商貿(mào)零售行業(yè)增值稅減稅對(duì)上市公司凈利潤影 響分析測算：增值稅稅率下調(diào)對(duì)商貿(mào)零售行業(yè)影 響

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1、研究結(jié)論n據(jù)2019年3月5日政府工作報(bào)告，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，保持6%一檔的稅率不變n目前商貿(mào)零售行業(yè)適用稅率為16%，根據(jù)政府工作報(bào)告，今年將下調(diào)至13%，增值稅率下調(diào)后：（1）對(duì)零售行業(yè)的影響：含稅賣價(jià)不變，含稅買價(jià)不變情境下，行業(yè)的凈利率提升3.0pct（2）對(duì)上市公司的影響：含稅賣價(jià)不變，含稅買價(jià)不變情景下，企業(yè)凈利潤率提升1.38-15.06pct；含稅賣價(jià)不變，含稅買價(jià)下降情景下，企業(yè)凈利潤率提升12.72-107.33pctn增值稅稅率下調(diào)將增厚商貿(mào)零售企業(yè)凈利潤，結(jié)合行業(yè)因素和企

2、業(yè)因素，推薦關(guān)注永輝超市、蘇寧易購、家家悅、天虹股份、王府井、周大生n投資評(píng)級(jí)：看好主要內(nèi)容1.增值稅稅率下調(diào)帶來的減稅效果顯著2.稅率調(diào)整的四種情形對(duì)企業(yè)利潤影響不同3.量化分析增值稅稅率下調(diào)對(duì)上市公司凈利潤的影響319711158/36139/2019030613:531.1增值稅針對(duì)商品增值部分征稅n增值稅是對(duì)商品生產(chǎn)、流通、勞務(wù)服務(wù)中多個(gè)環(huán)節(jié)的新增價(jià)值或商品的附加值征收的一種流轉(zhuǎn)稅?假設(shè)：生產(chǎn)商將商品以100萬元的售價(jià)賣給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商將商品以220萬的售價(jià)賣給零售商，零售商最終以300萬元的售價(jià)賣給消費(fèi)者圖1：增值稅針對(duì)商品增值部分征收資料來源：國稅總局，研究1.

3、2商貿(mào)零售行業(yè)目前主要適用16%的稅率表1：一般納稅人適用的現(xiàn)行增值稅稅率征收對(duì)象稅率備注銷售貨物16%除10%、0%稅率貨物有形動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)16%不含融資租賃勞務(wù)、進(jìn)口貨物16%交通運(yùn)輸10%不含物流輔助基礎(chǔ)電信10%不含增值電信服務(wù)不動(dòng)產(chǎn)租賃10%不含個(gè)人住房出租糧食等農(nóng)產(chǎn)品10%限農(nóng)業(yè)初級(jí)產(chǎn)品食品植物油、食用鹽10%不含工業(yè)用飼料化肥農(nóng)機(jī)10%不含農(nóng)機(jī)配件郵政、建筑、銷售不動(dòng)產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓土地所有權(quán)、自來水、暖氣等、圖書報(bào)紙雜志10%銷售服務(wù)、無形資產(chǎn)6%除10%稅率外出口貨物、境外銷售服務(wù)、境外銷售無形資產(chǎn)0%資料來源：稅務(wù)總局，研究n目前國內(nèi)增值稅稅率主要為16%、10

4、%、6%三檔?2018年3月28日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，將增值稅稅率17%、11%分別降至16%、10%?據(jù)2019年3月5日政府工作報(bào)告，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，保持6%一檔的稅率不變n2018年6月以來增值稅率下調(diào)帶來的減稅效果明顯，9月增值稅稅收增速負(fù)增長?6月國內(nèi)增值稅稅收收入同比增速為5.27%，較5月的21.84%大幅下降16.56pct，7月至11月同比增速分別為5.37%/2.09%/-1.23%/-2.77%/-1.21%圖2：2018年6月以來增值稅率下調(diào)帶來的減稅效果明顯120%1

5、00%80%60%40%20%2018-112018-092018-072018-052018-032018-012017-112017-092017-072017-052017-032017-012016-112016-092016-072016-052016-032016-010%-20%稅收收入:國內(nèi)增值稅:當(dāng)月同比1.3增值稅稅率下調(diào)有助于降低企業(yè)稅負(fù)資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，研究主要內(nèi)容1.增值稅稅率下調(diào)帶來的減稅效果顯著2.稅率調(diào)整的四種情形對(duì)企業(yè)利潤影響不同3.量化分析增值稅稅率下調(diào)對(duì)上市公司凈利潤的影響719711158/36139/2019030613:53

6、2.1稅率調(diào)整的四種情形對(duì)企業(yè)利潤影響不同n應(yīng)納增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額，稅率調(diào)整后，商貿(mào)零售行業(yè)企業(yè)會(huì)面臨四種情景，不同場景對(duì)利潤會(huì)產(chǎn)生不同影響?情景一，含稅賣價(jià)下降，含稅買價(jià)也下降，減稅對(duì)企業(yè)利潤沒有影響；?情景二，含稅賣價(jià)下降，含稅買價(jià)不變，企業(yè)不含稅收入不變，成本提高，利潤減少。該情景多出現(xiàn)于上游議價(jià)能力較強(qiáng)的企業(yè)，商貿(mào)零售行業(yè)對(duì)上下游都有較強(qiáng)的議價(jià)能力，情景二出現(xiàn)概率較低?情景三，含稅賣價(jià)不變，含稅買價(jià)也不變，企業(yè)不含稅收入增加，成本提高，利潤有所增加；?情景四，含稅賣價(jià)不變，含稅買價(jià)下降，企業(yè)不含稅收入增加，成本不變，利潤增加表2：稅率調(diào)整的4個(gè)情景對(duì)商貿(mào)零售

7、行業(yè)企業(yè)利潤的影響假設(shè)前提價(jià)格變化影響情景一減稅政策的理想情況含稅的賣價(jià)下降，含稅的買價(jià)下降對(duì)企業(yè)利潤沒有影響情景二上游議價(jià)能力強(qiáng)含稅的賣價(jià)下降，含稅的買價(jià)不變不含稅收入不變，成本提高，利潤減少情景三上游議價(jià)能力強(qiáng)，且自身的議價(jià)能力也強(qiáng)含稅的賣價(jià)不變，含稅的買價(jià)不變不含稅收入增加，成本提高，利潤有所增加情景四上游議價(jià)能力不強(qiáng)，但自身議價(jià)能力強(qiáng)含稅的賣價(jià)不變，含稅的買價(jià)下降不含稅收入增加，成本不變，利潤增加資料來源：研究www.swsresearch.com8主要內(nèi)容1.增值稅稅率下調(diào)帶來的減稅效果顯著2.稅率調(diào)整的