食品飲料行業(yè)：乳制品半年業(yè)績高增長-130715

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1、Table_BaseInfoTable_Title2013年07月15日行業(yè)動態(tài)分析食品飲料證券研究報(bào)告Table_Summary乳制品半年業(yè)績高增長投資評級同步大市-A調(diào)低評級■一周行業(yè)走勢回顧：Table_FirstStock首選股票目標(biāo)價(jià)評級上周食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌0.06%，跑輸滬深300指數(shù)2.01個(gè)百分點(diǎn)，600519貴州茅臺240.00增持-A白酒行業(yè)指數(shù)下跌2.15%。年初至上周最后一個(gè)交易日，行業(yè)指數(shù)累600887伊利股份34.00買入-BTable_Chart計(jì)下跌3.97%，但食品飲料相對滬深300指數(shù)的累計(jì)超額收益率下降行業(yè)表現(xiàn)到為5.

2、85%。7月12日食品飲料行業(yè)靜態(tài)PE估值（TTM）為16.7倍，食品飲料滬深300靜態(tài)PE估值相對溢價(jià)為1.46倍，估值水平變化不大。15%0%■一周行業(yè)動態(tài)和公告梳理：-15%1)青青稞酒(002646)：2013年上半年業(yè)績預(yù)告增長30%-40%；2）酒鬼-30%2012-072012-112013-032013-07酒(000799)：2013年上半年業(yè)績同比下降87%-89%；3）沱牌舍得資料來源：Wind資訊(600702)：2013年上半年業(yè)績預(yù)計(jì)同比下降80%。Table_ChangeRate%1M3M12M相對收益10.1414.77-13.

3、77■食品飲料投資策略：絕對收益-2.801.64-24.26上周乳制品行業(yè)表現(xiàn)最好，白酒行業(yè)表現(xiàn)最差。乳制品行業(yè)貝因美、Table_Author伊利股份、光明乳業(yè)半年業(yè)績均預(yù)期有40%以上的高增長。而白酒行徐昊分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450511080005業(yè)僅有青青稞酒上調(diào)了半年業(yè)績預(yù)期，沱牌舍得和酒鬼酒業(yè)績出現(xiàn)大xuhao1@essence.com.cn010-66581748幅下降。除乳制品行業(yè)業(yè)績有高增長預(yù)期外，肉制品行業(yè)受益于成本李鐵分析師端的價(jià)格下降，龍頭公司業(yè)績也實(shí)現(xiàn)高增長。調(diào)味品、飲料等行業(yè)整SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S14505110200

4、14litie2@essence.com.cn體增長穩(wěn)定，部分公司因?yàn)?012年半年業(yè)績低基數(shù)，半年業(yè)績改善010-66581633幅度顯著。Table_Report相關(guān)報(bào)告發(fā)改委調(diào)查奶粉行業(yè)價(jià)格壟2013-07-08食品飲料行業(yè)正在兌現(xiàn)中報(bào)業(yè)績驅(qū)動行情，考慮到市值占比最大的白斷食品飲料行業(yè)無慮“錢荒”2013-07-01酒行業(yè)整體業(yè)績預(yù)期同比下降，下調(diào)行業(yè)評級到“同步大市-A”。時(shí)食品飲料:食品飲料防御機(jī)2013-06-24間節(jié)奏上，中報(bào)白酒業(yè)績明確后就會進(jìn)入“白酒旺季”備貨期，我們會顯現(xiàn)對中秋、國慶的白酒業(yè)績反彈持有樂觀態(tài)度。下周推薦一線白酒貴州茅臺(60

5、0519)和伊利股份(600887))?！鲲L(fēng)險(xiǎn)提示：1）細(xì)分行業(yè)食品質(zhì)量安全事件風(fēng)險(xiǎn)；2）消費(fèi)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；3）上游原料價(jià)格上升，成本壓力上升的風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。報(bào)告類型/股票名稱1.行業(yè)及公司一周走勢1.1.一周行業(yè)走勢和估值上周（2013年7月8日至2013年7月12日）食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌0.06%，跑輸滬深300指數(shù)2.01個(gè)百分點(diǎn)，白酒行業(yè)指數(shù)下跌2.15%。年初至上周最后一個(gè)交易日，行業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌3.97%，但食品飲料相對滬深300指數(shù)的累計(jì)超額收益率下降到5.85%。7月12日食品飲料行業(yè)靜態(tài)PE

6、估值（TTM）為16.7倍，靜態(tài)PE估值相對溢價(jià)為1.46倍，估值水平相比上上周變化不大。我們認(rèn)為食品飲料行業(yè)尤其是白酒行業(yè)處在估值的底部區(qū)間。圖1：食品飲料和滬深300指數(shù)近一年走勢圖2：行業(yè)靜態(tài)PE估值（TTM）和估值溢價(jià)走勢食品飲料滬深300食品飲料靜態(tài)PE估值（估值溢價(jià)率%,右）20%352.62.410%302.20%252.01.8-10%201.6-20%151.41.2-30%101.012-0712-0812-0912-1012-1112-1213-0113-0213-0313-0413-0513-0613-07數(shù)據(jù)來源：wind、安信證券研

7、究中心數(shù)據(jù)來源：wind、安信證券研究中心圖3：食品飲料細(xì)分行業(yè)本周超額收益率（%）圖4：細(xì)分行業(yè)2013年動態(tài)PE估值（2013/7/12）21.40.50.43529.031.032.633.010.0-0.43024.125.526.00-1.2-1.62520.3-1-1.8-2.32013.5-2159.9-3-4.110-45-50乳啤食軟調(diào)黃肉其葡白白葡調(diào)肉其啤食軟黃乳品酒品飲味酒制他萄酒酒萄味制他酒品飲酒品綜料發(fā)品酒酒酒發(fā)品酒綜料合酵類酵類合品品數(shù)據(jù)來源：wind、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：wind、安信證券研究中心1.2.行業(yè)指數(shù)和滬深300

8、指數(shù)周漲跌幅對比表1：白酒行業(yè)和食品飲