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1、天津商業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文人力資本股權(quán)激勵(lì)制度優(yōu)化研究姓名：董紅亮申請學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：孫玉甫2012-06摘要摘要現(xiàn)在，人類社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。此時(shí)，公司之間的競爭歸根結(jié)底是知識(shí)的競爭，更是人才的競爭。也正是如此，國內(nèi)外的公司都極力引進(jìn)優(yōu)秀人才，擴(kuò)大自身智囊團(tuán)，積極探索并實(shí)施針對公司高管以及高級(jí)技術(shù)人員的多種激勵(lì)措施。股權(quán)激勵(lì)制度作為其中一種激勵(lì)措施也得到了很大程度的發(fā)展。但由于我國資本市場不成熟，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不完善等原因，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在實(shí)施過程中出現(xiàn)了一些問題，其最主要
2、的表現(xiàn)就是眾多上市公司尤其是創(chuàng)業(yè)板的上市公司高管紛紛辭職套現(xiàn)，給我國的許多公司以及市場經(jīng)濟(jì)帶來了很大的沖擊。但究其實(shí)質(zhì)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制真正的問題是其沒有充分考慮高管在長遠(yuǎn)的未來能真正帶來的公司成長性。正因如此，眾多高管趁機(jī)高估公司未來成長性，抬高股價(jià)，一方面為自己創(chuàng)造出公司認(rèn)可的業(yè)績，另一方面，可以通過辭職等手段實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)目的。本文首先分析了上市公司高管辭職套現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)而深入分析了這一行為出現(xiàn)的緣由：現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的內(nèi)在問題——高估公司未來成長性。其次分析高估公司未來成長性的性質(zhì)極其危
3、害，并提出了防止高估公司未來成長性的途徑和對策。為了防止公司成長性受到損害，公司必須嚴(yán)格限制出資者通過高估成長性獲得股票發(fā)行價(jià)的虛高，進(jìn)而通過套現(xiàn)損害股票市場發(fā)展，而具體手段就是以承諾收益法進(jìn)行出資估價(jià)、人力資本出資者退出即注銷其股權(quán)和公開募股價(jià)與特殊股權(quán)持有者保證的最低成長性掛鉤。本文從一個(gè)新穎的角度對現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題進(jìn)行了深入的分析和研究，并提出了相應(yīng)的對策，筆者認(rèn)為這一研究具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義：一方面，可以解決現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題，將管理者的利益真正與公司的長遠(yuǎn)利益相結(jié)合，防
4、止人才的流失，有利于公司的健康發(fā)展；另一方面，可以促進(jìn)整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，避免股票市場產(chǎn)生大的波動(dòng)。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)辭職套現(xiàn)人力資本退出承諾收益法公司成長性AbstractInthemodemeraofknowledgeeconomy，competitionbetweencompaniesisultimatelyacompetitionofknowledgeandtalent．Itisaresultthatdomesticandf．orei印companiesrecommendtalents
5、tronglytoexpanditsownbraintrust，exploreandimplementavarietyofincentivesactivelyforcompanyexecutivesaswellasseniortechnicalstaff,asoneoftheincentives，equityincentivesystemhasgottenalargedegreeofdevelopment．However，duetotheimmaturityofthechina’Scapital
6、marketandthedeficiencyoftheequityincentivesystem，therearesomeproblemsintheimplementationprocessoftheequityincentivesystem．Themostimportantperformanceistheresignationmonetizingofexecutivesofmanylistedcompanies，especiallyGEMlistedcompanies，whichhasaver
7、ygreatimpactonmanycompaniesandtheentiremarketeconomy．Butessentially,therealproblemisthatequityincentivesdon’tfullyconsiderthegrowthofcompanywhichexecutivesCanreallybringinthelong-termfuture．Becauseofthis，manyexecutivestaketheopportunitytooverestimate
8、thecompany’Sgrowthinfuture，andraisethestockprice．Ononehand，tlleywanttocreatetheirownperformance；ontheotherhand，theyCanachievethepurposeofmonetizingbyresignation．Thearticlefirstlyanalyzestheresignationmonetizingofexecutivesofthelistedcompany，andthende
