《個(gè)股期權(quán)測(cè)試概要》PPT課件

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1、上交所個(gè)股期權(quán)測(cè)試考點(diǎn)概要經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部2014-4-11考點(diǎn)結(jié)構(gòu)一級(jí)考試期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)備兌開倉(cāng)與保險(xiǎn)策略二級(jí)考試買入開倉(cāng)策略三級(jí)考試賣出開倉(cāng)策略基礎(chǔ)組合交易策略期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)概念、規(guī)則買方與賣方合約類型合約要素交易機(jī)制與權(quán)證、期貨的區(qū)別分析實(shí)值、平值、虛值期權(quán)內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值（計(jì)算）期權(quán)價(jià)格的影響因素、波動(dòng)率個(gè)股期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時(shí)所能獲得的收益。認(rèn)購(gòu)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0,標(biāo)的股票價(jià)格-行權(quán)價(jià))認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(

2、0,行權(quán)價(jià)-標(biāo)的股票價(jià)格)時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。即，時(shí)間價(jià)值=個(gè)股期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值個(gè)股期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的影響因素認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格正相關(guān)負(fù)相關(guān)行權(quán)價(jià)負(fù)相關(guān)正相關(guān)合約剩余期限正相關(guān)正相關(guān)合約標(biāo)的波動(dòng)率正相關(guān)正相關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率正相關(guān)負(fù)相關(guān)備兌開倉(cāng)與保險(xiǎn)策略備兌開倉(cāng)：交易目的、構(gòu)建方法；成本和到期日損益；盈虧平衡點(diǎn)。（計(jì)算）備兌策略指令合約調(diào)整對(duì)備兌開倉(cāng)的影響。保險(xiǎn)策略交易目的、構(gòu)建方法；成本和到期日損益；盈虧平衡點(diǎn)。（計(jì)算）限倉(cāng)制度（1）限倉(cāng)；（2）限購(gòu)；（3）限開倉(cāng)。備兌開倉(cāng)策略相

3、當(dāng)于賣出一個(gè)認(rèn)沽期權(quán)，成本=盈虧平衡點(diǎn)=S-C盈虧股價(jià)保護(hù)性策略相當(dāng)于買入一個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，成本=盈虧平衡點(diǎn)=S+P盈虧股價(jià)買入開倉(cāng)策略認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入開倉(cāng)：（1）交易目的；（2）成本和到期日損益；（3）盈虧平衡點(diǎn)；（4）合約終結(jié)方式。認(rèn)沽期權(quán)買入開倉(cāng)：（1）交易目的；（2）成本和到期日損益；（3）盈虧平衡點(diǎn)；（4）合約終結(jié)方式。買入開倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：損失權(quán)利金期權(quán)定價(jià)公式：B-S模型、二叉樹模型Delta值買入開倉(cāng)策略認(rèn)購(gòu)：成本=C；盈虧平衡點(diǎn)=X+C認(rèn)沽：成本=P；盈虧平衡點(diǎn)=X-P買入認(rèn)購(gòu)買入認(rèn)沽Delta值Delt

4、a=ΔC/ΔS認(rèn)購(gòu)Delta：在0至1之間；實(shí)值→1認(rèn)沽Delta：在-1至0之間；實(shí)值→-1平值認(rèn)購(gòu)delta≈0.5，平值認(rèn)沽delta≈-0.5。Delta值賣出開倉(cāng)策略認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出開倉(cāng)：交易目的、成本和到期日損益、盈虧平衡點(diǎn)、合約終結(jié)方式。認(rèn)沽期權(quán)賣出開倉(cāng)：交易目的、成本和到期日損益、盈虧平衡點(diǎn)、合約終結(jié)方式。初始保證金、維持保證金（計(jì)算）、強(qiáng)平。希臘字母：Gamma、Theta、Rho、Vega賣出開倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制：現(xiàn)貨、合約。認(rèn)購(gòu)-認(rèn)沽期權(quán)平價(jià)公式（計(jì)算）。波動(dòng)率微笑。賣出開倉(cāng)策略認(rèn)購(gòu)：盈虧平衡

5、點(diǎn)=X+C認(rèn)沽：盈虧平衡點(diǎn)=X-P賣出認(rèn)購(gòu)賣出認(rèn)沽保證金計(jì)算（以交易所考試輔導(dǎo)書為準(zhǔn)）強(qiáng)行平倉(cāng)情形當(dāng)結(jié)算參與人、投資者出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，中國(guó)結(jié)算上海分公司、上交所有權(quán)對(duì)其相關(guān)持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：結(jié)算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（次一交易日11：30前）補(bǔ)足或自行平倉(cāng)；備兌證券數(shù)量不足，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（除權(quán)除息日次一交易日11：30前）補(bǔ)足并鎖定足額數(shù)量標(biāo)的證券或自行平倉(cāng)；客戶、交易參與人持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)平倉(cāng)；因違規(guī)、違約被上交所和中國(guó)結(jié)算要求強(qiáng)行平倉(cāng)；根據(jù)上交所的

6、緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)；上交所、中國(guó)結(jié)算規(guī)定的其他情形。希臘字母Gamma當(dāng)標(biāo)的證券價(jià)格每變化時(shí)，Delta值的變化當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格接近行權(quán)價(jià)時(shí)，Gamma數(shù)值最大當(dāng)期權(quán)合約快要到期的時(shí)候，平值期權(quán)的Gamma數(shù)值處于最高水平，風(fēng)險(xiǎn)較大期權(quán)多頭=正Gamma；期權(quán)空頭=負(fù)GammaTheta合約時(shí)間價(jià)值損耗的快慢程度，通常是負(fù)的,常被稱為時(shí)間損耗平值期權(quán)&到期日較遠(yuǎn):時(shí)間價(jià)值下降比較緩慢，臨到期下降速度加快。實(shí)值虛值相反。希臘字母Rho表示當(dāng)利率變化時(shí)，期權(quán)合約的價(jià)格變化值。認(rèn)購(gòu)為正，認(rèn)沽為負(fù)。在其它因素不變的前

7、提下，距離到期日時(shí)間越長(zhǎng),期權(quán)Rho值就越大。實(shí)值程度越高的期權(quán)，由于需要更大的投資金額，Rho值也會(huì)更高。Vega波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，表示當(dāng)標(biāo)的股票波動(dòng)率變化一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化值剩余時(shí)間越長(zhǎng)，Vega值也越高。平值期權(quán)的Vega值處于最大水平。認(rèn)購(gòu)-認(rèn)沽期權(quán)平價(jià)公式C+PV(X)=P+SPV（·）代表現(xiàn)值套利：買低賣高波動(dòng)率微笑隱含波動(dòng)率與行權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系貨幣期權(quán)中，實(shí)值及虛值期權(quán)的隱含波動(dòng)率通常高于平值，隱含波動(dòng)率曲線的形狀像一個(gè)笑臉，因而得名。在股票期權(quán)中，隱含波動(dòng)率往往是行權(quán)價(jià)的減函數(shù)

8、，即行權(quán)價(jià)越高，隱含波動(dòng)率越低。即波動(dòng)率曲線是傾斜的?；A(chǔ)組合交易策略合成股票策略：合成股票多頭、合成股票空頭垂直價(jià)差策略：牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略、牛市認(rèn)沽價(jià)差策略、熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差策略、熊市認(rèn)沽價(jià)差策略?？缡胶屠帐讲呗裕嚎缡讲呗?、勒式（寬跨式）策略。領(lǐng)口策略。蝶式策略：蝶式認(rèn)購(gòu)策略、蝶式認(rèn)沽策略。合成股票策略多頭：買認(rèn)購(gòu)，賣認(rèn)沽相同行權(quán)價(jià)、相同期限、相同標(biāo)的成本=C-P;盈虧平衡點(diǎn)=X+C-P空頭：買認(rèn)沽，