國(guó)有股和國(guó)有法人股流通問(wèn)題研究

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1、國(guó)有股和國(guó)有法人股流通問(wèn)題研究國(guó)有股和國(guó)有法人股流通問(wèn)題研究【摘要】：國(guó)有股和國(guó)有法人股實(shí)現(xiàn)全流通是我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展中迫切需要完成的歷史性任務(wù)，關(guān)系到我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展和國(guó)企改革戰(zhàn)略任務(wù)的實(shí)現(xiàn)。本文從分析國(guó)有股和國(guó)有法人股不能流通的歷史原因和目前必須進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行流通的必然性入手，深入剖析了國(guó)有股和國(guó)有法人股不流通帶來(lái)的市場(chǎng)分裂等問(wèn)題，得出了解決流通股和非流通股的持股成本差別問(wèn)題是實(shí)現(xiàn)國(guó)有股和國(guó)有法人股全流通的關(guān)鍵因素的結(jié)論。并以此為理論根據(jù)對(duì)國(guó)有股和國(guó)有法人股全流通方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)，提出了新股發(fā)行溢價(jià)轉(zhuǎn)企

2、業(yè)債券的方案，從而實(shí)現(xiàn)流通股與非流通股的價(jià)值成本統(tǒng)一，水到渠成的解決股份全流通的問(wèn)題?！娟P(guān)鍵詞】：全流通、溢價(jià)、每股凈資產(chǎn)、新股發(fā)行溢價(jià)總額、溢價(jià)負(fù)債、企業(yè)債券、持股成本【正文】：國(guó)有股和國(guó)有法人股是我國(guó)證券市場(chǎng)中獨(dú)有的股份構(gòu)成形式，它是在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的特殊階段所產(chǎn)生的特殊概念。在證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的初期，國(guó)有股和國(guó)有法人股對(duì)穩(wěn)定證券市場(chǎng)、推進(jìn)國(guó)企改革起到了非常重要的作用，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。但隨著資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展的要求，國(guó)有股和國(guó)有法人股的不流通問(wèn)題和一股獨(dú)大問(wèn)題逐漸成為制約市場(chǎng)進(jìn)一

3、步發(fā)展的桎梏。這不僅從客觀上助長(zhǎng)了證券投機(jī)行為，損害了流通股東和中小投資者的利益，更對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的戰(zhàn)略任務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。目前證券市場(chǎng)萎靡不振，證券市值嚴(yán)重縮水的不利狀況，與我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)全面向好的大環(huán)境也極不相稱，阻礙了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，我們必須正確面對(duì)并采取切實(shí)措施早日解決國(guó)有股和國(guó)有法人股的全流通問(wèn)題。一、國(guó)有股和國(guó)有法人股流通問(wèn)題概述馬克思主義哲學(xué)告訴我們，任何一個(gè)事物都具有肯定和否定兩個(gè)方面，而任何事物的自我完善過(guò)程總是遵循肯定－否定－否定之否定的規(guī)律。同樣，國(guó)有股和國(guó)有法人股的產(chǎn)生以及非流通

4、問(wèn)題的存在也曾經(jīng)有其必然性和值得肯定的方面。因此，要深入研究國(guó)有股和國(guó)有法人股流通問(wèn)題，就不能不去探討問(wèn)題形成和演進(jìn)的整個(gè)過(guò)程，去透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，認(rèn)識(shí)解決國(guó)有股和國(guó)有法人股問(wèn)題的歷史必然性。（一）、國(guó)有股和國(guó)有法人股的概念根據(jù)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局頒發(fā)的有關(guān)法規(guī)的定義，國(guó)有股是指由國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)通過(guò)其授權(quán)的機(jī)構(gòu)將國(guó)有資產(chǎn)投入股份制企業(yè)而形成的股份，其股權(quán)行使人通常是政府或國(guó)有資產(chǎn)管理局。國(guó)有法人股是具有法人資格的全民所有制企事業(yè)單位用其依法支配的財(cái)產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份制企業(yè)投資所形成的股份，其股權(quán)行使人是法人。（注1

5、）另外，國(guó)有股和國(guó)有法人股在國(guó)有資產(chǎn)管理的范疇中統(tǒng)稱為國(guó)家股份。是指國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者部門(mén)，以國(guó)有資產(chǎn)向股份公司出資形成的或者依照法定程序取得的股份。國(guó)家股由國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)，或者由國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)代表政府授權(quán)的機(jī)構(gòu)和集團(tuán)公司行使股權(quán)（注2）通過(guò)以上定義可以看出，這兩類(lèi)股權(quán)形式在投資主體和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的上有著明顯的區(qū)別。國(guó)有股的投資主體是國(guó)家或國(guó)家授權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)和機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)的是國(guó)家與股份公司直接的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。國(guó)有法人股的投資主體是國(guó)有單位，體現(xiàn)的是國(guó)有單位與股份公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，它代表著國(guó)家與股份公司的間接產(chǎn)權(quán)

6、關(guān)系。然而，這兩類(lèi)股權(quán)形式在本質(zhì)上又是相同的，都屬于國(guó)有資產(chǎn)，都代表著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分。概括來(lái)講，國(guó)有股和國(guó)有法人股就是以國(guó)家名義直接或間接占有的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，是我國(guó)公有制為主體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的強(qiáng)有力保障，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要參與者。（二）、國(guó)有股和國(guó)有法人股問(wèn)題形成的歷史原因國(guó)有股和國(guó)有法人股是伴隨著我國(guó)國(guó)企改革的步伐應(yīng)運(yùn)而生的。在我國(guó)企業(yè)股份制改革初期，國(guó)家和社會(huì)都擔(dān)心企業(yè)的股份制改革會(huì)改變我國(guó)的社會(huì)主義性質(zhì)，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失，改變國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。因此，抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度，從僅僅利

7、用股份制能夠?yàn)閲?guó)企改革實(shí)現(xiàn)籌融資服務(wù)的目的出發(fā)來(lái)進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)。符合發(fā)行股票條件的國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估后按一定比例折股，然后向社會(huì)公眾溢價(jià)發(fā)行股票，成立股份制公司。這些股份制公司往往都是國(guó)有股份處于控股地位和作為第一大股東的公司。股票發(fā)行后，國(guó)有股和國(guó)有法人股不進(jìn)入流通領(lǐng)域，而社會(huì)公眾持有的流通股可以在證券市場(chǎng)進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。這樣，我國(guó)大部分股份制公司的股份構(gòu)成就被強(qiáng)行分成兩部分：流通股和非流通股。流通股是指社會(huì)公眾股，非流通股主要是指國(guó)有股、國(guó)有法人股。這就逐漸形成了國(guó)有股和國(guó)有法人股不流通的狀況和一股獨(dú)大的問(wèn)

8、題。雖然現(xiàn)在看來(lái)，國(guó)有股和國(guó)有法人股不流通現(xiàn)象是造成目前證券市場(chǎng)種種亂象的主要原因之一，然而，我們?nèi)匀徊荒芊裾J(rèn)當(dāng)初國(guó)企股份制改革的設(shè)計(jì)者們決策的正確性。這是因?yàn)閺谋Ｗo(hù)我國(guó)社會(huì)主義公有制制度的角度出發(fā)，處理這樣一個(gè)敏感的問(wèn)題怎樣小心都不會(huì)過(guò)分。認(rèn)識(shí)這個(gè)問(wèn)題就一定要充分考慮當(dāng)初政治形勢(shì)、意識(shí)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)時(shí)國(guó)家宏觀微觀的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不可能產(chǎn)生完全滿