETF的價(jià)格與一籃子股票的價(jià)值是一致的，但是二級市場的交易價(jià)格就未必和一級市場價(jià)格相同。如果二級市場價(jià)格低于一級市場，那么投資者可以在二級市場先買入ETF，然后再到一級市場贖回；同樣，如果二級市場價(jià)格高于一級市場，那么機(jī)構(gòu)投資者就會申購ETF，然后到二級市場賣出，這就是套利的基本方法。目前有一些軟件可以幫助投資者進(jìn)行這類操作，進(jìn)行自動套利。　　當(dāng)然也正是因?yàn)樘桌拇嬖?，使得一、二級市場的價(jià)格差可以比較接近，這樣的

8、機(jī)制就保證了ETF的二級市場交易價(jià)格基本能與股票的資產(chǎn)價(jià)格相等，不會產(chǎn)生大幅度折價(jià)。　　ETF還有一種套利的方法，叫做“事件性”套利，這種套利模式對一般的開放式資金也是適用的。當(dāng)某些股票因?yàn)樘卮罄枚Ｅ茻o法買入的時(shí)候，可以通過買入ETF進(jìn)行套利，當(dāng)然也可以通過買人某些重倉持有該股票的開放式基金。200