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《我國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究摘要:股權(quán)激勵是經(jīng)營者通過獲得公司股權(quán),使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體,風(fēng)險共擔(dān),利潤共享,從而實現(xiàn)企業(yè)的長期目標,是企業(yè)發(fā)展的一項相對長期的核心制度安排。上市公司股權(quán)激勵有助于降低企業(yè)管理成本,完善公司治理,提升股票市場表現(xiàn),近年來股權(quán)激勵制度在上市公司推廣迅速,但繁榮表象之下暗潮涌動,一些公司的股權(quán)激勵已成為公司管理層謀取暴利的工具。文章針對當(dāng)前我國上市公司實施股權(quán)激勵的現(xiàn)狀,詳細分析在股權(quán)激勵實施過程中存在的問題,并嘗試性地提出了改善我國上市公司股權(quán)激勵實施方案的對策建
2、議。中國2/vie 關(guān)鍵詞:上市公司;股權(quán)激勵;代理問題 一、引言 公司控制權(quán)與所有權(quán)分離是現(xiàn)代化公司管理制度的重要特征,因此處理上市公司的股東與管理層之間的代理關(guān)系業(yè)已成為公司治理的一個重要問題。上市公司實施股權(quán)激勵是約束管理層、協(xié)調(diào)二者目標利益,解決代理問題的基本方式之一。股權(quán)激勵在發(fā)達國家已得到廣泛應(yīng)用,已成為股東有效激勵管理層、推進公司長效經(jīng)營的主要手段。從效果看,合理的股權(quán)激勵有利于完善公司的治理結(jié)構(gòu)、提升核心競爭力以及增強持續(xù)發(fā)展能力;可有效降低代理成本的消耗,提高公司整體治理水平和盈
3、利能力。同時,股權(quán)激勵大多為限制性股票,可有效約束公司管理者和業(yè)務(wù)骨干離職意愿,實現(xiàn)企業(yè)和員工的長期穩(wěn)定合作,穩(wěn)定高素質(zhì)經(jīng)營團隊,凝聚企業(yè)力量,降低監(jiān)督成本。通過合理的激勵、約束,最終實現(xiàn)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。 二、我國上市公司股權(quán)激勵實施過程中存在的問題 股權(quán)激勵本質(zhì)是一種利益轉(zhuǎn)移、分配的工具。如果在實施股權(quán)激勵的過程中,若對相關(guān)要素使用不當(dāng),則可能使股權(quán)激勵引發(fā)激勵對象,特別是管理層的道德風(fēng)險,從而成為管理層侵吞股東利益的尋租工具。不但影響了股權(quán)激勵的實際效果,還會損害公司相關(guān)各方,特別是廣大投資
4、者的利益?! 氖袌錾瞎蓹?quán)激勵實施現(xiàn)狀來看,主要存在如下問題: ?。ㄒ唬?dǎo)致高管人員自利行為 股權(quán)激勵低風(fēng)險與高收益不對等的現(xiàn)實,可能導(dǎo)致高管人員的道德風(fēng)險,高管自利,壓低行權(quán)價格,使其成為激勵對象的造富機器?! ∮捎诠蓹?quán)激勵方案設(shè)計以及相關(guān)決策大都由管理層自行決定。為了獲取超額收益,管理層可從自身利益出發(fā),干預(yù)方案制定,從而致使舞弊叢生?! 」蓹?quán)的行權(quán)價格事關(guān)激勵效果和公平。因此,須綜合考慮上市公司所處行業(yè)及自身發(fā)展情況擬定最佳參數(shù)。但一些公司的行權(quán)價貌視市場化和公平,其管理層卻往往會刻意選擇對自身
5、有利的時機,如股市低迷、公司股價低廉時期推出激勵計劃,從而大幅降低行權(quán)價格。部分管理層或利用制度和監(jiān)管漏洞做低業(yè)績,打壓股價,刻意壓低行權(quán)價格,從而使激勵對象在短時間獲取暴利?! 」蓛r若不能正確反映企業(yè)的真實業(yè)績,則難以發(fā)揮對激勵對象的激勵和約束作用。而造成這種現(xiàn)象歸根結(jié)底是由于對激勵對象的評價考核往往偏重財務(wù)指標,只反映結(jié)果,不注重過程,片面追求短期盈利能力和財務(wù)成果,助長了管理層等激勵對象的急功近利和短期投機行為。 ?。ǘ┬袡?quán)有效期過短,弱化長期激勵 長期績效是判斷股權(quán)激勵成功與否的試金石,期限
6、越長,激勵對象越難操縱行權(quán)指標。但從上市公司實施的激勵計劃看,計劃有效期的設(shè)置普遍偏短,或存在縮短激勵期限達到利益輸送的目的?! 〔糠止芾韺訛榱四芨?r行權(quán),而無視企業(yè)的長期發(fā)展。在實施股權(quán)激勵前隱藏經(jīng)營利潤和某些重大利好,如注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離劣質(zhì)資產(chǎn)等。待計劃實施后,配合行權(quán)期限釋放隱藏利潤和利好,導(dǎo)致股價短期暴增。上述行為僅為短期拉升股價,不可持續(xù),對上市公司的長遠發(fā)展極為不利。此外,這種表面花團錦簇、暗地里掏空上市公司的行為,也動搖了整個證券市場的根本?! 。ㄈ┵Y本市場待完善 實施股權(quán)激勵的根
7、本目的在于協(xié)同激勵對象和公司利益,從而提升公司創(chuàng)造價值的能力。但現(xiàn)階段,我國資本市場有效性程度不足時,股價的波動面臨較大的投機影響,尚不能全面、客觀反映管理層的能力和公司的業(yè)績;而且市場環(huán)境的變化也可能使得管理層的努力付之流水,挫傷其積極性,從而會導(dǎo)致管理層通過各種尋租工具為自身獲取現(xiàn)有利益。這給企業(yè)實施股權(quán)激勵帶來了一定的負面影響?! 「咚降墓芾砣藛T對于企業(yè)來說是稀缺資源,但當(dāng)資本市場無效時,能力越高的高管人員越能認識到他們的決策行為和經(jīng)營行為不會有效地反映到公司股票市場價格變化中,從而或會引發(fā)管理
8、層的道德風(fēng)險。管理層不愿通過公司經(jīng)營業(yè)績提升和發(fā)展前景來優(yōu)化提高股票價格,而是根據(jù)股票市場的無效性特征采取對其所在公司長遠發(fā)展可能有害,但對公司股票價格在其任期內(nèi)上漲有利的行動。這必將偏離公司推行股權(quán)激勵制度的初衷?! ∪?yōu)化股權(quán)激勵效果的對策建議 ?。ㄒ唬┩晟乒局卫斫Y(jié)構(gòu),建立科學(xué)的績效考評體系 優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu),建立科學(xué)考核體系,用制度和法規(guī)約束高管行為,是股權(quán)激勵計劃有效發(fā)揮的基礎(chǔ)。首先,應(yīng)鼓勵上市公司嚴格落實內(nèi)審、外審要求。