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《投資策略研究系列五十：A股的估值、風(fēng)格切換與質(zhì)押回購》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.指數(shù)估值歷史52.市場風(fēng)格切換82.1大小盤和成長價(jià)值82.2行業(yè)風(fēng)格切換92.3細(xì)分行業(yè)估值103.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)114.股票質(zhì)押回購125.產(chǎn)業(yè)資本增減持136.風(fēng)險(xiǎn)提示14圖表目錄圖1：全部A股市盈率5圖2：A股（除金融石油石化）市盈率5圖3：滬深300指數(shù)市盈率5圖4：中證500指數(shù)市盈率5圖5：中小板指數(shù)市盈率5圖6：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率5圖7：港股主要指數(shù)估值6圖8：美股主要指數(shù)估值6圖9：A股主要指數(shù)估值6圖10：大小盤風(fēng)格切換8圖11：大盤成長與大盤價(jià)值比較8圖12：中盤成長與
2、中盤價(jià)值比較8圖13：小盤成長與小盤價(jià)值比較8圖14：金融類行業(yè)市盈率和市凈率9圖15：周期類行業(yè)市盈率和市凈率9圖16：消費(fèi)類行業(yè)市盈率和市凈率9圖17：成長類行業(yè)市盈率和市凈率9圖18：穩(wěn)定類行業(yè)市盈率和市凈率9圖19：2011年以來申萬一級行業(yè)市盈率和市凈率10圖20：2011年以來申萬二級行業(yè)市盈率10圖21：2011年以來申萬二級行業(yè)市盈率（續(xù)）10圖22：貨幣市場回購利率走勢11圖23：債券市場國債利率曲線11圖24：股票估值和無風(fēng)險(xiǎn)利率比較11圖25：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走勢11圖26：行
3、業(yè)質(zhì)押比率12圖27：2018年產(chǎn)業(yè)資本增減持參考市值（萬元）131.指數(shù)估值歷史全部A股的市盈率從13.70上升到13.74，市凈率維持1.47，萬得全A(除金融,石油石化)的市盈率從18.91下降到18.87，市凈率從1.89下降到1.88。此外，滬深300、中證500、中小板綜、創(chuàng)業(yè)板綜的市盈率分別為10.74、16.84、24.31和42.42，市凈率分別為1.31、1.60、2.20和2.85。圖中，藍(lán)色虛線為6個(gè)月（約120日）均值±兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。圖1：全部A股市盈率圖2：A股（除金融
4、石油石化）市盈率80PE_A股除金融石油石化60402059PE_滬深A(yù)股4939291990圖3：滬深300指數(shù)市盈率圖4：中證500指數(shù)市盈率60PE_滬深3005040302010105PE_中證5008565452550圖5：中小板指數(shù)市盈率圖6：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率PE_中小板90705030PE_創(chuàng)業(yè)板1451209570451020資料來源：wind資訊，長城證券研究所資料來源：wind資訊，長城證券研究所港股重要指數(shù)中，恒生指數(shù)、恒生大型股指數(shù)、恒生中型企業(yè)指數(shù)、恒生小型股指數(shù)、恒生
5、香港35指數(shù)及恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率均低于2006年以來中位數(shù)，恒生指數(shù)和中國企業(yè)指數(shù)相對估值較高。美股重要指數(shù)中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)市盈率高于1993年以來中位數(shù)，近期美股科技股有回溫，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)市盈率略高于歷史中位數(shù)。與美股、港股主要指數(shù)相比，雖然美股、港股主要指數(shù)估值有所回調(diào)，A股主要指數(shù)的市盈率仍低于美股、港股的歷史分位。圖7：港股主要指數(shù)估值圖8：美股主要指數(shù)估值80.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.0
6、0000.0000恒生指數(shù)80706050403020100道標(biāo)納500恒恒恒恒恒瓊普斯生生生生生斯達(dá)大中小香中工克型型型港國業(yè)指指35股股股企平數(shù)數(shù)業(yè)均指指數(shù)數(shù)中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值資料來源：wind，長城證券研究所資料來源：wind，長城證券研究所圖9：A股主要指數(shù)估值160.0000140.0000120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000上證綜指滬深300萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)創(chuàng)業(yè)板指中小
7、板指中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值資料來源：wind,長城證券研究所表1：各指數(shù)市盈率歷史分位上證綜指滬深300萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)創(chuàng)業(yè)板指中小板指A股19.5%19.2%19.3%4.5%1.5%2.7%道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)美股70.0%53.5%54.2%恒生指數(shù)恒生大型股恒生中型股恒生小型股恒生香港35恒生中國企業(yè)指數(shù)港股42.9%43.7%11.8%26.1%31.9%42.9%資料來源：wind，長城證券研究所1.市場風(fēng)格切換2.1大小盤和成長價(jià)值上周中
8、小板和滬深300的市盈率比值從2.28下降到2.26，市凈率比值從1.69下降到1.68。本周大盤成長和大盤價(jià)值的市盈率比值從2.11下降到2.09，中盤成長和中盤價(jià)值的市盈率比值從1.40上升到1.42，小盤成長和小盤價(jià)值的市盈率比值維持1.28。圖10：大小盤風(fēng)格切換圖11：大盤成長與大盤價(jià)值比較PE(中小板/滬深300)，左PB(中小板/滬深300)，右6352.542321.5112.6PE(成長/價(jià)值)PB(成長/價(jià)值)大盤2.42.221.81.61.41.21資料來源：wind資
