淺析我國上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀

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1、淺析我國上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀　　[摘要]股權(quán)激勵作為一種對管理層激勵的有效方式，在公司激勵機制中發(fā)揮著重要的作用。本文主要以股權(quán)激勵在我國上市公司的運用現(xiàn)狀為切入點，針對我國上市公司實行股權(quán)激勵制度存在的問題提出了對策和建議?！　關(guān)鍵詞]上市公司；股權(quán)激勵；問題；對策　　　　所謂股權(quán)激勵，是公司經(jīng)營者通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長期性激勵制度，使經(jīng)營者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵開始于20世紀50年代，近年來在美國等西方發(fā)達國家得到廣泛應(yīng)用，其實質(zhì)是通過市場為經(jīng)理人員定價并由市場付酬。它最大的優(yōu)點在于

2、創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的價差作為對高級管理人員的報酬，從而將高級管理人員的報酬與企業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系，促進了經(jīng)營者和股東利益實現(xiàn)渠道的一致性，減少了管理人員的機會主義行為和股東對其進行監(jiān)督的成本。股權(quán)激勵制度本質(zhì)上是一種市場化程度較高的薪酬制度，是一項制度創(chuàng)新。相對于工資、津貼、獎金等短期激勵而言，股權(quán)激勵是最有效、最持久的中長期激勵政策，也是促進公司維持長期、健康發(fā)展的最佳薪酬機制。現(xiàn)代企業(yè)理論和國外實踐證明，股權(quán)激勵對于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強公司凝聚力和市場競爭力能夠起到非常積極的作用?！　?006年是我國上市公司股權(quán)激勵元年，1月1日

3、中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》正式實施后，2月中捷股份成為首家真正意義上的股權(quán)激勵公司。隨著《公司法》、《證券法》、《企業(yè)會計準則11號——股份支付》及《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》等與股權(quán)激勵有關(guān)的法律法規(guī)的修改和頒布，不斷完善了股權(quán)激勵制度。到目前為止，股權(quán)激勵已經(jīng)實施了3年整，現(xiàn)階段我國上市公司股權(quán)激勵實施狀況如何?其是否發(fā)揮了應(yīng)有的效用?實施中還存在什么問題?我國今后的股權(quán)激勵應(yīng)如何應(yīng)對與發(fā)展?本文擬對此加以研究。　　　　一、我國上市公司股權(quán)激勵實施現(xiàn)狀及分析　　　　截至2007年底，總計有52家上市公司公布實施了股權(quán)激勵方

4、案。其中，2006年共有42家上市公司推出了規(guī)范的股權(quán)激勵計劃，2007年有10家上市公司推出了股權(quán)激勵計劃。筆者通過對樣本公司公布的股權(quán)激勵方案及其2006、2007年的年報數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計和分析，發(fā)現(xiàn)盡管各公司具體的激勵計劃在激勵模式、激勵數(shù)量、激勵幅度等方面有所不同，但總體上看上市公司股權(quán)激勵呈現(xiàn)以下特征：　　　　(一)實施股權(quán)激勵方案公司的行業(yè)及地區(qū)差異顯著　　從各上市公司的股權(quán)激勵方案來看，實施股權(quán)激勵的企業(yè)最多的是制造業(yè)，有34家，占股權(quán)激勵上市公司總數(shù)的65.38％；其次是房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)，有5家，占總數(shù)的9.63％。具體來看，實施股權(quán)激勵方案的上市公司集中

5、在制造業(yè)，主要是因為制造業(yè)在上市公司中本身比重比較大的緣故(如表1)，并且這些公司主要分布在廣東、浙江等經(jīng)濟發(fā)達省份?！　?二)實施股權(quán)激勵方案公司的規(guī)模及性質(zhì)差異顯著　　從52個樣本公司來看，規(guī)模最小的為雙鷺藥業(yè)0.828億元，最大的為寶鋼股份175.12億元，絕大部分上市公司的規(guī)模都集中在1-10億元之間，有35家，占樣本總數(shù)的67，31％，而10億元以下的比例為75.01％，占了全部樣本數(shù)的絕大多數(shù)。這也許與我國現(xiàn)存的對股權(quán)激勵機制的約束有關(guān)，因此嘗試實施這一激勵機制的大部分仍是經(jīng)營靈活的小規(guī)模企業(yè)。另外，52家上市公司中共有32家民營企業(yè)，占總數(shù)的比例高達61.5

6、4％。股權(quán)激勵民企唱主角的主要原因是該類企業(yè)運行機制比較靈活，決策效率較高，引入股權(quán)激勵能夠大大提高管理層的積極性。　　　　(三)上市公司實施股權(quán)激勵的方式與股票來源較為單一　　《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》規(guī)定，上市公司可以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實行股權(quán)激勵計劃，但是從實際操作看，絕大部分公司還是選擇了股票期權(quán)激勵。52家上市公司中選擇股票期權(quán)作為激勵方式的有42家，占公司總數(shù)的78％選擇限制性股票方式的有10家。占公司總數(shù)的18％；其余兩家選擇的是復(fù)合方式，如圖1所示。對于股票來源，向激勵對象定向增發(fā)股份的占主流地位，有46家，占88

7、％采用二級市場回購與復(fù)合方式即定向增發(fā)和回購的各有3家，占6％，如圖2所示。由于在實踐中，股票期權(quán)的激勵方式與定向增發(fā)股份的操作簡便、激勵成本更低，因此在政策允許的條件下，上市公司更愿意選擇這些激勵措施程序?！　　　?四)股權(quán)激勵考核目標較為謹慎　　從52家樣本公司的股權(quán)激勵方案來看，考核目標主要以凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率為指標，部分公司還增加了營業(yè)收入增長率，把凈資產(chǎn)收益增長率、每股收益、凈利潤絕對額指標等作為次要目標。從這些指標的具體數(shù)值來看，絕大多數(shù)公司在確定業(yè)績增長目標時都比較謹慎，凈資產(chǎn)收益率的指標大多在10％左右