我國流通股和非流通股的具體含義及形成原因

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1、我國流通股和非流通股的具體含義及形成原因就是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暫不上市流通很多老股民都知道，上海證券交易所成立之初，有一些股票是全流通的。打開方正科技(原延中實業(yè))的基本資料，我們可以看到，其總股本是97044.7萬股，流通A股也是97044.7萬股。然而，由于很多歷史原因，由國企股份制改造產(chǎn)生的國有股事實上處于暫不上市流通的狀態(tài)，其它公開發(fā)行前的社會法人股、自然人股等非國有股也被作出暫不流通的安排，這在事實上形成了股權(quán)分置的格局。另外，通過配股送股等產(chǎn)生的股份，也根據(jù)其原始股份是否可流通劃分為非流通股和流通股。截至2004年底，上市公司7149億股的總股本中，

2、非流通股份達(dá)4543億股，占上市公司總股本的64%，非流通股份中又有74%是國有股份。股權(quán)分置的產(chǎn)生是否有相關(guān)法律依據(jù)呢？1992年5月的《股份制企業(yè)試點辦法》規(guī)定，“根據(jù)投資主體的不同，股權(quán)設(shè)置有四種形式：國家股、法人股、個人股、外資股”。而1994年7月1日生效的《公司法》，對股份公司就已不再設(shè)置國家股、集體股和個人股，而是按股東權(quán)益的不同，設(shè)置普通股、優(yōu)先股等。然而，翻看我國證券市場設(shè)立之初的相關(guān)規(guī)定，既找不到對國有股流通問題明確的禁止性規(guī)定，也沒有明確的制度性安排。股權(quán)分置改革與國有股減持不同。減持不等于全流通；獲得流通權(quán)，也并不意味著一定會減持隨著資本市場的發(fā)展，解決股權(quán)分置

3、問題開始被提上日程。1998年下半年以及2001年，曾先后兩次進(jìn)行過國有股減持的探索性嘗試，但由于效果不理想，很快停了下來。此次改革試點啟動后，有很多投資者問，流通與減持有什幺不同？對此，法律專家的解釋是，減持不等于全流通，減持可以在交易所市場進(jìn)行，也可以通過其它途徑，被減持的股份并不必然獲得流通權(quán)；而非流通股獲得了流通權(quán)，也并不意味著一定會減持。什么要改革-股權(quán)分置在很多方面制約了資本市場的規(guī)范發(fā)展和國有資產(chǎn)管理體制的根本性變革正是由于股權(quán)分置，使上市公司大股東有“圈錢”的沖動，卻不會關(guān)心公司股價的表現(xiàn)作為歷史遺留的制度性缺陷，股權(quán)分置早已成為中國證券市場的一塊“心病”。市場各方逐漸

4、認(rèn)識到，股權(quán)分置在很多方面制約了資本市場的規(guī)范發(fā)展和國有資產(chǎn)管理體制的根本性變革。而且，隨著新股發(fā)行上市不斷積累，其不利影響也日益突出。首先是因股權(quán)分置形成非流通股東和流通股東的“利益分置”，即非流通股股東的利益關(guān)注點在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點在于二級市場的股價。試舉一例，可以對“利益分置”有更清晰的了解：2000年12月，某上市公司以每股46元的價格增發(fā)2000萬股股票，由于是溢價發(fā)行，增發(fā)后每股凈資產(chǎn)由5.07元增加到6.72元。也就是說，通過增發(fā)，該公司大股東不出一文就使自己的資產(chǎn)增值超過30%。其后該公司股價一直下跌，大股東卻毫發(fā)無損?？梢?，正是由于股權(quán)分置，使

5、得上市公司大股東有著“圈錢”的沖動，卻不會關(guān)心公司股價的表現(xiàn)。上市公司的治理缺乏共同利益基礎(chǔ)。三分之二股份不能流通，客觀上導(dǎo)致流通股本規(guī)模相對較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價波動較大股權(quán)分置也扭曲了證券市場的定價機(jī)制。股權(quán)分置格局下，股票定價除公司基本面因素外，還包括2／3股份暫不上市流通的預(yù)期。2／3股份不能上市流通，導(dǎo)致單一上市公司流通股本規(guī)模相對較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價波動較大等。另外，股權(quán)分置使國有股權(quán)不能實現(xiàn)市場化的動態(tài)估值，形不成對企業(yè)強(qiáng)化內(nèi)部管理和增強(qiáng)資產(chǎn)增值能力的激勵機(jī)制，資本市場國際化進(jìn)程和產(chǎn)品創(chuàng)新也頗受制約。股權(quán)分置改革中流通股股東和非流通股股東為什么成本不同？誰的成本高？

6、收益高？什么叫同股不同權(quán)？非流通股指的是公司在上市前的一些股份，包括法人股，職工股，國有法人股等。上市之后在證券市場交易的就是流通股了，一般股票發(fā)行是通過證券公司承銷發(fā)行，所以在發(fā)行是就把股票提高了，所以流通股比非流通股成本高。到現(xiàn)在為止中國證券市場上沒有股改的流通股都是沒有話語權(quán)的，只有非流通股才有決策權(quán)，所以叫同股不同權(quán)。當(dāng)然現(xiàn)在已經(jīng)股改了的公司的流通股（即G股）是有話語權(quán)的。為什么非流通股在股改的時候要支付對價。都流通股持股成本比非流通股高，為什么呢？因為非流通股每股成本只1元，該股票上市后股價已上漲1元以上，非流通股股東大大獲利。他的獲利是廣大流通股股東炒作股票供獻(xiàn)的，他要成流

7、通股股東，就必須給現(xiàn)有流通股股東以報酬，而支付對價是最好的形式。什么叫支付對價？“對價（consideration）”一詞是英美法的概念，在英美法中，合同的成立以雙方支付對價為要件，相當(dāng)于大陸法系的“要約——承諾”。按照英美法的“獲益——受損規(guī)則”，如果要約人從交易中獲益，那么這種獲益就是其作出允諾的充分約因；如果承諾人因立約而受損，那么這種損失也是其作出允諾的充分約因。也就是說，獲益與受損都是允諾的約因。約因是一種限制契約責(zé)任范圍的工具。一般