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1、?中國影子銀行體系的風險評估與監(jiān)管建議李俊霞劉軍內(nèi)容提要:國際金融危機爆發(fā)以來,影子銀行體系作為引發(fā)危機的重要因素,引起了各國政府和金融監(jiān)管者的高度重視.本文首先分析了較成熟的美國影子銀行體系的內(nèi)涵、特點和風險.其次界定了中國影子銀行體系的內(nèi)涵、運行模式和風險.從中國各類影子銀行業(yè)務的風險評估來看,目前我國影子銀行體系總體風險可控,結構上有風險暴露隱患.未貼現(xiàn)承兌匯票、委托貸款結構較為簡單,同屬銀行表外業(yè)務,其風險與銀行信貸相當.銀行理財產(chǎn)品最大的風險是期限錯配與收益率錯配風險.信托貸款中信政合作、基建信托及產(chǎn)能過剩行業(yè)的信托違約風險較大.
2、小額貸款公司等非典型金融機構的規(guī)模較小.最后根據(jù)中國影子銀行體系風險情況提出了監(jiān)管建議.關鍵詞:影子銀行體系金融風險金融監(jiān)管中國正經(jīng)歷著金融業(yè)的巨變,銀行業(yè)、非銀行金信貸,中間通過若干個影子銀行機構進行轉換、打融機構和直接融資的規(guī)模不斷增長,銀行表外業(yè)務包、分解、抵押等過程完成整個影子銀行體系資金融快速膨脹,與此同時非金融企業(yè)部門杠桿在加大,地通鏈條.證券化鏈和抵押品擔保鏈是美國影子銀行方政府部門債務在上升,這樣催生了以非銀行信貸體系的兩個重要鏈條.渠道融資為主的影子銀行體系.與美國相比,中國１．證券化鏈.證券化是將相關貸款所產(chǎn)生的現(xiàn)影子銀
3、行體系,在很大程度上得益于利率市場化進金流,通過分組和重新打包,創(chuàng)造出被市場參與者視程加快和商業(yè)銀行金融脫媒.為安全資產(chǎn)的過程.證券化滿足了機構資金池對“類存款”安全投資品的需求,也為銀行提供回購資一、美國影子銀行體系的特征和風險評估金及杠桿.影子銀行的證券化過程(如圖１所示)顯(一)美國影子銀行的定義示了貸款通過各種工具轉換,被打包成為安全、短期“影子銀行”最初由美國太平洋投資管理公司執(zhí)且流動性強的證券化產(chǎn)品,供投資者持有.２００６年行董事保羅?麥卡利(PaulMcCulley)于２００７年首私人部門證券化產(chǎn)品市場規(guī)模達到近５萬億美元的次
4、正式提出.本文采用金融穩(wěn)定理事會(FSB)對影頂峰,次貸危機爆發(fā)之后,其規(guī)模急劇減少,２０１１年子銀行的定義,即游離于受監(jiān)管的銀行系統(tǒng)之外,并降至０．５萬億美元左右.可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的非銀行信貸中介２．抵押品擔保鏈.抵押品擔保鏈即抵押品在影實體和活動.FSB認為,非銀行金融中介主要有融子銀行體系中被重復使用的交易模式,其過程是:作資公司、金融控股公司、經(jīng)紀交易商、對沖基金、貨幣為抵押品中介的交易商銀行,首先接受融資需求,代市場基金、其他投資基金(貨幣市場基金以外的基理商通過出租資產(chǎn)作為抵押以提高回報;然后將抵金)等機構組成.押品
5、再抵押給其他對手方,以獲取資金或支持其他(二)美國影子銀行體系的兩個重要鏈條合約;之后此對手方再將抵押品以同樣的方式抵押美國影子銀行體系的運行機制,是在負債端用給下一個對手方,如此形成了一個動態(tài)的重復使用類存款產(chǎn)品(主要是貨幣市場基金)替代傳統(tǒng)的銀行的抵押品擔保鏈,使單個抵押品可支持多個交易活存款,在資產(chǎn)端用各種證券化產(chǎn)品替代傳統(tǒng)的銀行動.所有的系統(tǒng)重要性金融機構(SIFIs)都涉及此?李俊霞、劉軍,北京市金融工作局,郵政編碼:１０００５３,電子郵箱:９５００７８７９＠qq．com.感謝匿名審稿人對本文的寶貴意見,文責自負.—２６—?經(jīng)濟學
6、動態(tài)?２０１４年第５期業(yè)務,抵押品中介涉及的資產(chǎn)從美國國債到CCC級錯配導致的資金來源不穩(wěn)定加大了流動性風險及其企業(yè)債券或股票,質(zhì)量參差不齊,很可能因抵押品質(zhì)在證券化通道中的相互傳染.量而引發(fā)系統(tǒng)性風險.在危機之前的２００７年,美國美國政府支持的影子銀行體系主要有房利美和資本市場以３．４萬億美元的抵押品支撐了１０萬億房地美.在危機爆發(fā)前,房利美的流動性風險敞口美元的擔保業(yè)務規(guī)模,周轉速度達到３．０次/年;危約為３０００億美元,房地美的流動性風險敞口約為機之后的２０１０年下降到２．４萬億美元支撐５．８萬億２０００億美元,嚴重的期限錯配使得“兩
7、房”在次貸危美元擔保業(yè)務,周轉速度為２．４倍.機中出現(xiàn)了嚴重的流動性危機,最后被美國政府接管.而在投資銀行體系內(nèi),源于衍生合約、回購、商業(yè)票據(jù)和銀行短期貸款的負債比例達到一半以上,這些負債強烈地依賴貨幣市場融資,對市場利率極為敏感;在資產(chǎn)面,投資銀行持有的高價格波動的金融工具和期限較長的應收款項占比為６０．３％,資產(chǎn)負債的失衡很難應對市場逆轉時出現(xiàn)的流動性危機.２．衍生化與信用錯配風險.２０世紀８０年代之后,資產(chǎn)證券化技術在全球資本市場得到了快速應用,而現(xiàn)金流切割技術則將全球資本市場推向了衍生品時代.影子銀行體系正是在這種金融衍生品的圖１影
8、子銀行體系證券化過程資料來源:Zoltan&Singh(２０１１),＂Thenonbank－虛擬性由低到高不斷演進中,由于金融衍生品的復banknexusandtheshadow
