我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施現(xiàn)狀分析

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1、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施現(xiàn)狀分析張紅杰石河子大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院摘要:在我國(guó),股權(quán)激勵(lì)制度正處于高速發(fā)展階段,我國(guó)企業(yè)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案呈現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢(shì)。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是一把雙刃劍,既能產(chǎn)生規(guī)避短期行為,降低代理成本以及吸引人冰的積極效果,也容易受市場(chǎng)波動(dòng)影響,產(chǎn)生消極的效果。企業(yè)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案,才能達(dá)成其預(yù)定目標(biāo)。關(guān)鍵詞:公司股權(quán);股權(quán)激勵(lì);作者簡(jiǎn)介:張紅杰,男,漢,四川人,碩士(在讀),石河子大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)研宄。1股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展股權(quán)激勵(lì)起源于美國(guó)。20世紀(jì)90年代以后,股權(quán)激勵(lì)在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家蓬勃發(fā)展,成為

2、管理層薪酬體系中重要的組成部分,并且成為激勵(lì)公司骨干人員的最有效手段之一。目前,股權(quán)激勵(lì)在歐美國(guó)家實(shí)施的比例非常高,在歐洲80%的上市公司會(huì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì),在美國(guó)和加拿大甚至可以達(dá)到95%。而中國(guó)A股市場(chǎng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司卻不足30%,可見(jiàn)我國(guó)在股權(quán)激勵(lì)的道路上落后很多,未來(lái)可以提高的空間也很大。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的開(kāi)放與發(fā)展,我國(guó)公司治理水平在不斷學(xué)習(xí)和摸索中快速成長(zhǎng)。2005年實(shí)現(xiàn)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法(試行)》條例,2014年制定并發(fā)布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,不斷完善著國(guó)內(nèi)制度。2014年之后,股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)入高速

3、發(fā)展階段,大量上市公司股權(quán)激勵(lì)方案出臺(tái),僅2016年一年就達(dá)到372家,截止2017年6月,至少完成一次行權(quán)或者解鎖的上市公司達(dá)到629家,股權(quán)激勵(lì)成為公司治理領(lǐng)域舉足輕重的制度。2股權(quán)激勵(lì)制度的多元化我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度呈現(xiàn)多元化發(fā)展的態(tài)勢(shì),在激勵(lì)模式、業(yè)績(jī)考核等方面不盡和同。目前主流的激勵(lì)模式有限制性股票、股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃等三種,限制性股票與股票期權(quán)的復(fù)合激勵(lì)也并不少見(jiàn)。員工持股計(jì)劃是一種由企業(yè)職工擁有本企業(yè)股權(quán)的股份制形式。限制性股票是指企業(yè)以較人的折扣價(jià)格獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者,而企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須在滿足特定目標(biāo)之后才能進(jìn)行股票出售。股票期權(quán)是一種股票

4、選擇權(quán),激勵(lì)對(duì)象可以以事先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本企業(yè)流通股票。除以上三種模式外,還有股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票三種模式供企業(yè)選擇。而我國(guó)的業(yè)績(jī)考核仍以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)收入為主。除此之外,還有一些新的指標(biāo),如新產(chǎn)品銷售收入,市值增長(zhǎng)率,每股收益增長(zhǎng)率,甚至研發(fā)支出、研發(fā)費(fèi)用占比等等。同時(shí),不少企業(yè)通過(guò)對(duì)標(biāo)企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)進(jìn)行考核,如廣東鴻圖、招商蛇口要求歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)前一財(cái)務(wù)年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率的50分位值水平。除了企業(yè)總體目標(biāo)外,部分企業(yè)還

5、對(duì)員工的個(gè)人進(jìn)行考核。如??低?、奧馬電器等在2017年公布的股權(quán)激勵(lì)方案屮規(guī)定:激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果需達(dá)到要求的目標(biāo)。除了以上兩個(gè)方面,我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度還在激勵(lì)的強(qiáng)度、覆蓋的范圍以及持續(xù)的期限等方面呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢(shì)。多樣的股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)我國(guó)公司治理產(chǎn)生了重要影響。3股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果3.1股權(quán)激勵(lì)積極效果(1)利用股權(quán)激勵(lì)可以規(guī)避經(jīng)營(yíng)者的短視行為。股價(jià)在一定程度上反映企業(yè)的整體價(jià)值,在傳統(tǒng)的激勵(lì)模式中,經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)短期行為達(dá)成企業(yè)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo),獲得業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì),而股權(quán)激勵(lì)可以避免這種情況的發(fā)生。企業(yè)管理者的短期行為對(duì)企業(yè)股權(quán)價(jià)值的影響將會(huì)

6、受到市場(chǎng)的檢驗(yàn),只有符合企業(yè)長(zhǎng)期利益的行為才會(huì)獲得激勵(lì)。(2)利用股權(quán)激勵(lì)可以減少代理成本。傳統(tǒng)的激勵(lì)模式需要企業(yè)根據(jù)職業(yè)經(jīng)理人的表現(xiàn),調(diào)整薪酬,從而設(shè)計(jì)一套完善而復(fù)雜的考核制度,但是并不一定能夠達(dá)成目標(biāo)。這種通過(guò)考核進(jìn)行現(xiàn)金激勵(lì)的方式,無(wú)疑會(huì)增加代理成本,同吋還會(huì)滋生代理風(fēng)險(xiǎn)。利用股權(quán)激勵(lì)的方式,能夠?qū)⑦@種代理風(fēng)險(xiǎn)降低至最低程度,同時(shí)還可以盡可能地縮減代理成本。(3)利用股權(quán)激勵(lì)吸引高素質(zhì)人冰。對(duì)于管理者來(lái)說(shuō),股權(quán)激勵(lì)具有風(fēng)險(xiǎn)和收益的兩面性,一方面,它可能會(huì)產(chǎn)生超額的回報(bào),另一方面它也可能使得過(guò)去的付出付諸東流,只有真正真熟悉現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作的精英人才

7、才能適應(yīng)這種激勵(lì)方式。企業(yè)可以利用股權(quán)激勵(lì)的方式,篩選出高素質(zhì)的人才。3.2企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的消極效果分析股權(quán)激勵(lì)在實(shí)踐中,遇到了許多問(wèn)題,代理問(wèn)題層出不窮。一方面,并沒(méi)有明確證據(jù)表明,股權(quán)激勵(lì)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極的效果。首先經(jīng)理人會(huì)通過(guò)盈余管理的方式對(duì)基期業(yè)績(jī)進(jìn)行控制,從而降低行權(quán)達(dá)標(biāo)的難度。股票期權(quán)方案中設(shè)置的主要行權(quán)業(yè)繢考核指標(biāo)(凈利潤(rùn)増長(zhǎng)率)的標(biāo)準(zhǔn)顯著偏低。其次雖然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,但剔除公司績(jī)效中的盈余管理“噪音”后,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司績(jī)效的影響并不顯著。另一方面,股權(quán)激勵(lì)會(huì)使得管理層采用非正常的方式達(dá)到考核目標(biāo),產(chǎn)生盈

8、余管理和過(guò)度投資等不良行為。另外,我國(guó)不成熟的股票市場(chǎng)也會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果產(chǎn)生消極影響,管理層采取的戰(zhàn)略會(huì)更迎

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