《etf套利交易案例》word版

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1、ETF套利交易案例匯編前言2策略一：瞬時(shí)套利2案例一：上市首日交易3案例二：818行情的瞬時(shí)套利4策略二：溢價(jià)看空套利5策略三：折價(jià)看漲套利6案例四：中原高速補(bǔ)漲6.8行情6案例五：清華同方搶權(quán)概念7策略四：ETFsT+0交易案例8前言ETF（交易所交易基金，ExchangeTradedFunds）是國(guó)際上比較成熟的投資品種，被譽(yù)為“近十年來國(guó)際投資市場(chǎng)中最主要，同時(shí)也是最重要的金融產(chǎn)品創(chuàng)新之一！”國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上首只ETF——上證50ETF于2005年2月23日上市交易，它為其它ETF產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)建立了范式。研究上證50ETF盈利模式

2、，也就是研究180ETF、深成指ETF等產(chǎn)品的盈利模式。ETF套利，是當(dāng)前證券市場(chǎng)上為數(shù)不多的“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”投資模式。ETF的套利機(jī)制源于其獨(dú)特的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以上證50ETF為例：投資者要買入100萬份ETF，實(shí)現(xiàn)途徑有二，其一是像買賣股票一樣以市價(jià)買入（不算交易費(fèi)用，花費(fèi)MV），其二是買入“一籃子股票”（籃子股票的構(gòu)成每日確定，大致與上證50指數(shù)的構(gòu)成一樣），然后申購(gòu)得到ETF（不算交易費(fèi)用，花費(fèi)NAV）；同樣投資者要賣出100萬份ETF，實(shí)現(xiàn)途徑也有兩種，其一是直接以市價(jià)賣出，其二是贖回成“籃子股票”，然后把成份股賣出。因

3、此ETF交易實(shí)際存在兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)市場(chǎng)上投資者可以像股票買賣一樣以市價(jià)買賣ETF，在另外一個(gè)市場(chǎng)上投資者可以用“一籃子股票”申購(gòu)到ETF份額，或者用一定量ETF份額贖回成籃子股票。同樣一個(gè)品種，有兩個(gè)交易價(jià)格，就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì)。比如，ETF市值小于其凈值，投資者就可以買入“一籃子股票”（成本是“凈值”乘以100萬），然后申購(gòu)，最后賣出ETF（收益是“市值”乘以100萬），賺取ETF溢價(jià)部分的利潤(rùn)——溢價(jià)套利；同樣，ETF市值大于其凈值，投資者就可以買入100萬份ETF（成本是“市值”乘以100萬），然后贖回得到“一籃子股票”，最

4、后賣出成份股（收益是“凈值”乘以100萬），賺取ETF折價(jià)部分的利潤(rùn)——折價(jià)套利。摩旗投資于上證50ETF上市首日即啟動(dòng)了ETF套利業(yè)務(wù)。追隨著市場(chǎng)的運(yùn)行，目前已經(jīng)積累了豐富的ETF套利經(jīng)驗(yàn)和多種套利策略，而且已經(jīng)由單純ETF交易機(jī)制所決定的套利原理衍生出了各種各樣的套利模式，本文便以典型案例的方式來簡(jiǎn)要說明不同的ETF套利操作策略和以及這些案例的收益情況。策略一：瞬時(shí)套利ETF瞬時(shí)套利是由ETF交易機(jī)制本身決定的最基本的套利方法。作為交易所可交易基金，ETF與股票一樣在交易時(shí)間能夠在市場(chǎng)上按市價(jià)進(jìn)行買賣交易，同時(shí)ETF由一籃子

5、股票構(gòu)成，這些股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格決定了它們構(gòu)成的ETF在每個(gè)瞬間有一個(gè)基金凈值，由ETF在二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的ETF交易價(jià)格和由其成分股決定的ETF基金凈值就構(gòu)成了同一種ETF商品在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上有不同的價(jià)格屬性，又由于申購(gòu)贖回通道的存在聯(lián)通了兩個(gè)市場(chǎng)，ETF瞬時(shí)套利得以實(shí)現(xiàn)。一籃子股票交易所基金公司買賣申購(gòu)贖回供求關(guān)系引起的交易價(jià)格追隨市場(chǎng)變動(dòng)的基金凈值一百萬份ETF套利者買低賣高套取差價(jià)瞬間完成循環(huán)套利9ETF瞬時(shí)套利的密集機(jī)會(huì)一般出現(xiàn)在ETF上市之初和市場(chǎng)大幅漲跌的時(shí)候。案例一：上市首日交易1.1折價(jià)走勢(shì)（扣除

6、掉交易成本后的預(yù)期利潤(rùn)）E買入100萬份ETF花費(fèi)MV（如87.2萬，包含交易費(fèi)用和沖擊成本因素）；E立即贖回，并以立即成交的價(jià)格賣出成份股，扣除所有費(fèi)用后得到87.63萬元現(xiàn)金；E一筆套利賺4300元，花費(fèi)時(shí)間在10～20秒。1.2套利明細(xì)（節(jié)選）：對(duì)沖ID對(duì)沖類型預(yù)期利潤(rùn)所得利潤(rùn)建倉(cāng)時(shí)間平倉(cāng)時(shí)間36折價(jià)3425.711401.502005-2-2309:30:122005-2-2309:31:2737折價(jià)3925.512605.212005-2-2309:31:322005-2-2309:32:3238折價(jià)4377.5941

7、48.652005-2-2309:32:382005-2-2309:33:27939折價(jià)5337.624547.282005-2-2309:33:292005-2-2309:34:2040折價(jià)6378.144713.902005-2-2309:34:242005-2-2309:34:5641折價(jià)5176.316433.022005-2-2309:35:012005-2-2309:35:2742折價(jià)5077.434539.672005-2-2309:35:312005-2-2309:36:03。。。86折價(jià)927.001563.1

8、12005-2-2314:22:082005-2-2314:23:5987折價(jià)1017.16979.002005-2-2314:24:042005-2-2314:24:4188折價(jià)984.191099.862005-2-2314:25:002005-2-2314