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1、股市日內(nèi)交易量分布特征研究TheResearchontheDistributionCharacteristicsofDailyTradingVolumeinStockMarket專業(yè)：金融學(xué)作者姓名：楊曉晴指導(dǎo)教師：張小濤天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部二零一五年十二月中文摘要股票日內(nèi)交易量囊括了交易過(guò)程中的大量信息：不僅反映了股票受投資者的關(guān)注程度，而且也是推動(dòng)股價(jià)上漲的原動(dòng)力。本文利用日內(nèi)高頻交易量數(shù)據(jù)驗(yàn)證股票交易量的U型分布形態(tài)，并采用計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的方法從理論上分析日內(nèi)交易量U型分布的原因；最后，基于以上實(shí)證結(jié)果，改進(jìn)VWAP（交易量加權(quán)
2、平均價(jià)格）策略，以提高股票收益率。本文借鑒已有的實(shí)證方法，利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和方法，對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)中交易量的日內(nèi)分布特征進(jìn)行了研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上海證券交易所A股5分鐘交易量日內(nèi)特征呈現(xiàn)典型的U型分布：開盤和收盤的交易量相對(duì)于中間交易階段顯著增大；對(duì)A股市場(chǎng)的個(gè)股研究結(jié)果亦如此。此外，午間休盤亦會(huì)造成交易量一定程度的增加。我們認(rèn)為這種現(xiàn)象與隔夜信息的吸收、消化與釋放直接相關(guān)，是無(wú)交易階段中積累信息的釋放和積蓄的交易需求集中釋放的結(jié)果。為驗(yàn)證以上猜想，在此基礎(chǔ)上使用VWAP策略對(duì)大中小盤股票收益進(jìn)行檢驗(yàn)，本文結(jié)合中國(guó)A股市場(chǎng)的交易機(jī)制，設(shè)
3、置交易規(guī)則、學(xué)習(xí)參數(shù)建立能夠模擬投資者交易行為的的人工股票市場(chǎng)，并在此基礎(chǔ)上，通過(guò)設(shè)置交易行為的衡量標(biāo)準(zhǔn)及交易的收益指標(biāo)，對(duì)交易分布與市場(chǎng)收益率的關(guān)系進(jìn)行了仿真研究。結(jié)果表明，非知情交易者能夠通過(guò)學(xué)習(xí)交易時(shí)機(jī)以實(shí)現(xiàn)他們行動(dòng)的集中/協(xié)調(diào)性，且高度的集中/協(xié)調(diào)性將增加非知情交易者的盈利機(jī)會(huì)。基于以上結(jié)論，本文將其應(yīng)用于交易量加權(quán)平均價(jià)格（VWAP）策略的改進(jìn)中；利用上交所的大盤股、中盤股和小盤股股票對(duì)改進(jìn)VWAP策略依次進(jìn)行檢驗(yàn)，并與標(biāo)準(zhǔn)VWAP策略對(duì)比，肯定了改進(jìn)策略的優(yōu)勢(shì)：根據(jù)交易決策點(diǎn)前的交易信息，調(diào)整VWAP策略，有利于降低交易成
4、本，甚至戰(zhàn)勝市場(chǎng)均價(jià)。關(guān)鍵詞：日內(nèi)交易量；U型分布；計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融；改進(jìn)VWAPABSTRACTAsanimportantindicatorofmarketvolatility,stocktradingvolumecontainsimportantinformationabouttheprocessoftrading.Theresearchonthetradingvolumenotonlyreflectsthedegreeofconcernfrominvestorsinthestockmarket,butalsoplaysanveryi
5、mportantroleinpromotingthestockpricerise.Inthispaper,thestockdailytradingvolumeissubjectedtoUtypedistributionandverifiedbythehighfrequencytradingvolumedata，andthenweanalyzethereasonoftheUdistributionbyusingthemethodofagent-basedcomputationalfinance.Basedontheaboveanalys
6、is,wemodifiedthetraditionalvolumeweightedaveragepricetoimprovethestockreturn.Firstly,thispaperfocusesontheempiricalstudyofthedailydistributionoftradingvolumeinChina'sAsharesstockmarketbyusingtheexisteddataandmethods.TheresultsshowthataccordingtoAsharesoftheShanghaistock
7、exchange,the5minutestradingvolumeissubjectedtothetypical"U"typedistribution:thetradingvolumeintheopeningandclosingstageissignificantlyhigherthantheotherstage,whichisalsotruetosinglestock.Inaddition,theempiricalresultsshowthat,themiddaybreakalsocauseanincreaseintradingvo
8、lumetoacertainextent.Webelievethatthisphenomenonisrelatedtothemicrostructureofthefinancialmarket,theabsorption
