《企業(yè)并購(gòu)與重組》PPT課件

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1、財(cái)務(wù)管理多媒體課件第十章企業(yè)并購(gòu)與重組[教學(xué)內(nèi)容]企業(yè)并購(gòu)企業(yè)重組www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)一、企業(yè)并購(gòu)的含義及動(dòng)機(jī)（一）含義兼并（Mergers）與收購(gòu)（Acquisitions）合稱為并購(gòu)（M＆A）兼并是指一個(gè)企業(yè)以現(xiàn)金、證券等形式購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為；收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)以現(xiàn)金、證券等形式購(gòu)買其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)以獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組

2、（二）并購(gòu)支付方式現(xiàn)金支付：方便、快捷股權(quán)支付：用收購(gòu)方股票換取目標(biāo)公司的股票(或資產(chǎn))杠桿支付：債務(wù)融資支付，是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和將來(lái)現(xiàn)金收入為擔(dān)保(作抵押品)來(lái)獲取金融機(jī)構(gòu)的貸款，或是通過(guò)目標(biāo)公司發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)高利率的垃圾債券來(lái)籌集資金。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組（三）并購(gòu)動(dòng)機(jī)效率理論優(yōu)化資源配置，提升公司價(jià)值：生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，節(jié)省交易費(fèi)用，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，管理協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力。代理理論為管理者帶來(lái)利益：報(bào)酬、在職消費(fèi)、成就感。信息理論并購(gòu)活動(dòng)則

3、向市場(chǎng)傳遞目標(biāo)公司股票價(jià)值被低估的信息，表明公司存在迄今尚未被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到的價(jià)值，從而促使市場(chǎng)對(duì)公司股票重新估價(jià)。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組二、并購(gòu)目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估：并購(gòu)核心環(huán)節(jié)（一）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（二）可比公司分析法（三）估價(jià)模型每股價(jià)值＝可比公司市盈率×目標(biāo)公司的每股收益股權(quán)價(jià)值＝可比公司的凈資產(chǎn)倍數(shù)×目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值＝可比公司的銷售收入倍數(shù)×目標(biāo)公司的銷售收入www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組第二節(jié)企業(yè)重組一、并購(gòu)后資產(chǎn)

4、重組（一）資產(chǎn)剝離把企業(yè)所屬的一部分不適應(yīng)自身發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方。（二）公司分立公司將其擁有的某一子公司的部分或全部股份，按比例分配給母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組（三）剝離和分立與并購(gòu)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系通過(guò)剝離籌措資本分立可以幫助公司糾正一項(xiàng)錯(cuò)誤的并購(gòu)業(yè)務(wù)剝離改變公司的市場(chǎng)形象，提高市場(chǎng)價(jià)值消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)（四）再次融資“買殼上市”www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組

5、二、財(cái)務(wù)危機(jī)重組在很大程度上取決于外部債權(quán)人，而且這種重組必須遵守特定的法律法規(guī)。（一）私下和解債務(wù)減讓債務(wù)展期債權(quán)人托管發(fā)行證券交換未償債務(wù)證券www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組（二）破產(chǎn)重組重點(diǎn)在于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。具體做法：第一，對(duì)債務(wù)公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估第二，調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)第三，按新的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行新舊證券的轉(zhuǎn)換（三）破產(chǎn)清算1、破產(chǎn)界限債務(wù)人破產(chǎn)的充分必要條件：不能清償?shù)狡趥鶆?wù)2、破產(chǎn)清算的一般程序破產(chǎn)申請(qǐng)與受理和解整頓階段破產(chǎn)清算階段www.themeg

6、allery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組（四）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配1、破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)破產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的全部財(cái)產(chǎn)；破產(chǎn)公司在破產(chǎn)宣告后至破產(chǎn)程序終結(jié)前所取得的財(cái)產(chǎn)。清算組通過(guò)行使撤銷權(quán)所追回的、本屬于破產(chǎn)公司而被非法處理的財(cái)產(chǎn)。破產(chǎn)公司與其他公司聯(lián)營(yíng)時(shí)投人的財(cái)產(chǎn)。應(yīng)由破產(chǎn)公司行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組2、破產(chǎn)費(fèi)用破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的管理費(fèi)、變賣和分配所需要的費(fèi)用。破產(chǎn)案件的訴訟費(fèi)。臨時(shí)接管人、破產(chǎn)清算人的勞動(dòng)報(bào)酬以及聘任工作人員的費(fèi)用等。為債權(quán)人的共同利益而在破產(chǎn)程序中支

7、出的其他費(fèi)用。3、破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先償付有擔(dān)保債權(quán)支付破產(chǎn)費(fèi)用按照《公司破產(chǎn)法》第37條規(guī)定的順序分配www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組【思考題】1.企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)右蛴心男?.簡(jiǎn)述企業(yè)財(cái)務(wù)重組的法定程序。www.themegallery.com第十章企業(yè)并購(gòu)與重組