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《張亦春《金融市場(chǎng)學(xué)》》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第九章資產(chǎn)證券化@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解資產(chǎn)證券化的一般程序了解抵押支持證券的主要類型了解資產(chǎn)支持證券的主要類型了解中國(guó)資產(chǎn)證券化的主要情況本章框架第一節(jié)資產(chǎn)證券化第二節(jié)抵押支持證券第三節(jié)資產(chǎn)支持證券第四節(jié)中國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,Depar
2、tmentofFinance,XiamenUniversity,2007第一節(jié)資產(chǎn)證券化一、資產(chǎn)證券化的定義和特征二、資產(chǎn)證券化的參與者三、資產(chǎn)證券化的一般程序四、資產(chǎn)證券化的分類@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007一、資產(chǎn)證券化的定義和特征定義：將那些缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金收入的資產(chǎn)(如住房貸款、學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款等)出售給特定發(fā)行人，通過創(chuàng)設(shè)一種以該
3、資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證，進(jìn)而將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過程或融資方法。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007二、資產(chǎn)證券化的參與者一般而言，資產(chǎn)證券化的參與方包括：原始債務(wù)人(Obligators)、原始債權(quán)人(Originators)、特別目的機(jī)構(gòu)(SpecialPurposeVehicle,SPV)、投資者
4、以及專門服務(wù)人(Servicer)、信托機(jī)構(gòu)(Trustee)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(RatingAgency)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)(Guarantors)和承銷商(Underwriters)等中介結(jié)構(gòu)。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007三、資產(chǎn)證券化的一般程序資產(chǎn)池的組建設(shè)立特設(shè)機(jī)構(gòu)證券化資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移證券化資產(chǎn)信用增級(jí)資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)證券出售證券化資產(chǎn)價(jià)款支付證券清償資產(chǎn)池管
5、理圖9-1：資產(chǎn)證券化一般流程圖@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007四、資產(chǎn)證券化的分類過手證券(pass-through)按照抵押物的不同根據(jù)證券償付結(jié)構(gòu)的不同抵押支持證券（MBSs）資產(chǎn)支持證券（ABSs）轉(zhuǎn)付證券(pay-through)@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFina
6、nce,XiamenUniversity,2007第二節(jié)抵押支持證券一、抵押支持證券的定義和分類二、提前償付風(fēng)險(xiǎn)@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007一、抵押支持證券的定義和分類定義：以各種抵押債權(quán)(如各種住房抵押貸款等)或者抵押池的現(xiàn)金流作為支持的證券的統(tǒng)稱。分類：抵押過手證券、抵押擔(dān)保債券和可剝離抵押支持證券。@CopyrightbyYichunZhang,Zhen
7、longZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007抵押過手證券構(gòu)建流程示意貸款1貸款2貸款7貸款5貸款6貸款8貸款3貸款4貸款人每月支付現(xiàn)金流：利息計(jì)劃歸還本金提前償付本金抵押過手證券每月收到現(xiàn)金流貸款人每月支付現(xiàn)金流－相關(guān)費(fèi)用＝實(shí)際用于支付證券持有人的現(xiàn)金流按比例分配實(shí)際用于支付證券持有人的現(xiàn)金流持有人1持有人200``````圖9-2:抵押過手證券的構(gòu)建流程及現(xiàn)金流模式@CopyrightbyYichunZhang,Zhenlong
8、ZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007抵押擔(dān)保債券(CMO)CMO是以抵押過手證券或抵押貸款本身的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行的一種衍生債券，又稱為多級(jí)抵押支持債券。資產(chǎn)池中總的提前償付風(fēng)險(xiǎn)并沒有因?yàn)镃MO的出現(xiàn)而減少，CMO提供的只是風(fēng)險(xiǎn)的重新分配，部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度降低的同時(shí)，部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度提高了。@CopyrightbyYichunZhang,
