《并購與重組》PPT課件.ppt

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1、第十章并購與重組關(guān)鍵概念兼并；收購；財務(wù)重整；破產(chǎn)；清算Merge；Purchase；FinancialReorganization；Bankruptcy；Liquidation第一節(jié)兼并與收購概述一、兼并與收購的含義1.兼并與收購的定義2.兼并與收購的相同點3.兼并與收購的區(qū)別二、并購的類型1.按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分2.按并購的實現(xiàn)方式劃分3.按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分4.按并購雙方是否友好協(xié)商劃分5.按并購交易是否通過證券交易所劃分三、并購的動因1.謀求管理協(xié)同效應(yīng)2.謀求經(jīng)營協(xié)同效

2、應(yīng)3.謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)4.實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營5.獲得特殊資產(chǎn)6.降低代理成本第二節(jié)并購的財務(wù)分析一、并購成本效益分析1．并購?fù)瓿沙杀?．整合與營運成本3．并購機會成本二、并購目標企業(yè)的價值評估1.資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法1)賬面價值2)市場價值3)清算價值2.收益法(市盈率模型)3.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型，RappaportModel)三、企業(yè)并購的風(fēng)險分析1．營運風(fēng)險2．信息風(fēng)險3．融資風(fēng)險4．反收購風(fēng)險5．法律風(fēng)險6．體制風(fēng)險四、并購對企業(yè)盈余和市場價值影響的分析1．并購對企業(yè)盈余的影

3、響2．對股票市場價值的影響第三節(jié)并購資金的籌措1.增資擴股2.股權(quán)置換(換股)3.金融機構(gòu)信貸4.賣方融資(推遲支付)5.杠桿收購第四節(jié)財務(wù)重整一、財務(wù)重整的方式1.非正式財務(wù)重整2.正式財務(wù)重整二、財務(wù)重整的程序1.向法院提出重組申請2.法院任命債權(quán)人委員會3.制定企業(yè)重整計劃4.執(zhí)行企業(yè)重整計劃5.經(jīng)法院認定宣告終止重整三、財務(wù)重整的決策企業(yè)瀕臨破產(chǎn)(Bankruptcy)時面臨一項財務(wù)決策，即是通過清算而使企業(yè)解體，或者通過重整而生存下去，這項財務(wù)決策正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，故必

4、須慎重進行。本章小結(jié)1．并購按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系可分為：橫向并購、縱向并購、混合并購；按并購的實現(xiàn)方式劃分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股份交易式并購；按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分為整體并購、部分并購；按并購雙方是否友好協(xié)商劃分為善意并購、敵意并購；按并購交易是否通過證券交易所劃分為要約收購、協(xié)議收購。2．主要的并購動因有謀求協(xié)同效應(yīng)、多元化經(jīng)營、降低代理成本。3．并購的財務(wù)分析主要解決成本效應(yīng)分析和企業(yè)價值評估。4．并購籌資主要有內(nèi)部留存、增資擴股、金融機構(gòu)信貸、企業(yè)發(fā)行債券、賣方融資

5、、杠桿收購等方式。5．公司財務(wù)重整是指對陷入財務(wù)危機，但仍有轉(zhuǎn)機和重建價值的企業(yè)根據(jù)一定程序進行重新整頓，使公司得以維持和復(fù)興的做法。這是對已經(jīng)達到破產(chǎn)界限的企業(yè)的搶救措施思考題1.企業(yè)常見的并購方式有幾種？2.現(xiàn)金支付的主要特點是什么？有哪些優(yōu)缺點？3.混合證券支付有什么優(yōu)勢？4.什么是杠桿并購？成功的杠桿并購需具備哪些條件？5.有哪些并購融資方式？6.如何理解“重整”的法律程序？適用時要注意什么問題？