a股市場策略專題2018年三季報(bào)預(yù)覽：中小創(chuàng)盈利增速繼續(xù)下滑

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1、目錄三大板預(yù)喜占比降低，中小創(chuàng)盈利繼續(xù)下滑1三大板預(yù)喜占比均降低，交運(yùn)預(yù)警占比最高1中小創(chuàng)盈利增速繼續(xù)下滑2創(chuàng)業(yè)板：權(quán)重&非權(quán)重、各市值區(qū)間盈利增速全面下滑4Q3盈利增速繼續(xù)明顯下滑，大幅虧損的小票增多4權(quán)重股、非權(quán)重股盈利增速均明顯下滑4行業(yè)分析：電子、醫(yī)藥和通信貢獻(xiàn)主要正增長，電力公用、建筑和家電貢獻(xiàn)主要負(fù)增長5基于龍頭股的細(xì)分行業(yè)景氣判斷6風(fēng)險(xiǎn)因素8插圖目錄圖1：中小板業(yè)績預(yù)告類型分布（17Q3&18Q3）1圖2：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告類型分布（17Q3&18Q3）1圖3：各行業(yè)業(yè)績預(yù)警、預(yù)喜占比2圖4：中小創(chuàng)單季度盈利增速（2018Q3基于業(yè)績預(yù)告，均剔除新股發(fā)行的影響）2圖5：總量消費(fèi)數(shù)據(jù)走

2、弱預(yù)計(jì)在Q3仍對(duì)物量消費(fèi)股業(yè)績有負(fù)面沖擊7表格目錄表1：各行業(yè)三季報(bào)預(yù)告披露率及可比口徑下2018Q1/Q2/Q3盈利增速3表2：創(chuàng)業(yè)板盈利增速4表3：創(chuàng)業(yè)板盈利增速（分指數(shù)權(quán)重股與非指數(shù)權(quán)重股）5表4：創(chuàng)業(yè)板盈利增速（分市值）5表5：創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)2018Q1/Q2/Q3盈利增速及對(duì)創(chuàng)業(yè)板的盈利貢獻(xiàn)（基于三季報(bào)預(yù)告）5表6：5G和消費(fèi)電子部分龍頭公司Q3業(yè)績/經(jīng)營數(shù)據(jù)7截至10月15日，全部A股2018年三季報(bào)預(yù)告已經(jīng)披露完畢。本期報(bào)告對(duì)全部A股公司的三季報(bào)預(yù)告進(jìn)行分析，主要分為三個(gè)部分：（1）各板塊、行業(yè)披露情況及預(yù)計(jì)盈利增速；（2）創(chuàng)業(yè)板三季度盈利變動(dòng)分析；（3）基于重點(diǎn)跟蹤的細(xì)分領(lǐng)域龍頭

3、股的業(yè)績預(yù)告，概括部分細(xì)分行業(yè)的景氣變動(dòng)情況。▌三大板預(yù)喜占比降低，中小創(chuàng)盈利繼續(xù)下滑三大板預(yù)喜占比均降低，交運(yùn)預(yù)警占比最高截至10月15日，A股上市公司2018年三季報(bào)預(yù)告已經(jīng)披露完畢，全部A股主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板披露率分別為22.8%/99.56%（中小板非銀金融不要求披露業(yè)績預(yù)告）/100%，與2017Q3相比，三大板業(yè)績預(yù)喜占比均有所下滑，主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板預(yù)喜比例分別從65.3%/77.2%/70.2%下滑至52.5%/71.1%/64.8%。分行業(yè)來看，業(yè)績預(yù)警占已公布業(yè)績預(yù)告公司比重最高的五個(gè)行業(yè)分別是交通運(yùn)輸、通信、汽車、電力設(shè)備和農(nóng)林牧漁（剔除綜合與金融），預(yù)喜占比最高的五

4、個(gè)行業(yè)分別是國防軍工、鋼鐵、醫(yī)藥、紡織服裝和建筑。圖1：中小板業(yè)績預(yù)告類型分布（17Q3&18Q3）2017Q32018Q335%30%25%20%15%10%5%首虧續(xù)虧預(yù)減略減扭虧略增續(xù)盈預(yù)增0%圖2：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告類型分布（17Q3&18Q3）2017Q32018Q340%35%30%25%20%15%10%5%首虧續(xù)虧預(yù)減略減扭虧略增續(xù)盈預(yù)增不確定0%不確定資料來源：Wind；資料來源：Wind；圖3：各行業(yè)業(yè)績預(yù)警、預(yù)喜占比100%80%60%40%20%交通運(yùn)輸通信綜合汽車電力設(shè)備農(nóng)林牧漁電力公用有色金屬房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)傳媒石油石化家電輕工制造機(jī)械餐飲旅游商貿(mào)零售食品飲料建材電子基礎(chǔ)

5、化工煤炭國防軍工鋼鐵醫(yī)藥紡織服裝建筑0%預(yù)警預(yù)喜不確定資料來源：Wind，中小創(chuàng)盈利增速繼續(xù)下滑可比口徑下，創(chuàng)業(yè)板（剔除新股）2018Q3預(yù)計(jì)盈利同比增速為-10.1%，較2018Q1/Q2單季度增速31.0%/-1.9%繼續(xù)進(jìn)一步下滑。我們統(tǒng)計(jì)了過去三年創(chuàng)業(yè)板Q3預(yù)告業(yè)績與實(shí)際業(yè)績，發(fā)現(xiàn)2015/2016/2017年三季度，中小板實(shí)際總盈利分別為預(yù)告盈利的98.9%/99.6%/96.5%，以過去三年Q3實(shí)際盈利對(duì)預(yù)告盈利的平均折算率（0.9831）為系數(shù)，對(duì)預(yù)告盈利做折算，推測創(chuàng)業(yè)板實(shí)際增速約為-11.6%。在第二部分，我們將對(duì)創(chuàng)業(yè)板盈利情況進(jìn)行詳細(xì)分析。中小板（剔除新股）2018Q3預(yù)

6、計(jì)盈利同比增速為8.3%，較2018Q1/Q2單季度增速20.1%/11.4%繼續(xù)下滑。中小板公司大部分三季度業(yè)績預(yù)告來自中報(bào)業(yè)績指引，信息相對(duì)滯后且通常與真實(shí)業(yè)績有所出入，但過去三年Q3實(shí)際總盈利與預(yù)告盈利也保持了較為穩(wěn)定的折算關(guān)系，2015/2016/2017年Q3實(shí)際總盈利分別為預(yù)告盈利的91.9%/95.8%/94.8%，如果以三年歷史數(shù)據(jù)的平均值0.9397作為2018年三季度中小板實(shí)際盈利相對(duì)預(yù)告盈利的折算率，推測2018Q3中小板盈利增速約為1.8%。圖4：中小創(chuàng)單季度盈利增速（2018Q3基于業(yè)績預(yù)告，均剔除新股發(fā)行的影響）中小板18Q3e中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板中小板18Q3e60%

7、40%20%0%-20%-40%-60%2011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2-80%資料