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《投資策略研究系列四十：A股的估值、風(fēng)格切換與質(zhì)押回購(gòu).docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、3目錄1.指數(shù)估值歷史52.市場(chǎng)風(fēng)格切換82.1大小盤和成長(zhǎng)價(jià)值82.2行業(yè)風(fēng)格切換92.3細(xì)分行業(yè)估值103.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)114.股票質(zhì)押回購(gòu)125.風(fēng)險(xiǎn)提示134圖表目錄圖1：全部A股市盈率5圖2：A股（除金融石油石化）市盈率5圖3：滬深300指數(shù)市盈率5圖4：中證500指數(shù)市盈率5圖5：中小板指數(shù)市盈率5圖6：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率5圖7：港股主要指數(shù)估值6圖8：美股主要指數(shù)估值6圖9：A股主要指數(shù)估值6圖11：大盤成長(zhǎng)與大盤價(jià)值比較8圖12：中盤成長(zhǎng)與中盤價(jià)值比較8圖13：小盤成長(zhǎng)與小盤價(jià)值比較8圖1
2、4：金融類行業(yè)市盈率和市凈率9圖15：周期類行業(yè)市盈率和市凈率9圖16：消費(fèi)類行業(yè)市盈率和市凈率9圖17：成長(zhǎng)類行業(yè)市盈率和市凈率9圖18：穩(wěn)定類行業(yè)市盈率和市凈率9圖19：2011年以來(lái)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率和市凈率10圖20：2011年以來(lái)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)市盈率10圖21：2011年以來(lái)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)市盈率（續(xù)）10圖22：貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率走勢(shì)11圖23：債券市場(chǎng)國(guó)債利率曲線11圖24：股票估值和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率比較11圖25：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走勢(shì)11圖25：行業(yè)質(zhì)押比率121.指數(shù)估值歷史全部A股的市盈率從13.71
3、上升到14.24，市凈率1.46上升到1.52，萬(wàn)得全A(除金融,石油石化)的市盈率從18.82上升到19.81，市凈率從1.86上升到1.96。此外，滬深300、中證500、中小板綜、創(chuàng)業(yè)板綜的市盈率分別為10.84、19.97、25.92和46.13，市凈率分別為1.31、1.71、2.35和3.11。圖中，藍(lán)色虛線為6個(gè)月（約120日）均值±兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。圖1：全部A股市盈率圖2：A股（除金融石油石化）市盈率59PE_滬深A(yù)股493929199080PE_A股除金融石油石化7060504030201
4、090圖3：滬深300指數(shù)市盈率圖4：中證500指數(shù)市盈率PE_滬深30050403020100105PE_中證50085654525560圖5：中小板指數(shù)市盈率圖6：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率100908070PE_創(chuàng)業(yè)板145120957045PE_中小板560504030201020資料來(lái)源：wind資訊，資料來(lái)源：wind資訊，港股重要指數(shù)中，恒生指數(shù)、恒生大型股指數(shù)、恒生中型企業(yè)指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生中國(guó)內(nèi)地25指數(shù)、恒生小型股指數(shù)及恒生香港35指數(shù)市盈率均低于2006年以來(lái)中位數(shù)，中國(guó)企業(yè)指數(shù)
5、相對(duì)估值較高。美股重要指數(shù)中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)市盈率均高于1993年以來(lái)中位數(shù)，但納斯達(dá)克指數(shù)接近歷史中位數(shù)。與美股、港股主要指數(shù)相比，雖然美股、港股主要指數(shù)估值有所回調(diào)，A股主要指數(shù)的市盈率仍低于美股、港股的歷史分位。圖7：港股主要指數(shù)估值圖8：美股主要指數(shù)估值408035703060255020401530102051000恒恒恒恒恒恒恒道標(biāo)納生生生生生生生瓊普斯500指大中小中中香斯達(dá)35數(shù)型型型國(guó)國(guó)港工克股股股企內(nèi)業(yè)指指25指指指業(yè)地指平數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)指數(shù)均數(shù)指指
6、數(shù)數(shù)中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：wind，圖9：A股主要指數(shù)估值160.0000140.0000120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000上證綜指滬深300萬(wàn)得全A萬(wàn)得全A(除金融、石油石化)創(chuàng)業(yè)板指中小板指6中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值資料來(lái)源：wind,7表1：各指數(shù)市盈率歷史分位上證綜指滬深300萬(wàn)得全A萬(wàn)得全A(除金融、石油石化)創(chuàng)業(yè)板指中小板指A股20.3%18.9%22.9%4.7%1.6%
7、3.9%道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)美股88.6%64.1%53.1%恒生指數(shù)恒生大型股指數(shù)恒生中型股指數(shù)恒生小型股指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)恒生中國(guó)內(nèi)地25指數(shù)恒生香港35指數(shù)港股35.1%28.1%8.5%22.2%48.1%30.4%22.7%資料來(lái)源：wind，1.市場(chǎng)風(fēng)格切換1.1大小盤和成長(zhǎng)價(jià)值上周中小板和滬深300的市盈率比值從2.30上升到2.39，市凈率比值從1.73上升到1.80。本周大盤成長(zhǎng)和大盤價(jià)值的市盈率比值從1.85上升到1.93，中盤成長(zhǎng)和中盤價(jià)值的市盈率比值從1
8、.59上升到1.61，小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值的市盈率比值從1.49下降到1.43。圖10：大小盤風(fēng)格切換圖10：大盤成長(zhǎng)與大盤價(jià)值比較PE(成長(zhǎng)/價(jià)值)PB(成長(zhǎng)/價(jià)值)大盤2.42.22PE(中小板/滬深300)，左PB(中小板/滬深300)，右6351.841.631.41.22112.521.51資料來(lái)源：wind資訊，資料來(lái)源：wind資訊，圖11：中盤成長(zhǎng)與中盤價(jià)值比較圖12：小盤成長(zhǎng)與小盤價(jià)值比較PE(成長(zhǎng)/價(jià)值)，左PB(成長(zhǎng)
