外匯資金境外運(yùn)用相關(guān)問(wèn)題研究

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1、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用相關(guān)問(wèn)題研究李海芳樊哲郭頌[內(nèi)容摘要]隨著保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用政策的陸續(xù)出臺(tái)，保險(xiǎn)外匯資金的運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，本文結(jié)合保監(jiān)會(huì)已頒布的保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用的相關(guān)制度，對(duì)其中的投資品種及相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了匯總與分類，并就主要的投資品種做了比較深入的分析與研究，同時(shí)還對(duì)托管、委托制度采用圖表的方法進(jìn)行了匯總與說(shuō)明，最后結(jié)合當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際提出了粗淺的應(yīng)對(duì)建議。中國(guó)保監(jiān)會(huì)在2005年正式頒布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱（《實(shí)施細(xì)則》）?！秾?shí)施細(xì)則》的出臺(tái),是對(duì)之前發(fā)布的《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦

2、法》）的重要補(bǔ)充和進(jìn)一步細(xì)化,明確了保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用的具體要求和程序，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用進(jìn)入正式實(shí)施階段,對(duì)推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范發(fā)展、領(lǐng)先一步培養(yǎng)資產(chǎn)全球配置能力創(chuàng)造了難得的契機(jī)。一、當(dāng)前保險(xiǎn)外匯資金的現(xiàn)狀保險(xiǎn)外匯資金的來(lái)源主要有四個(gè)方面：1、三大保險(xiǎn)公司海外上市的融資;2、外匯保單業(yè)務(wù)收入；3、合資公司的外匯資本金；4、中資保險(xiǎn)公司引入境外投資者后獲得的外匯資本收入，這其中以三大保險(xiǎn)公司的海外融資為主（三家海外上市的保險(xiǎn)公司首次公開(kāi)發(fā)行集資約60億美元）。按照中國(guó)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前保險(xiǎn)業(yè)有大約100億美元的外匯資產(chǎn)，符合《暫行辦法》中規(guī)定的境外投資條件的保險(xiǎn)公司約

3、在10家左右。按投資總體80%比例的限制，可用于境外投資的外匯資金約在80億美元。從單個(gè)公司來(lái)看，中國(guó)人壽通過(guò)IPO籌集到的外匯資產(chǎn)價(jià)值31億美元，按照去年的年報(bào)顯示,中國(guó)人壽可投資境外的保險(xiǎn)外匯投資額度最高可達(dá)24.2?億(約188.7億港元),占全部保險(xiǎn)外匯投資資產(chǎn)的四分之一,為單個(gè)公司最大投資規(guī)模，其資金運(yùn)用形式目前主要以存款形式存放在商業(yè)銀行。平安保險(xiǎn)是首家獲準(zhǔn)進(jìn)行海外投資的保險(xiǎn)公司,2005年1月10日,該公司率先獲得境外投資資格,國(guó)家外匯管理局給予其17.5億美元的投資額度。由于人民幣的小幅度升值，中國(guó)人壽因此對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了人民幣5億元的準(zhǔn)備，平安保險(xiǎn)也為此計(jì)提了人民幣

4、3億元的準(zhǔn)備。同時(shí)投資收益率也一直是困擾保險(xiǎn)資金投資的難題。從2001年到2004年期間,保險(xiǎn)資金年投資收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,保險(xiǎn)投資收益近年來(lái)一直呈逐年下降趨勢(shì)。二、允許保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用的意義結(jié)合保險(xiǎn)資金的投資現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為,此次開(kāi)放保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：1、開(kāi)放保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用，有利于開(kāi)辟保險(xiǎn)資金的投資渠道,使保險(xiǎn)資金在更寬的范圍、地域和幣種上進(jìn)行組合投資,為保險(xiǎn)資金提高收益水平、分散投資風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。2、開(kāi)放保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用也是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步,保險(xiǎn)資金率先進(jìn)入全球化的國(guó)際金融市場(chǎng),為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)走

5、向世界提供了一個(gè)重要的平臺(tái)。3、這項(xiàng)政策的出臺(tái)是與我國(guó)目前正在進(jìn)行的外匯體制改革密切相關(guān)的,有利于緩解央行人民幣外匯占款的壓力。4、保險(xiǎn)資金境外運(yùn)用的相關(guān)制度確立了國(guó)際化的全托管模式在風(fēng)險(xiǎn)控制體系中的重要作用,對(duì)委托人、受托人和托管人之間的關(guān)系作了明晰的界定，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面為保險(xiǎn)公司開(kāi)展外匯資金境外運(yùn)用建立了基本的框架。5、有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有的政策規(guī)范下,逐步熟悉國(guó)際金融市場(chǎng),向國(guó)際大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),培養(yǎng)相關(guān)專業(yè)人員，從而提高我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的整體水平。三、《暫行辦法》與《實(shí)施細(xì)則》的比較總體上講，《暫行辦法》與《實(shí)施細(xì)則》對(duì)保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用從三個(gè)方面進(jìn)行了規(guī)范，

6、一是保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用資格的申報(bào)管理，包括對(duì)委托、托管等相關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定；二是對(duì)投資品種的界定，包括具體的投資比例，及對(duì)發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)規(guī)定；三是對(duì)投資過(guò)程的監(jiān)督與管理?！稌盒修k法》對(duì)保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用的投資主體、投資流程、投資品種等進(jìn)行總體上的規(guī)范，而《實(shí)施細(xì)則》則是對(duì)《暫行辦法》的重要補(bǔ)充和進(jìn)一步細(xì)化,明確了保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用的具體要求和程序，具有比較強(qiáng)的操作性。（一）《實(shí)施細(xì)則》與《暫行辦法》相比的變化1、明確投資暫行辦法中的具體品種及投資比例、信用評(píng)級(jí)《暫行辦法》對(duì)保險(xiǎn)外匯資金的投資范圍進(jìn)行了總體上的分類，新頒布的《實(shí)施細(xì)則》在此基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)充和解釋，其中比較大的變化

7、包括允許保險(xiǎn)外匯資金投資在海外上市的中國(guó)企業(yè)的股票，可采用一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易方式參與市場(chǎng)，債券方面允許企業(yè)投資有政府信用擔(dān)保的MBS產(chǎn)品。2、對(duì)具體的投資品種明確相應(yīng)的投資比例和信用等級(jí)對(duì)于每項(xiàng)具體的投資產(chǎn)品,《實(shí)施細(xì)則》也從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度規(guī)定了相應(yīng)的投資比例和信用等級(jí),比如結(jié)構(gòu)性存款余額按成本價(jià)計(jì)算不得超過(guò)國(guó)家外匯局核準(zhǔn)投資付匯額度的5%,投資中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行的股票總額按成本價(jià)計(jì)算不得超過(guò)核準(zhǔn)投資付匯額度的10%,住房抵押貸款債券(MBS)的信