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《信用違約互換監(jiān)管模式及信用風險緩釋工具制度完善——對手方風險的防范》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、第19卷第3期湖南商學院學報(雙月刊)JOURNALOFHUNANUNIVERSnlY0FCOMMERCEVn1．19N032012年6月Jun．2012信用違約互換監(jiān)管模式與信用風險緩釋工具制度完善一對手方風險的防范汪镕(華東政法大學，上海200042)摘要：比較美國、歐盟等對信用違約互換(CDS)監(jiān)管的最新動向：集中清算與中央對手方制度、保證金與信息透明要求、保險／準保險監(jiān)管模式，結(jié)合我國信用風險緩釋工具(CRM)試點的現(xiàn)有制度，分析在對手方風險防范制度上的差異與不足。具體指出我國集中清算制度上尚有不足；強制保證金制度的缺
2、失不僅使保險機構(gòu)存在政策套利的空間，還存在引發(fā)系統(tǒng)性風險的潛在危險；但在對市場的在信息披露方面，已經(jīng)走在世界的前列。提出我國需要盡快明確上海清算所在CRM交易中最為主要的在登記、結(jié)算外的風險防控功能，通過資本計量的優(yōu)惠規(guī)定等手段鼓勵集中清算，制定強制的保證金要求，并嚴格限定保證金水平、擔保品標準。關(guān)鍵詞：信用風險緩釋工具；信用違約互換；集中清算；保證金；信息披露中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1008—2107(2012)03—0068—06OntheRegulatoryRegimesofCDSandRegulat
3、oryReformofCRMinChina—r0mtheMitigationofCounterpartyRisksWANGRong(EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw，Shanghai200042，China)Abstract：U．S．，EUandothershavebeenworkingonthereformofCDSregulatoryregimes：thecentralclearingregimewithcentralcounterpa~y，marginrequirem
4、ent，informationrepositories，andinsurance／quasi-insuranceregime．ThespecificsofCRMregulatoryregimesinChinaarestudiedSOastoanalyzetheirdistinctivenessandweakness，especiallyinthemitigationofcounterpartyrisks．Theconclusionisthatthereisstillweaknessinthecentralclearingreg
5、ime，andthemissingcompulsorymarginrequirementwouldenabletheinsurancecompaniestomakeregulatoryarbitrageandwouldpotentiallyincreasethesystemicrisks．ButChinahasalreadyadoptedaleadingregimeforpublicinformationdisclosure．ThepossiblemeasuresforChineseregulatoryauthoritiesa
6、reasfollows：clarifytheroleofShanghaiClearingHouseinCRMtransactionsotherthanregistrationandsettlement；encouragecentralclearingthoughfavorablecapitalcharge；implementcompulsorymarginrequirementandestablishthestandardofmarginrequirementandqualifiedcollatera1．Keywords：Cr
7、editRiskMitigation；CreditDefaultSwap；centralclearing；marginrequirement；informationdisclosure2010年底，我國在充分汲取發(fā)達市場經(jīng)驗教訓2012年3月1日和9日，國際掉期與衍生工具基礎(chǔ)上，以中國銀行間市場交易商協(xié)會(簡稱協(xié)會(簡稱ISDA)的兩份有關(guān)希臘國債交換是否觸NAFMII)發(fā)布《銀行間市場信用風險緩釋工具試點發(fā)違約事件的咨詢意見使信用違約互換(或稱信用違業(yè)務指引》(簡稱《指引》)及相關(guān)配套文件的形式，約掉期，簡稱CDS)再次成為
8、全球金融市場的關(guān)注焦正式推出信用風險緩釋工具(簡稱CRM)業(yè)務。試點。2008年的金融海嘯中，賣出保護方無法償付觸點1年多來，CRM業(yè)務并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長，市場、發(fā)違約事件的CDS曾導致金融市場的連鎖反應，在投資者、監(jiān)管機構(gòu)似乎均未做好迎接該創(chuàng)新的準備。保險機構(gòu)美國國際集團(
