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《產(chǎn)業(yè)債信用觀察系列之紡織服裝行業(yè)：紡織服裝產(chǎn)業(yè)債的危與機（債項篇）.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、紡織服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由上游原輔料制造、中游紡織制造、下游服裝制造三條基本產(chǎn)業(yè)鏈連接組成?？紤]到上游植物、動物性纖維更多涉及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，與化纖與化工行業(yè)產(chǎn)品可比性更強，我們主要討論產(chǎn)業(yè)鏈中游紡織制造產(chǎn)業(yè)鏈和下游服裝制造產(chǎn)業(yè)鏈。圖表1：紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈及債券發(fā)行人資料來源：Wind，1、紡織服裝行業(yè)發(fā)債情況根據(jù)我們的分類，目前紡織服裝行業(yè)有存續(xù)債券的主體共29家，其中15家為紡織制造類、14家為服裝制造類主體。29家主體存續(xù)債券共106只，債券余額802.04億元。紡織服裝行業(yè)集中度低，競爭激烈，29家存續(xù)發(fā)債主體中有20家為廣義民企（此處除中
2、央國企、地方國企和集體企業(yè)外定義為廣義民企）。由于民企居多，紡織服裝行業(yè)發(fā)債主體外部評級普遍不高，多集中于AA級別。AAAAA+AAAA-AA-以下中央國企地方國企集體企業(yè)民營企業(yè)外資企業(yè)中外合資企業(yè)外商獨資企業(yè)圖表2：紡織服裝行業(yè)各屬性發(fā)債主體評級分布1100011040001000392102100100000100資料來源：Wind，單位：個益2018-10-20固定收圖表3：紡織服裝行業(yè)存續(xù)債券發(fā)行主體及存續(xù)債余額服裝類（含鞋類）存續(xù)債券余額紡織類存續(xù)債券余額紅豆集團85南山集團291.55際華集團48.79山東如意集團58七
3、匹狼集團35魏橋紡織39.63海瀾之家30武漢工控35富貴鳥21中紡集團20貴人鳥14.47永利集團20偉星集團10京紡控股17朗姿股份8百隆東方16搜于特4.42新野紡織14.6衣念(上海)時裝3華茂股份5.66美邦服飾2.53上海紡織5九牧王2孚日股份5星期六1.7航民集團4報喜鳥0.2齊悅科技3.3愉悅家紡1.19資料來源：Wind，單位：億元紡織服裝行業(yè)民企居多，2018年上半年金融環(huán)境劇變下景氣度有所惡化，反映到評級調(diào)整上表現(xiàn)為紡織服裝發(fā)行人評級上調(diào)數(shù)量明顯收縮，而評級下調(diào)數(shù)量有所增加。2018年（截至10月10日）貴人鳥和
4、星期六兩家公司遭評級下調(diào)，相比于去年全年1家評級下調(diào)，數(shù)量增加。此外，2018年（截至10月10日）僅有黑牡丹（城投平臺）1家評級調(diào)高，2017年全年則有4例調(diào)高案例。圖表4：紡織服裝行業(yè)歷年主體評級調(diào)整情況3評級上調(diào)數(shù)量評級下調(diào)數(shù)量2102018YTD2017年2016年2015年資料來源：Wind，單位：家注：YTD截至2018年10月15日從債券違約率角度來看，紡織服裝行業(yè)的違約率相較于其他行業(yè)高，信用資質(zhì)較弱。截至2018年9月30日，銀行間、交易所市場共有5個紡織服裝主體發(fā)生債券違約，分別是華珠鞋業(yè)、致富皮業(yè)、大宏紡織、厲華
5、婕妤以及富貴鳥，其中前四家主體均涉入私募債違約事件，2018年新增違約主體富貴鳥則為上市公司。益2018-10-20固定收圖表5：各行業(yè)違約率排序各行業(yè)違約率12963國防軍工紡織服裝機械設(shè)備食品飲料計算機傳媒電氣設(shè)備輕工制造綜合商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)房地產(chǎn)化工采掘交通運輸有色金屬農(nóng)林牧漁休閑服務(wù)鋼鐵建筑裝飾電子建筑材料0資料來源：Wind，單位：%注：違約率計算參照我們之前的報告《債券違約率手冊》，行業(yè)分類參照申萬行業(yè)2、發(fā)債主體信用觀察2.1、紡織企業(yè)產(chǎn)能及服裝品牌集中度從產(chǎn)能分布情況來看，我國紡織企業(yè)產(chǎn)能大部分集中在東南沿海區(qū)域，以江
6、蘇、浙江、山東、廣東、福建為主，發(fā)債企業(yè)大部分也集中在東南沿海區(qū)域。圖表6：紡織行業(yè)部分發(fā)債主體2017年產(chǎn)能情況毛巾：6.5萬噸/年，裝飾布：3820萬米/年家紡成品：5500萬件/年；坯布：25000萬米/年；印染布：35000萬米/年；棉紗：6萬噸/年印染紡織品：12.18億米/年；織造布：1475萬米/年；非織造布：7100萬米/年（此處均為產(chǎn)量數(shù)據(jù)）印染布：25000萬米/年；棉紗：2萬噸/年；坯布：2500萬米/年；家紡產(chǎn)品：1800萬套/年；方巾：1000萬塊/年棉紗：52.69萬噸/年；坯布：14.92萬米/年；牛仔布
7、：1.21億米/年色紗布：114.77萬錠/年坯布：15000萬米/年；紗線：20萬噸/年；色織面料：700萬米/年棉紗：20萬噸/年；印染布：2.5億米/年；牛仔布：0.3億米/年；羊毛：5萬噸/年；精紡呢絨：0.1億米/年針織面料：1.2萬噸/年；成型地毯：4555萬套/年；汽車坯毯：5130萬米/年；汽車內(nèi)飾面料：860萬米/年紗錠：49萬錠/年；紗線3.24萬噸/年；坯布：3244萬米/年紡織面料：4330萬米/年紗線：5.5萬噸/年；坯布：8200萬米/年棉紗：8000噸/年；棉布：1600噸/年孚日股份齊悅科技航民集團愉悅
8、家紡魏橋紡織百隆東方新野紡織山東如意集團上海紡織中紡集團永利集團華茂股份武漢工控精紡呢絨面料：1600萬米/年；高檔西裝：180萬套/年南山集團產(chǎn)能-2017公司簡稱資料來源：Wind，公司公告，定期跟蹤評級報告品牌服裝
