國際資本流動(dòng)理論

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1、國際資本流動(dòng)理論一、國際間接投資理論1、古典證券投資理論主要研究國際資本流動(dòng)的原因和規(guī)律。各國間存在利率差別是國際證券投資即金融資本國際流動(dòng)的原因。2、資產(chǎn)選擇理論主要研究在國際資本流動(dòng)中國際證券的選擇和優(yōu)化組合。最初由美國的投資學(xué)家馬柯維茲在1959年提出。在證券組合投資中，不同證券的收益與損失經(jīng)?？梢韵嗷サ盅a(bǔ)，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。主要內(nèi)容：投資者在資本市場上進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)遵循這樣的原則，既不要把自己的全部投資都放在一種股票的債券上，也就是俗話說的“不要把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”，而是要分散投資于不同的股票。二、國際直接投資理

2、論(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論(IndustrialOrganizationApproach)1960年美國麻省理工大學(xué)的斯蒂芬·海默(StephenHymer)在其博士論文《國內(nèi)企業(yè)的國際化經(jīng)營：對(duì)外直接投資的研究》中打破了傳統(tǒng)國際資本流動(dòng)理論在完全競爭假設(shè)條件下進(jìn)行分析的觀念，提出跨國公司和直接投資產(chǎn)生于市場的不完善(MarketImperfection)或不完全黨爭。他的理論后來又由金德伯格(C.Kindlberger，1969)加以補(bǔ)充和發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論。市場的不完全性是對(duì)外直接投資的根本原因，同時(shí)跨國公司的壟斷優(yōu)勢是對(duì)外直接投資獲

3、利的條件。1、市場不完全性產(chǎn)生于四個(gè)方面：（1）產(chǎn)品市場不完全。這主要與商品特異、商標(biāo)、特殊的市場技能或價(jià)格聯(lián)盟等因素有關(guān)；（2）生產(chǎn)要素市場的不完全。這主要是特殊的管理技能、在資本市場上的便利及受專利制度保護(hù)的技術(shù)差異等原因造成的；（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場不完全；（4）由于政府的有關(guān)稅收、關(guān)稅、利率和匯率等政策原因造成的市場不完全。2、壟斷優(yōu)勢（1）市場壟斷優(yōu)勢。如產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、控制市場價(jià)格的能力等。（2）生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢。如經(jīng)營管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)。（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。即通過橫向一體化

4、或縱向一體化，在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)的銜接上提高效率。（4）政府的課稅、關(guān)稅等貿(mào)易限制措施產(chǎn)生的市場進(jìn)入或退出障礙，導(dǎo)致跨國公司通過對(duì)外直接投資利用其壟斷優(yōu)勢。(5)信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。根據(jù)海默—金德伯格理論，國際直接投資是由于產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場的不完善。這種不完善產(chǎn)生于跨國公司在生產(chǎn)、營銷和管理等方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，以及在掌握專門技術(shù)和融資信用等方面的優(yōu)勢和對(duì)原材料來源和產(chǎn)品市場的控制能力等等。處于寡頭壟斷競爭中的企業(yè)總是試圖建立企業(yè)獨(dú)有的競爭優(yōu)勢，而這些優(yōu)勢是投資東道國企業(yè)所不具備的。另外，政府對(duì)貿(mào)易實(shí)施的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘政策，也使國際

5、貿(mào)易不能順利進(jìn)行，從而促使企業(yè)對(duì)外直接投資，以便越過對(duì)方的貿(mào)易壁壘。所有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善的因素都推動(dòng)企業(yè)跨國經(jīng)營追求最大限度的利潤。?(二)生產(chǎn)內(nèi)部化論?(InternalizationApproach)生產(chǎn)內(nèi)部化論最先由英國的巴克萊(Buckley)和卡松(Casson)于1976年在《跨國公司的未來》一書中提出的，后經(jīng)加拿大學(xué)者盧格曼(Rugman，1980)的補(bǔ)充。在市場不完善的前提下，進(jìn)一步說明企業(yè)為什么要進(jìn)行直接投資，而不是以其他方式獲取更高的利潤。?根據(jù)生產(chǎn)內(nèi)部化理論，海外直接投資產(chǎn)生于企業(yè)以內(nèi)部交換取代外部市場交易的過程

6、。現(xiàn)代企業(yè)要從事許多一般生產(chǎn)過程以外的活動(dòng)，如研究與開發(fā)產(chǎn)品、產(chǎn)品推銷、勞動(dòng)力培訓(xùn)等。所有這些活動(dòng)是相互獨(dú)立，但又是相互關(guān)聯(lián)的中間生產(chǎn)過程、然而市場的不完善使某些中間產(chǎn)品，特別是知識(shí)產(chǎn)品和專門人才的價(jià)值無法正確估計(jì)，也難以合理轉(zhuǎn)讓。這便促使企業(yè)越過市場，而將技術(shù)性知識(shí)產(chǎn)品保留在企業(yè)內(nèi)部，即不是出口技術(shù)，而是利用技術(shù)專利進(jìn)行直接投資和生產(chǎn)活動(dòng)。從而創(chuàng)造出企業(yè)內(nèi)部市場。根據(jù)生產(chǎn)內(nèi)部化理論，市場交易會(huì)有交易成本，特別是對(duì)于有縱向生產(chǎn)聯(lián)系的不同國家市場來說，用企業(yè)內(nèi)部的過程轉(zhuǎn)換來替代市場交易可以大大降低生產(chǎn)成本提高企業(yè)利潤，于是跨越國界的市

7、場內(nèi)部化過程，就形成了跨國公司和海外直接投資。企業(yè)使市場交易內(nèi)在化的過程會(huì)持續(xù)進(jìn)行，直到所形成的成本超過了所帶來的收益。生產(chǎn)內(nèi)在化過程帶來的收益包括縮短了交易時(shí)間，避免了市場不準(zhǔn)確性，還可以利用內(nèi)部劃撥價(jià)格和差別價(jià)格越過政府的貿(mào)易壁壘和外匯資金的管制。內(nèi)部化過程形成的成本主要是跨國經(jīng)營帶來的管理不便，以及通迅聯(lián)絡(luò)方面的費(fèi)用支出增加。?(三)生產(chǎn)綜合論（AnEclecticApproach）?英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·鄧寧(JohnH．Dunning,1977，1979，1988)提出了國際生產(chǎn)綜合論，以市場不完善為前提，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論、生產(chǎn)內(nèi)

8、部化論和傳統(tǒng)的區(qū)位優(yōu)勢論綜合起來。認(rèn)為企業(yè)要從事海外直接投資，必須具備三方面的條件：其一，與競爭對(duì)手相比，企業(yè)必須具備某些獨(dú)有的優(yōu)勢或無形的資產(chǎn)，包括專門技術(shù)、管理和推銷技巧、產(chǎn)品差別等；其二，對(duì)于企業(yè)來說，利用其獨(dú)有的優(yōu)勢較之將其出