《個股期權(quán)培訓(xùn)》PPT課件

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1、0零售業(yè)務(wù)部魏旭上交所個股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹1目錄一、期權(quán)概述二、合約設(shè)計及運作三、交易制度四、投資者準(zhǔn)入及分級五、賬戶體系一、期權(quán)概述233個股期權(quán)的基本概念什么是個股期權(quán)?個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種權(quán)利,但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后,在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。期權(quán)對投資者的價值4轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險推遲買賣股票決策,鎖定買賣價格進(jìn)行杠桿性看

2、多或看空的方向性交易通過期權(quán)組合策略交易,形成不同的風(fēng)險和收益組合,進(jìn)行套利、做市等通過賣出期權(quán),增強(qiáng)持股收益,降低買入成本期權(quán)用途個股期權(quán)種類認(rèn)購期權(quán)(CallOption)買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容,在規(guī)定期限(如到期日),向期權(quán)賣方以行權(quán)價買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF);而認(rèn)購期權(quán)賣方在被行權(quán)時,有義務(wù)按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。認(rèn)沽期權(quán)(PutOption)買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容,在規(guī)定期限(如到期日),向期權(quán)賣方以行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或ETF);而認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時,有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量

3、的標(biāo)的證券。56期權(quán)認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方(付出權(quán)利金)賣方(收取權(quán)利金)買方(付出權(quán)利金)賣方(收取權(quán)利金)有權(quán)以行權(quán)價買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的分類圖認(rèn)購期權(quán)的基本特征7認(rèn)購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關(guān)認(rèn)購期權(quán)持有人的收益沒有上限,最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣出認(rèn)購期權(quán)的最大損失沒有上限只有在合約標(biāo)的物的市場價高于行權(quán)價時,認(rèn)購期權(quán)才有行權(quán)價值,否則行權(quán)會造成額外虧損上圖示分別為買入認(rèn)購期權(quán)和賣出認(rèn)購期權(quán),到期時的收益曲線認(rèn)沽期權(quán)的基本特征8認(rèn)沽期權(quán)的價值與股價的走勢負(fù)

4、相關(guān)認(rèn)沽期權(quán)持有人的收益有上限,最大損失為期權(quán)權(quán)利金賣出認(rèn)沽期權(quán)的最大損失有上限只有在合約標(biāo)的物的市場價低于行權(quán)價時,認(rèn)沽期權(quán)才有行權(quán)價值,否則行權(quán)會造成額外虧損上圖示分別為買入認(rèn)沽期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán),到期時的收益曲線99個股期權(quán)的重要術(shù)語合約標(biāo)的,Underlying,是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。上交所個股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券(包括股票與ETF)。權(quán)利金,OptionPremium,是指期權(quán)合約的市場價格,期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方,以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。行權(quán)價格,

5、StrikePrices,是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。行權(quán)價格間距,StrikePriceIntervals,是指基于同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約相鄰兩個行權(quán)價格的差。1010個股期權(quán)的重要術(shù)語(續(xù)1)合約單位,ContractSize,單張合約對應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。美式期權(quán),AmericanOption,是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約。歐式期權(quán),EuropeanOption,是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。平值,At-the-Money,是指期權(quán)的行權(quán)價格等于

6、合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。實值,In-the-Money,是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格,或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。1111個股期權(quán)的重要術(shù)語(續(xù)2)虛值,Out-of-the-Money,是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格,或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格。開倉,OpenPosition,指投資者未持有該合約時開始買入或賣出期權(quán)合約,或者投資者增加同向頭寸。平倉,ClosePosition,指投資者進(jìn)行反向交易以了結(jié)所持有的合約。備兌開倉,CoveredCall,投資者在擁

7、有足額標(biāo)的證券的基礎(chǔ)上,賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約。12期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,而賣方則有被動履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計算期權(quán)是非線性產(chǎn)品,保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品,保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日,期權(quán)買方可以選擇行權(quán),或者放棄權(quán)利;期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備,可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日,將自動交割。合約價值期權(quán)合約類似保險合同,本

8、身具有價值(權(quán)利金)。期貨合約本身無價值,只是跟蹤標(biāo)的價格。收益與風(fēng)險期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動,但其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金;賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金,其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化,買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。杠桿效應(yīng)期權(quán)的杠桿效應(yīng)則體現(xiàn)在

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