第三季度業(yè)績符合預(yù)期,全年高增長

《第三季度業(yè)績符合預(yù)期,全年高增長》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、[Table_StockInfo]買入2018年10月30日（維持）證券研究報(bào)告?2018年三季報(bào)點(diǎn)評當(dāng)前價(jià)：28.20元海利爾（603639）化工目標(biāo)價(jià)：——元（6個(gè)月）第三季度業(yè)績符合預(yù)期，全年高增長投資要點(diǎn)西南證券研究發(fā)展中心[?Table_Summary業(yè)績總結(jié)：公司]2018年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.5億元，同比增長43.6%，實(shí)[Table_Author]分析師：黃景文現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，同比增長66.3%，EPS2.33元。執(zhí)業(yè)證號：S1250517070002郵箱：hjw@swsc.com.

2、cn?第三季度屬于淡季，公司業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計(jì)公司第四季度業(yè)績會(huì)環(huán)比提升。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.0億元，歸母凈利潤0.8億元，分別同比增長分析師：楊林25.8%、79.6%。公司的業(yè)績有一定的季節(jié)性，從單季度數(shù)據(jù)來看，2017年公執(zhí)業(yè)證號：S1250518100002司四個(gè)季度的業(yè)績分別為0.6億、0.9億、0.4億、1.0億，2018年前三季度，電話：010-57631191郵箱：ylin@swsc.com.cn公司業(yè)績分別為0.9億、1.5億、0.8億，呈現(xiàn)出明顯的周期性，每年的第三季度都是公司業(yè)績的低點(diǎn)

3、，因?yàn)榇藭r(shí)原藥和制劑的采購量都較小。我們判斷公司[Table_QuotePic]相對指數(shù)表現(xiàn)第四季度業(yè)績會(huì)環(huán)比提升，主要依據(jù)有兩個(gè)：1、公司在三季度末存貨達(dá)到最高水平，類似2018年一季度末，而下一個(gè)季度是公司的旺季；2、目前吡蟲啉和海利爾滬深3009%啶蟲脒的產(chǎn)品價(jià)格仍然是處于穩(wěn)中上升趨勢。2%?吡唑嘧菌酯開始逐步放量，未來值得期待。公司布局吡唑醚菌酯、水性化制劑-5%等項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目將會(huì)對公司未來幾年的增長奠定良好基礎(chǔ)。吡唑醚-13%-20%菌酯原藥是巴斯夫1993年研發(fā)的廣譜甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑，位

4、列巴斯夫十-27%大暢銷產(chǎn)品之首，目前全球銷售規(guī)模排名第五，專利期已于2015年6月到期。17/1017/1218/218/418/618/818/102016年全球折百用量0.6萬噸，近兩年在中國市場用量快速增長，最主要應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)于大豆和谷物。公司吡唑醚菌酯項(xiàng)目已于2017年第四季度開始試生產(chǎn)，其進(jìn)度遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)其他公開的規(guī)劃產(chǎn)能，2018年Q1、Q2、Q3，公司吡唑醚菌酯基礎(chǔ)數(shù)據(jù)原藥（不考慮殺菌劑）的銷量分別為10.2噸、12.2噸、30.6噸，銷量環(huán)比呈[Table_BaseData]總股本(億

5、股)1.69現(xiàn)增長趨勢，說明吡唑醚菌酯原藥開始逐步放量，未來預(yù)計(jì)隨著公司市場渠道流通A股(億股)0.54的開拓，吡唑醚菌酯的銷量會(huì)繼續(xù)提升。52周內(nèi)股價(jià)區(qū)間(元)25.78-53.29總市值(億元)47.77?山東海利爾自籌資金建設(shè)新煙堿類殺蟲劑項(xiàng)目開工。2018年第二季度，3500總資產(chǎn)(億元)29.22噸規(guī)模的第二代煙堿類新產(chǎn)品噻蟲嗪、噻蟲胺及第三代煙堿類新產(chǎn)品呋蟲胺項(xiàng)每股凈資產(chǎn)(元)11.23目開工，預(yù)計(jì)將會(huì)給未來三年貢獻(xiàn)業(yè)績。相關(guān)研究?盈利預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為2.79元、3.28

6、元、3.80元，[Table_Report]1.海利爾（603639）：中報(bào)業(yè)績超預(yù)期，成維持“買入”評級。長值得期待(2018-08-28)2.海利爾（603639）：吡唑醚菌酯形成收入，?風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，吡蟲啉、啶蟲脒價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)，匯兌未來值得期待(2018-04-26)損益風(fēng)險(xiǎn)。3.海利爾（603639）：第四季度業(yè)績超預(yù)期，[Table_MainProfit]指標(biāo)/年度2017A2018E2019E2020E未來值得期待(2018-04-01)營業(yè)收入（百萬元）1589.422431.9

7、02768.503179.37增長率54.98%53.01%13.84%14.84%歸屬母公司凈利潤（百萬元）286.04471.83555.40644.31增長率95.58%64.96%17.71%16.01%每股收益EPS（元）1.692.793.283.80凈資產(chǎn)收益率ROE17.70%23.40%22.42%21.40%PE171097PB2.962.371.931.59數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分1海利爾（603639）2018年三季報(bào)點(diǎn)評附表：財(cái)務(wù)預(yù)測與估值[Table_P

8、rofitDetail]利潤表（百萬元）2017A2018E2019E2020E現(xiàn)金流量表（百萬元）2017A2018E2019E2020E營業(yè)收入1589.422431.902768.503179.37凈利潤285.90471.61555.14644.02營業(yè)成本996.901560.561754.172000.09折舊與攤銷27.7540.0048.97