銀行資管計(jì)劃銀行資管計(jì)劃

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1、資產(chǎn)配置報(bào)告動(dòng)態(tài)信息銀行資管計(jì)劃：：：開(kāi)啟資管時(shí)代新篇：開(kāi)啟資管時(shí)代新篇2013年年年12月月月事由：：：2013年10月，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)首批11家銀行同時(shí)進(jìn)行債權(quán)直接融資工具、銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃兩項(xiàng)試點(diǎn)工作，試點(diǎn)發(fā)行時(shí)間為10月18日，22日完成繳款，各銀行的試點(diǎn)額度為5億元至10億元?！般y行資產(chǎn)管理計(jì)劃”將由中債登負(fù)責(zé)登記托管，所對(duì)應(yīng)的具體投資品暫定名為“債權(quán)直接融資工具”。點(diǎn)評(píng)：：：一一一、一、、、銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃詳析銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃詳析（（（一（一一一））））銀行銀行資管計(jì)劃內(nèi)容銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銀行資管計(jì)劃”或“資管計(jì)劃”）是銀行作為管理人發(fā)起設(shè)立，按照與客戶(hù)

2、約定的方式和投資范圍等對(duì)客戶(hù)委托的資金進(jìn)行投資、運(yùn)作、管理的特殊目的載體，資管計(jì)劃財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于管理人和托管人的固有財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立開(kāi)戶(hù)，單獨(dú)管理、建賬和核算。其具體內(nèi)容包括：（1）銀行可將信貸資產(chǎn)或其它資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在同業(yè)債券市場(chǎng)上交易的債權(quán)直接融資工具（DDFI），這樣DDFI便可以從非標(biāo)準(zhǔn)化銀行貸款轉(zhuǎn)化為可交易、具有公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)化投資工具；（2）銀監(jiān)會(huì)希望通過(guò)允許投資者基于對(duì)公允價(jià)值的判斷交易銀行資管產(chǎn)品的方式，來(lái)提高銀行理財(cái)產(chǎn)品的透明度。借助市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)，銀監(jiān)會(huì)希望這些產(chǎn)品能夠較傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品（以下統(tǒng)稱(chēng)“銀行理財(cái)產(chǎn)品”或“理財(cái)產(chǎn)品”）更切實(shí)地令投資者體會(huì)到投資者應(yīng)承擔(dān)投資損

3、失的概念，從而降低銀行的隱性擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。圖表1銀行資管計(jì)劃操作流程資料來(lái)源：課題組同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也對(duì)債權(quán)直接融資工具提出了以下關(guān)鍵要求：（1）融資企業(yè)通過(guò)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立債權(quán)直接融資工具所融入的資金，應(yīng)優(yōu)先投入符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要求的行業(yè)，不得投向宏觀調(diào)控政策限制的行業(yè)和領(lǐng)域；（2）商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)合格的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債權(quán)直接融資工具融資企業(yè)進(jìn)行主體信用評(píng)級(jí)。在整個(gè)資管項(xiàng)目中，銀行的債權(quán)直接融資工具是資產(chǎn)端融資工具，類(lèi)似于保險(xiǎn)的“債權(quán)計(jì)劃”，銀行作為項(xiàng)目發(fā)起人為項(xiàng)目融資，并且可以在中債登登記托管；而銀行資管計(jì)劃是負(fù)債端產(chǎn)品，類(lèi)似于目前的銀巴曙松教授及其研究

4、團(tuán)隊(duì)資產(chǎn)配置報(bào)告動(dòng)態(tài)信息行理財(cái)產(chǎn)品，可以認(rèn)購(gòu)債權(quán)直接融資工具。（（（二（二二二））））銀行資管計(jì)劃不同于一般的銀行資管計(jì)劃不同于一般的銀行理財(cái)產(chǎn)品銀行資管計(jì)劃本質(zhì)上是一種非保本浮動(dòng)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品，但相比傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行資管計(jì)劃有諸多不同之處：圖表2銀行資管計(jì)劃與一般理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)別普通銀行理財(cái)產(chǎn)品銀行資管計(jì)劃公募基金凈值化產(chǎn)品操作模式，以?xún)糁到灰?，定不定期公布凈值期公布產(chǎn)品凈值，在開(kāi)放期內(nèi)可申購(gòu)贖回不可掛鉤非標(biāo)資產(chǎn)可投資理財(cái)直接融資工具擺脫“剛性?xún)陡丁钡募湘i，不再承諾預(yù)期收益率，銀行提供隱性擔(dān)保和剛性?xún)陡讹L(fēng)險(xiǎn)由客戶(hù)自擔(dān)獨(dú)立開(kāi)戶(hù)，單獨(dú)管理、建賬和核算，其產(chǎn)品透明非獨(dú)立

5、開(kāi)戶(hù)度提高托管費(fèi)+銷(xiāo)售費(fèi)的收費(fèi)模式僅收取管理費(fèi)持有至到期，獲得固定收益率浮動(dòng)型收益率資產(chǎn)池運(yùn)作模式，資產(chǎn)端和負(fù)債端無(wú)法一一對(duì)應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債一一對(duì)應(yīng)資料來(lái)源：課題組（（（三（三三三））））銀行資管計(jì)劃推出的背景銀行資管計(jì)劃推出的背景1、、、銀行、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展遇到諸多瓶頸自2004年2月民生銀行發(fā)行第一支理財(cái)產(chǎn)品起，中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。但盡管如此，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品只占銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)的5%左右，還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。圖表3銀行理財(cái)產(chǎn)品的爆發(fā)式增長(zhǎng)資料來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)，wind對(duì)銀行而言，理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)和負(fù)債兩端都具有強(qiáng)烈的吸引力。負(fù)債端：：：存款利率高度管制，存款收

6、益率過(guò)低，銀行有動(dòng)力推出理財(cái)產(chǎn)品以攬儲(chǔ)；為彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)上的劣勢(shì)，中小巴曙松教授及其研究團(tuán)隊(duì)資產(chǎn)配置報(bào)告動(dòng)態(tài)信息銀行大力推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展以擴(kuò)張存款市場(chǎng)份額；通過(guò)將到期時(shí)間設(shè)定在季末，理財(cái)產(chǎn)品資金到期后可以轉(zhuǎn)化為存款，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)監(jiān)管。資產(chǎn)端：：：首先，非保本理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的中間業(yè)務(wù)，只收取手續(xù)費(fèi)，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者自行承擔(dān)，對(duì)銀行而言風(fēng)險(xiǎn)非常??；其次，理財(cái)產(chǎn)品可以通過(guò)信托、基金、券商等通道將表內(nèi)信貸資產(chǎn)表外化，從而規(guī)避存貸限制；此外，相關(guān)資金可以通過(guò)通道流向信貸被限制的領(lǐng)域，如房地產(chǎn)、城投平臺(tái)等，從而獲取高收益。但是受限于銀行業(yè)的監(jiān)管指標(biāo)，以及法律框架的不完善，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展逐

7、漸產(chǎn)生瓶頸，其中最顯著的是非標(biāo)資產(chǎn)的快速膨脹和剛性?xún)陡兜臐撛陲L(fēng)險(xiǎn)。（（（1）））非標(biāo)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的兌付風(fēng)險(xiǎn)）非標(biāo)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的兌付風(fēng)險(xiǎn)一方面，2010~2012年間，房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管使得銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和融資平臺(tái)貸款的投放受限，因此銀行紛紛通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品、資管計(jì)劃，借助信托、基金和券商的通道，實(shí)現(xiàn)對(duì)受限領(lǐng)域的貸款投放；另一方面，在存貸比考核壓力下，資金稀缺性愈發(fā)體現(xiàn)，理財(cái)產(chǎn)品充當(dāng)攬儲(chǔ)主力，預(yù)期收益率節(jié)節(jié)升高，迫使對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的收益率有著更高的要求。兩方面原因共同導(dǎo)致近年來(lái)理