《債券股票估價》PPT課件

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1、第五章債券和股票估價7/14/2021債券和股票估價第1節(jié)債券估價第2節(jié)股票估價第一節(jié)債券估價一、債券的有關概念二、債券的價值三、債券的期望收益率7/14/2021一、債券的有關概念債券是由公司、金融機構或政府發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。1.面值：到期還本額2.票面利率：利息=面值×票面利率:計息依據(jù)3.到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即持有期限4.發(fā)行價格：購買債券實際支付的價格-平價：按債券面值發(fā)行-折價：按低于債券面值價格發(fā)行-溢價：按高于債券面

2、值價格發(fā)行5.付息方式：付息時點7/14/2021二、債券的價值（一）債券價值估算模型（二）債券價值的影響因素（一）債券估價的基本模型1.債券價值含義（債券本身的內在價值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值：將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值。2.計算折現(xiàn)率（等風險投資的必要報酬率，市場利率、折現(xiàn)率）同等風險程度下，投資人要求的最低投資報酬率。如果等風險投資的必要報酬率為10%，則只有在達到10%的情況下，投資者才會購買該債券。不是按票面利率債券估價的基本模型：平息債券：典型債券實際上屬于平息債券的特例。

3、純貼現(xiàn)債券永久債券流通債券【教材例5-1】【教材例5-2】方法一：先求實際利率，再求終值或現(xiàn)值。方法二：基本公式不變，只要將年利率調整為期利率，將年數(shù)調整為期數(shù)。7/14/2021(1)平息債券-期內平均計息，到期還本【例·計算題】有一面值為1000元的債券，5年期，票面利率為8%。假設折現(xiàn)率為6%，要求：（1）如果每年付息一次，計算其價值；（2）如果每半年付息一次，計算其價值。（1）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝1084.29（元）（2）PV＝40×（p/A，3

4、%，10）＋1000×（P/F，3%，10）　　＝40×8.5302＋1000×0.7441＝341.21＋744.10＝1085.31（元）結論溢價購入的債券，利息支付頻率越快，價值越高；折價購入的債券，利息支付頻率越快，價值越低；平價購入的債券，利息支付頻率的變化不會對債券價值產生影響。(2)純貼現(xiàn)債券-期內不付息，到期還本(付息)純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”?！窘滩睦?-3】【教材例5-4】永久債

5、券的價值計算公式如下：PV=利息額/折現(xiàn)率【教材例5-5】7/14/2021(3)永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。(4)流通債券1)含義：流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。2)特點：①到期時間小于債券發(fā)行在外的時間。②估價的時點不在發(fā)行日，可以是任何時點，會產生“非整數(shù)計息期”問題?！窘滩睦?-6】3.決策原則當債券價值高于購買價格，可以進行債券投資。當債券價值低于購買價格，應當放棄債券投資。（二）債券價值的影響因素1.折現(xiàn)率：折現(xiàn)率越大，債券價值越?。ǚ聪颍﹤l(fā)行價格確

6、定債券利率>折現(xiàn)率債券價值>面值溢價發(fā)行（購買）債券利率<折現(xiàn)率債券價值<面值折現(xiàn)發(fā)行（購買）債券利率=折現(xiàn)率債券價值=面值平價發(fā)行（購買）2.到期時間溢價發(fā)行的債券，期限越長，價值越高；折價發(fā)行的債券，期限越長，價值越低；平價發(fā)行的債券，期限長短不影響價值。3.利息支付頻率溢價購入的債券，利息支付頻率越快，價值越高；折價購入的債券，利息支付頻率越快，價值越低；平價購入的債券，利息支付頻率的變化不會對債券價值產生影響。練習：1.某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面利率6%，面值1000元

7、，平價發(fā)行，以下關于該債券的說法中，正確的是（?。?。A.該債券的計息期利率為3%B.該債券的有效年利率是6.09%C.該債券的折現(xiàn)率是6%D.由于平價發(fā)行，該債券的票面利率與折現(xiàn)率相等2.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有（?。?。A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券

8、價值低D.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值高三、債券的期望收益率（一）含義（二）計算（三）決策原則（一）含義到期收益率是指以特定價格購買債券并持有到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。（二）計算計算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：購進價格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復利現(xiàn)值系數(shù)。ABC公司20×1年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利