【5A文】證券行業(yè)發(fā)展情況.ppt

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1、2008.3證券行業(yè)發(fā)展情況2內(nèi)容提要一、股票市場經(jīng)歷高速發(fā)展二、證券行業(yè)盈利模式與股票市場高度相關(guān)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)周期性特征極為明顯投資銀行業(yè)務(wù)步入穩(wěn)步增長階段資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大創(chuàng)新業(yè)務(wù)空間廣闊但短期內(nèi)難有明顯貢獻三、證券行業(yè)市場集中度較高四、證券公司股價表現(xiàn)與業(yè)績增速拐點高度相關(guān)五、上市證券公司基本面和估值一、股票市場經(jīng)歷高速發(fā)展18232918%4A股市場經(jīng)歷了超常規(guī)、爆發(fā)式上漲－市場容量數(shù)據(jù)來源：CEIC、WIND資訊、巨潮信息網(wǎng)、中金公司研究部數(shù)據(jù)來源：CEIC、上交所、深交所、中金公司研究部3,3867,1022.2%5761,6352.6%3,1312,264

2、4.3%10,0008,0006,0004,0002,000012,00020002001200220032004200520062007（億元）4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%4.5%股票融資額(境外)股票融資額(境內(nèi))股票融資額GDP占比1.1%0.8%701,116778264714809143522383294245832430370568940432714130%48%40%42%133%05000025000020000015000010000030000035000019992000200220032004200520

3、0620072001（億元）0%20%100%80%60%40%120%140%市價總值證券化率2006年國際平均水平125%2007年股票融資額GDP占比遠遠超過國際平均水平2006年國際平均水平1.57%1.0%1.0%1.0%5386741,5448168592007年預(yù)測證券化率小幅度超過國際平均水平32%31%23%198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200797507年A股市場經(jīng)歷了

4、超常規(guī)、爆發(fā)式上漲－交易情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊、上海證券交易所、深圳證券交易所，中金公司研究部876543210數(shù)據(jù)來源：CEIC，中金公司研究部1211109中國印度臺灣TSE中國流通日本英國LSE印度韓國KSE美國NYSE換手率自2005年以來快速提高，在世界范圍內(nèi)處于較高水平1601181331741312551313751,8951952-21-813002001,4001,2001,0008006004002,0001,8001,600199920002001200220032004200520062007（億元）-40-20806040200（％）1401

5、20100日均股票交易額（左軸）上證指數(shù)漲幅（右軸）股票市場與日均股票交易額持續(xù)快速走好10-18-15二、證券行業(yè)盈利模式與股票市場高度相關(guān)7投資銀行業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券公司業(yè)務(wù)模塊及主要子業(yè)務(wù)證券公司業(yè)務(wù)模塊創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)模塊子業(yè)務(wù)客戶定位盈利模式收費水平市場風(fēng)險證券承銷承銷費資產(chǎn)證券化(試點)保薦費財務(wù)顧問財務(wù)顧問費集合資產(chǎn)管理(創(chuàng)新類)定向資產(chǎn)管理專項資產(chǎn)管理(創(chuàng)新類)證券代買賣投資咨詢產(chǎn)品代銷證券投資創(chuàng)設(shè)權(quán)證(創(chuàng)新類)備兌權(quán)證(暫無)直接投資(創(chuàng)新類)證券銷售撮合交易融資融券(暫無)交易差價投資銀行業(yè)務(wù)機構(gòu)客戶中～高低低低～中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)理

6、財客戶機構(gòu)客戶個人客戶管理費業(yè)績報酬手續(xù)費、利差投資咨詢費銷售提成中～高低～中自營業(yè)務(wù)交易差價發(fā)行收入銷售差價撮合費利差傳統(tǒng)自營客戶支持自營NA低～中～高高低～中做市商(暫無)數(shù)據(jù)來源：中金公司研究部數(shù)據(jù)來源：中金公司研究部證券公司4大業(yè)務(wù)模塊及其盈利模式(2008.3)8數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)、中金公司研究部國內(nèi)證券公司盈利模式高度雷同，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)收入占比極高。數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)、中金公司研究部除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之外，創(chuàng)新類證券公司收入占比極高，留給其他證券公司空間有限。加上創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅限于創(chuàng)新類證券公司，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為差異化發(fā)展的主要選擇。創(chuàng)新類、規(guī)范類在證券行業(yè)中

7、的收入占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%54%18%經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)77%10%自營業(yè)務(wù)83%5%投資銀行業(yè)務(wù)91%5%資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)64%13%合計創(chuàng)新類56%8%其他規(guī)范類42%69%50%37%23%31%0%40%20%60%80%證券公司差異化空間較小2006年國內(nèi)證券行業(yè)收入結(jié)構(gòu)100%創(chuàng)新類規(guī)范類證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)其他證券公司業(yè)績具有明顯的周期性特征數(shù)據(jù)來源：上交所、深交所、中國貨幣網(wǎng)，中金公司研究部；注：不含華歐國際證券、齊魯證券和中投證券99,12410