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《化工行業(yè)三季報總結：農(nóng)化、氟化工行業(yè)景氣度持續(xù)向上，聚氨酯、氯堿盈利水平下滑.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、24.9%，同比增長22.6%，行業(yè)平均ROE為12.5%，同比增長71.9%。在上游原材料螢石價格大幅上漲的推動下，前三季度無水氫氟酸價格均價為11767元/噸，同比上漲43.9%，制冷劑R22均價同比上漲52.1%，價差(氫氟酸、三氯甲烷)同比上漲36.7%，R134a均價同比上漲32.0%，價差(氫氟酸、三氯乙烯)同比上漲23.8%，R32均價同比上漲54.0%，價差(氫氟酸、二氯甲烷)同比上漲80.7%，氟樹脂PTFE均價同比上漲33.9%，在環(huán)保趨嚴以及未來全球氟化工格局重塑的背景下，國內(nèi)氟化工行業(yè)景氣
2、度持續(xù)向上。l成本端支撐，炭黑行業(yè)景氣度持續(xù)。2018年前三季度炭黑行業(yè)整體收入同比增長23.8%，歸母凈利潤同比增長45.0%，行業(yè)平均銷售毛利率為18.8%，同比下降4.8%，行業(yè)平均ROE為12.6%，同比上升14.9%。前三季度國內(nèi)炭黑N330均價同比上漲22.6%，炭黑N220均價同比上漲20.4%，價差(煤焦油)分別同比上漲24.9%和18.8%，行業(yè)景氣度繼續(xù)維持。l化纖細分行業(yè)出現(xiàn)分化：2018年前三季度滌綸行業(yè)整體收入同比增長26.4%，歸母凈利潤同比增長64.2%，行業(yè)平均銷售毛利率為10.5
3、%，同比增長30.8%，在三季度國內(nèi)PTA價格大幅上漲的背景下，第三季度行業(yè)整體收入同比增長33.2%，歸母凈利潤同比增長78.6%，行業(yè)毛利率同比上漲40.7%。前三季度華東地區(qū)PTA均價同比上漲24.1%，價差（PX）同比上漲147.1%，滌綸長絲POY均價同比上漲16.4%，價差（PTA、乙二醇）同比上漲6.3%。2018年前三季度粘膠短纖行業(yè)整體收入同比下降0.7%，歸母凈利潤同比下降59.3%，行業(yè)平均銷售毛利率為11.1%，同比下降9.6%，前三季度國內(nèi)粘膠短纖均價為14552元/噸，同比下降10.6
4、%，行業(yè)平均毛利同比大幅下降98.1%，主要從今年開始行業(yè)迎來產(chǎn)能投放周期。2018年前三季度氨綸行業(yè)收入增長14.9%，歸母凈利潤同比正在42.9%，銷售毛利率為21.6%，同比增長15.9%，行業(yè)整體保持穩(wěn)中向好的局面。l聚氨酯行業(yè)盈利水平開始下滑：2018年前三季度聚氨酯行業(yè)整體收入同比增長15.5%，歸母凈利潤同比增長15.8%，行業(yè)平均銷售毛利率為29.2%，同比下降1.7%，行業(yè)平均ROE為20.6%，同比下降17.3%。前三季度山東地區(qū)聚合MDI均價為21494元/噸，同比下降16.0%，平均毛利大
5、幅下降27%，環(huán)氧丙烷均價為11945元/噸，同比上漲16.2%，平均毛利同比上漲25.5%。三季度以來，由于聚合MDI價格的大幅下滑，聚氨酯行業(yè)平均毛利率同比下滑14.6%，ROE同比下降37.1%，行業(yè)盈利水平開始下降。l氯堿行業(yè)價格穩(wěn)定，盈利水平下滑：2018年前三季度氯堿行業(yè)整體收入同比增長29.3%，歸母凈利潤同比增長37.4%，行業(yè)平均銷售毛利率為17.2%，同比下降10.9%，行業(yè)平均ROE為8.6%，同比增長27.2%。前三季度國內(nèi)液堿均價同比上漲8.0%，片堿均價同比上漲4.5%，PVC均價同比
6、上漲4.9%，價差(電石)同比下降6.8%。前三季度國內(nèi)氯堿行業(yè)產(chǎn)能變化不大，下游建材及氧化鋁等需求有所減弱，產(chǎn)品價格隨行業(yè)庫存和企業(yè)檢修周期而波動。l純堿行業(yè)價格保持平穩(wěn)，三季度以來盈利水平下滑：2018年前三季度純堿行業(yè)整體收入同比下降0.85%，歸母凈利潤同比增長18.1%，行業(yè)平均銷售毛利率為26.5%，同比增長6.0%，行業(yè)平均ROE為9.7%，同比增長7.4%。前三季度國內(nèi)輕質純堿均價為1843元/噸，同比上漲0.8%，重質純堿均價為1898元/噸，同比持平，價差則同比下降1.4%。國內(nèi)純堿上市公司多
7、數(shù)延伸上游產(chǎn)業(yè)鏈，同時配套電力、煤炭等能源，因此毛利率水平得以提升。三季度以來，純堿行業(yè)平均毛利率同比下滑3.6%，ROE同比下降34.5%，行業(yè)盈利水平有所下降。l四季度投資策略與重點關注個股：我們重點推薦行業(yè)景氣度持續(xù)向上的個股，氮肥行業(yè)的華魯恒升（600426）、農(nóng)藥板塊的揚農(nóng)化工(600486)、利爾化學(002258)和興發(fā)集團(600141)、氟化工板塊的巨化股份(600160)，以及成長型公司新綸科技(002341)、海利爾(603639)和揚帆新材(300637)。請務必閱讀正文后的重要聲明部分2
8、l風險提示：原油價格大幅波動的風險；細分行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增長的風險；下游需求減弱的風險。化工行業(yè)三季報總結圖目錄圖1：2018Q1-Q3營業(yè)收入排名前十行業(yè)4圖2：2018Q3營業(yè)收入排名前十行業(yè)4圖3：2018Q1-Q3營業(yè)收入YoY排名前十行業(yè)4圖4：2018Q3營業(yè)收入YoY排名前十行業(yè)4圖5：2018Q1-Q3歸母凈利潤排名前十行業(yè)4圖6：2018Q3歸母凈利潤排
