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1、2018年上半年化肥行業(yè)信用分析及展望2018年上半年化肥行業(yè)信用分析及展望一、主要觀點(diǎn)2018年上半年,化肥行業(yè)下游需求未有明顯改善,同時(shí),受環(huán)保嚴(yán)查,整體開(kāi)工率不高,行業(yè)在經(jīng)歷落后產(chǎn)能淘汰后產(chǎn)能過(guò)剩情況有所緩解。產(chǎn)品價(jià)格方面,主要化肥產(chǎn)品價(jià)格在2017年底得到穩(wěn)固,2018年上半年價(jià)格多處于高位震蕩態(tài)勢(shì),價(jià)格同比增長(zhǎng)明顯,主要系受原料價(jià)格上漲以及環(huán)保嚴(yán)查影響開(kāi)工率所致。從各肥種來(lái)看,煤炭作為氮肥的主要原材料,2018年上半年價(jià)格持續(xù)上漲,對(duì)氮肥及復(fù)合肥價(jià)格上漲提供支撐,但煤炭?jī)r(jià)格的高位運(yùn)行增加了氮肥企業(yè)的
2、生產(chǎn)成本壓力。磷肥方面,上半年產(chǎn)量有所下滑,價(jià)格較上年同期大幅上漲。我國(guó)鉀肥進(jìn)口依存度依然較高,2018年上半年受貨源緊張影響,價(jià)格呈持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。進(jìn)出口方面,氮肥出口形勢(shì)不佳、磷肥和復(fù)合肥出口表現(xiàn)較好,鉀肥對(duì)外依存度依然較高。政策方面,2018上半年,企業(yè)增值稅稅率下調(diào),化肥企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)一定程度上得到減輕;生態(tài)環(huán)境部部署固定污染源氮磷污染防治,化肥行業(yè)環(huán)保監(jiān)管依舊嚴(yán)格。2018年上半年,化肥行業(yè)內(nèi)共8家主體完成債券的發(fā)行,共發(fā)行債券13只,發(fā)行總額87.00億元,全部為銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品,發(fā)行利率較高,無(wú)公司債
3、券發(fā)行?;市袠I(yè)到期債券整體兌付情況良好,未發(fā)生實(shí)質(zhì)違約,信用風(fēng)險(xiǎn)可控。2018年下半年,化肥行業(yè)內(nèi)共有12只債券到期,到期總額85.00億元,涉及主體6家,整體償付缺口不大,違約風(fēng)險(xiǎn)較低。級(jí)別調(diào)整方面,2018年上半年,國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)整體信用狀況基本穩(wěn)定,但由于盈利能力差及安全環(huán)保事故等問(wèn)題,1家主體信用等級(jí)出現(xiàn)下調(diào),1家主體展望調(diào)整為“負(fù)面”。未來(lái),環(huán)保高壓態(tài)勢(shì)仍將延續(xù),行業(yè)開(kāi)工率短期內(nèi)仍將維持低位,秋季肥需求或?qū)?lái)一波行情,同時(shí),原材料價(jià)格有望對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。從長(zhǎng)期看,一方面化肥使用量將被控制,行業(yè)
4、整體需求難以大幅提升;另一方面,受化肥行業(yè)供給側(cè)改革及環(huán)保關(guān)停等因素影響,化肥行業(yè)集中度將提升,具備成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大型化肥企業(yè)的行業(yè)地位有望進(jìn)一步凸顯,但需關(guān)注突發(fā)安全和環(huán)保事件對(duì)單一主體帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。二、化肥行業(yè)2018年上半年信用風(fēng)險(xiǎn)回顧1.到期債券兌付情況2018年上半年,化肥行業(yè)各類(lèi)到期債券共19只,票面總額為119.40億元,整體兌付情況良好,未發(fā)生違約。具體到期債券情況如下:表12018年1~6月化肥企業(yè)到期債券兌付情況證券簡(jiǎn)稱發(fā)行人中文名稱到期時(shí)間額度(億元)兌付情況17陽(yáng)煤化工PPN001
5、山西陽(yáng)煤化工投資有限責(zé)任公司2018-01-199.00已兌付12芭田債深圳市芭田生態(tài)工程股份有限公司2018-01-255.40已兌付15陽(yáng)煤化工PPN002山西陽(yáng)煤化工投資有限責(zé)任公司2018-01-3010.00已兌付17魯西化工SCP001魯西化工集團(tuán)股份有限公司2018-02-098.00已兌付17洋豐SCP001湖北洋豐集團(tuán)股份有限公司2018-02-205.00已兌付1042018年上半年化肥行業(yè)信用分析及展望16洋豐PPN001湖北洋豐集團(tuán)股份有限公司2018-03-115.00已兌付13云天
6、化MTN1云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司2018-03-156.00已兌付17魯西化工SCP002魯西化工集團(tuán)股份有限公司2018-03-228.00已兌付15心連心PPN001河南心連心化肥有限公司2018-03-313.00已兌付17銅陵化工SCP001銅陵化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司2018-04-086.00已兌付17浙農(nóng)控SCP001浙農(nóng)控股集團(tuán)有限公司2018-04-105.00已兌付17云圖控股CP001成都云圖控股股份有限公司2018-04-123.00已兌付17魯西化工SCP003魯西化工集團(tuán)股份有限公司2
7、018-04-135.00已兌付17青海鹽湖CP001青海鹽湖工業(yè)股份有限公司2018-04-2010.50已兌付13宜化MTN1湖北宜化集團(tuán)有限責(zé)任公司2018-04-2610.00已兌付15陽(yáng)煤化工PPN004山西陽(yáng)煤化工投資有限責(zé)任公司2018-04-305.00已兌付17青海鹽湖SCP002青海鹽湖工業(yè)股份有限公司2018-05-068.00已兌付13陽(yáng)煤化MTN1山西陽(yáng)煤化工投資有限責(zé)任公司2018-05-205.00已兌付16天脊煤化PPN001天脊煤化工集團(tuán)股份有限公司2018-05-252.5
8、0已兌付合計(jì)119.40--數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind按到期債券的發(fā)行人統(tǒng)計(jì),到期債券額度較大的有:山西陽(yáng)煤化工投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)煤化工”)到期債券4只,總額29.00億元;魯西化工集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“魯西化工”)到期債券3只,總額21.00億元;青海鹽湖工業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青海鹽湖”)到期債券2只,總額18.50億元。上述三家主體到期債券額度68.50億元,占上半年化肥企業(yè)到期