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1、個股期權(quán)會員講師培訓(xùn)2內(nèi)容提要個股期權(quán)投資者分級制度一級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識二級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識三級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識3個股期權(quán)投資者分級制度一級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識二級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識三級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識4個股期權(quán)投資者分級制度一級投資人：持有股票時，可進行備兌開倉（賣認購期權(quán)）二級投資人：在一級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限（買入開倉，賣出平倉）三級投資人：在二級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許賣出開倉、買入平倉5個股期權(quán)的基本概念（續(xù)）如圖
2、所示為某個認購期權(quán)的收益圖，權(quán)利金為4元，行權(quán)價在80元。6個股期權(quán)投資者分級制度一級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識二級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識三級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識7一級投資人參與個股期權(quán)交易相關(guān)知識備兌賣出認購期權(quán)策略介紹及運作原理備兌賣出認購期權(quán)策略的應(yīng)用指南備兌賣出認購期權(quán)策略的風(fēng)險與收益8備兌賣出認購期權(quán)策略介紹備兌賣出認購期權(quán)策略指的是當(dāng)投資者在擁有股票A時，賣出A的認購期權(quán)。相對來講，備兌開倉是一種比較保守的投資策略，當(dāng)股票價格向投資者所持有頭寸的相反方向運動時，投資者收到的權(quán)利金在一定程度上彌
3、補了這一損失。當(dāng)股票價格向投資者所持有頭寸的相同方向運動時，投資者仍可以獲得權(quán)利金的收益，但收益會受到限制，因為股票上的收益會和期權(quán)上的損失部分或全部抵消。相對于賣出開倉策略，備兌開倉的風(fēng)險是有限的。備兌期權(quán)又稱拋補式期權(quán)，是指期權(quán)的賣出者擁有相應(yīng)的資產(chǎn)，之所以被成為“拋補式”是因為投資者將來交割股票的義務(wù)正好被手中持有的股票所抵消。9備兌賣出認購期權(quán)策略運作原理情形一：假設(shè)投資者持有某只股票，而該股票的價格前期已有一定升幅，若短期內(nèi)投資者看淡股價走勢，但長期仍然看好。這時投資者可考慮通過賣出虛值認購期權(quán)賺取權(quán)利金而獲取額外收
4、益。因為賣出期權(quán)必須支付保證金，備兌開倉時投資者可利用標(biāo)的股票作為保證金，賣出認購期權(quán)，即給予認購期權(quán)買家購買股票的權(quán)利。如果其后股票價格并沒有上升而認購期權(quán)內(nèi)在價值為零，從而買方放棄行權(quán)，則投資者已收取的權(quán)利金便可增加收益；否則在期權(quán)到期日如果股價上升至高于行權(quán)價時，認購期權(quán)買方行權(quán)，令認購期權(quán)賣方需要以行權(quán)價賣出股票，并失去所持股票于價格上升至行權(quán)價以上的利潤。10備兌賣出認購期權(quán)策略運作原理（續(xù)）情形二：假設(shè)投資者持有某只股票，投資者認為股價會繼續(xù)上漲，但漲幅不會太大，如果漲幅超過目標(biāo)價位則會考慮賣出股票。這時投資者可考
5、慮通過賣出行權(quán)價在目標(biāo)價位以上的虛值認購期權(quán)賺取權(quán)利金而獲取額外收益。如果其后股票價格并沒有上升到行權(quán)價，買方放棄行權(quán)，則投資者已收取的權(quán)利金可增加收益；否則在期權(quán)到期日如果股價上升至高于行權(quán)價時，認購期權(quán)買方行權(quán)，雖然期權(quán)賣方需要以行權(quán)價賣出股票，但其仍然獲得了預(yù)期的股票收益，同時賺取了期權(quán)的權(quán)利金。11備兌賣出認購期權(quán)策略的應(yīng)用指南例一：若投資者現(xiàn)持有10000股工商銀行股票，市價為4.00元，投資者短期看淡股價，但長期看好，不考慮賣出股票，在這種情形下，投資者備兌賣出認購期權(quán)，賺取權(quán)利金。投資者以1000元賣出1張（合約
6、單位為1萬股）工行即月4.05元的認購期權(quán)合約。若投資者的預(yù)計正確，工商銀行的股價在到期日并未上升至4.05元以上，期權(quán)買方將不會行權(quán)買入工行，已收取權(quán)利金1000元將變?yōu)橥顿Y者的利潤。不過，若股價上升至4.05元以上，期權(quán)買方則會行權(quán)買入工行，因為投資者已收到每股0.1元的權(quán)利金，故實際的每股收入會是4.15元（4.05元+0.1元）。所以，只有當(dāng)股價在到期高于4.15元時，該策略才會較不賣出期權(quán)為差。假設(shè)到期日工商銀行漲至4.30元，則認購期權(quán)買方會行權(quán)以4.05元買入工行，屆時每股將減少收益4.30-4.05-0.1=0
7、.15元。12備兌賣出認購期權(quán)策略的應(yīng)用指南（續(xù)）例二：若投資者現(xiàn)持有10000股工商銀行股票，市價為4.00元，投資者看好工行漲到4.1元，但認為不會漲到4.3元以上。在這種情形下，投資者備兌賣出認購期權(quán)，賺取權(quán)利金。投資者以1000元賣出1張（合約單位為1萬股）工行即月4.3元的認購期權(quán)合約。若投資者的預(yù)計正確，工商銀行的股價在到期日并未上升至4.3元以上，期權(quán)買方將不會行權(quán)買入工行，已收取權(quán)利金1000元將變?yōu)橥顿Y者的利潤。不過，若股價上升至4.3元以上，期權(quán)買方則會行權(quán)買入工行，因為投資者已收到每股0.1元的權(quán)利金，故
8、實際的每股收入會是4.4元（4.3元+0.1元）。假設(shè)到期日工商銀行漲至4.5元，則認購期權(quán)買方會行權(quán)以4.3元買入工行，屆時每股將減少收益4.5-4.3-0.1=0.1元。雖然投資者的收益減少了，但工行的賣出價已經(jīng)超過當(dāng)時的目標(biāo)價位4.3元，達到目標(biāo)價位后會在4.3元賣出股
