淺論緊縮貨幣政策對企業(yè)融資的影響論文

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1、淺論緊縮貨幣政策對企業(yè)融資的影響論文..論文關鍵詞：緊縮的貨幣政策企業(yè)融資論文摘要：本文從緊縮貨幣政策對企業(yè)融資的影響入手，簡要介紹了我國現(xiàn)階段企業(yè)的融資狀況，指出緊縮貨幣政策會對企業(yè)融資產(chǎn)生明顯的影響，并重點對企業(yè)應用短期融資券進行融資的優(yōu)缺點進行分析評價。貨幣政策是政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。貨幣政策工具主要有三個：法定準備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場操作。緊縮的貨幣政策，即央行通過提高存款準備金率、提高央行基準利率、調高再貼現(xiàn)率、買賣國債或外匯等方式來減少貨幣

2、的流通量。近兩年來，貨幣政策取向已經(jīng)出現(xiàn)了從“穩(wěn)健”到“適度從緊”再到“從緊”的嬗變。2007年，央行6次加息、10次上調存款準備金率、7次發(fā)行定向央票、重啟3年期央票和特種存款、擴大人民幣對美元匯率波幅，以及多次“窗口指導”……緊縮力度可謂空前。目前..，我國企業(yè)融資方式還是以銀行借款、簽發(fā)銀行承兌匯票和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務為主，這些都需要有大量的可支配銀行信貸資金作為保證，雖然上調利率和上調準備金率是面對金融機構所進行的，但是提高存款準備金率，勢必會削弱商業(yè)銀行的放貸能力，放貸規(guī)模的縮小必然帶動了貸款利率的上升，增加了企業(yè)獲

3、得資金的成本，對于企業(yè)的影響是非常明顯的。緊縮貨幣政策增加了企業(yè)的融資成本央行宣布加息，意味著企業(yè)為了獲得相同數(shù)量的資金就要多付出一定的利息費用。假定一年期貸款利率每上升1%，全國企業(yè)將新增財務負擔約1481多億元，增加了企業(yè)的融資負擔。對于很大程度上靠銀行貸款獲得資金的企業(yè)來說，融資成本的加大，大大削弱了企業(yè)的競爭力，對企業(yè)的生存發(fā)展帶來了影響。而且隨著銀行可貸資金的減少，各類融資業(yè)務的費用也有所提高。如企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)率已從3.5%上升到了4%以上，高額的貼現(xiàn)費用也大大加重了企業(yè)的票據(jù)融資成本。緊縮貨幣政策提高了企業(yè)的

4、融資門檻2007年央行10次上調存款準備金率，累計凍結的資金達到2萬億元。這些原本商業(yè)銀行可用于向企業(yè)發(fā)放貸款的資金，現(xiàn)在卻必須繳存在中央銀行，在很大程度上減少了銀行的可用資金。企業(yè)要發(fā)展需要資金就必然會向銀行進行融資，由于銀行所能提供給企業(yè)資金總額的減少，為了降低自身的風險系數(shù)，銀行對每筆的融資申請都必須進行嚴格的審核，篩選出信譽高的企業(yè)進行合作，企業(yè)獲得融資的門檻就相應提高了。緊縮貨幣政策下企業(yè)新融資方式的選擇在利率上升的情況下，企業(yè)面臨資金短缺的困境和高額的財務費用，而企業(yè)短期融資券為企業(yè)的融資另辟蹊徑。在當前的金

5、融市場上央行一直積極推進債券市場的發(fā)展，是為了改善金融結構和完善金融宏觀的調控。2005年中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》（以下簡稱《辦法》），標志著短期融資券市場的正式啟動。在銀行間市場上引入短期融資券，是國內融資方式上的重大突破，拓寬了企業(yè)直接融資的能力，使企業(yè)擺脫了很大程度上依賴銀行融資的現(xiàn)狀，改善了企業(yè)直接融資和間接融資比例失衡的情況。短期融資券，是指企業(yè)依照《辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。融資券應采用實名記帳方式在中央國債結算有限責任公司進行登記托

6、管。中央結算公司負責提供二級市場交易結算、代理兌付及相關信息發(fā)布服務。這是一種以融資為目的，直接向貨幣市場投資者發(fā)行的無擔保商業(yè)本票，其期限最長不超過365天。發(fā)行短期融資券對于企業(yè)有著積極的作用，特別是在當前銀根緊縮的環(huán)境下，可以在傳統(tǒng)的銀行信貸之外增加短期資金直接融通的渠道。短期融資券降低了企業(yè)的籌資成本，市場上的短期融資券年利率及發(fā)行費用要低于同期銀行貸款利率，當前銀行一年期的貸款利率為7.56%，而短期融資券的發(fā)行利率盡管最近已突破6%，但與貸款利率相比仍處于較低水平，特別是對于資信良好的大型企業(yè)來說，短期融資券

7、的利率比流動資金貸款低2個百分點以上。短期融資券籌資數(shù)額比較大，方式比較靈活。盡管最長期限不超過365天，但可以在發(fā)行期內一次審批，分次使用，實行的是余額管理，在融資余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%的前提下，企業(yè)可以選擇發(fā)行365天內任一期限結構與任一額度的融資券，并且滾動發(fā)行，融資形式非常的多樣化。發(fā)行短期融資券還有利于提高企業(yè)信譽和知名度。短期融資券是目前金融市場的新品種，發(fā)行短期融資券有利于樹立企業(yè)的良好形象，提升企業(yè)在資本市場的資信等級，為公司開展其他方式融資提供有利條件。但是企業(yè)在發(fā)行短期融資券進行融資的時候，也應注

8、意到其中可能存在的問題。例如：發(fā)行短期融資券的風險比較大；發(fā)行短期融資券的彈性比較??；發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格等。