《股票與債券估價(jià)》ppt課件

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1、第五章債券和股票估價(jià)第一節(jié)債券估價(jià)第二節(jié)股票估價(jià)財(cái)務(wù)估價(jià)：對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)資產(chǎn)價(jià)值賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值清算價(jià)值內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間價(jià)值第一節(jié)債券估價(jià)債券的有關(guān)概念債券的價(jià)值債券的收益率一、債券的有關(guān)概念債券估價(jià)的意義：發(fā)行方和投資方債券的概念：發(fā)行者為籌集資金、向債權(quán)人發(fā)行的，在約定的時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。面值、票面利率（有效年利率）、到期日二、債券的價(jià)值債券價(jià)值的含義：發(fā)行方和投資方發(fā)行方：按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。投資方

2、：按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所收到的款項(xiàng)的現(xiàn)值。（一）債券的估價(jià)模型1、基本模型（按年付息，到期還本）企業(yè)2007年1月1日發(fā)行面值為1000元的，票面利率8%的債券，每年支付一次利息，期限5年。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率分別為10%、8%、6%時(shí)，債券價(jià)值為多少？（924.28、1000、1084.29）p121例5-12、其他模型（1）純貼現(xiàn)債券：零息債券P122例5-3、5-4國(guó)庫(kù)券，5年期，面值1000元，單利計(jì)息，票面利率12%，到期一次還本付息（993.48）面值1000元，20年期，假設(shè)必要報(bào)酬率10%，其價(jià)值為（14

3、8.6）（2）平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付P121例5-2債券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，5年期。假設(shè)必要報(bào)酬率10%。（922.77）債券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，5年期。假設(shè)必要報(bào)酬率6%。3、永久債券：沒有到期日，永不停止支付利息的債券P122例5-5（4）流通債券的價(jià)值流通債券：已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。流通債券的特點(diǎn)：到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間；估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”另見P122例5-6債券面值1000元，票面利率8%，每年支

4、付一次利息，2006年8月1日發(fā)行，期限5年。現(xiàn)在是2007年9月30日。假設(shè)必要報(bào)酬率10%。（二）債券價(jià)值的影響因素（1）債券價(jià)值與折現(xiàn)率（必要報(bào)酬率）必要報(bào)酬率=債券票面利率債券價(jià)值=面值必要報(bào)酬率>債券票面利率債券價(jià)值<面值必要報(bào)酬率<債券票面利率債券價(jià)值>面值企業(yè)2007年1月1日發(fā)行面值為1000元的，票面利率8%的債券，每年支付一次利息，期限5年。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率分別為10%、8%、6%時(shí)，債券價(jià)值為多少？（924.28、1000、1084.29）另見P124例5-7（2）債券價(jià)值與到期時(shí)間企業(yè)2007年1月1日

5、發(fā)行面值為1000元的，票面利率8%的債券，每年支付一次利息，期限5年。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率分別為10%、8%、6%時(shí)，債券價(jià)值為多少？其他條件不變，如果到期時(shí)間為2年，債券價(jià)值為多少?折現(xiàn)率10%折現(xiàn)率8%折現(xiàn)率6%到期時(shí)間n=2965.2410001036.67到期時(shí)間n=5924.28、10001084.29三、債券收益率債券收益率：以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使得未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率公式：購(gòu)入價(jià)格=每年利息（P/A，i，n）+面值（F/P，i，n）P126例5-8企業(yè)2007

6、年1月1日平價(jià)購(gòu)買面值為1000元的債券，票面利率8%，每年支付一次利息，期限5年。持有收益率為多少？（8%）如果購(gòu)買價(jià)為1105元，持有收益率為多少？（5.55%）第二節(jié)股票估價(jià)一、股票的基本概念股票：股份公司發(fā)行給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。股票價(jià)格：來源：能給持有人帶來預(yù)期收益決定因素：股利的資本化價(jià)值股利二、股票的價(jià)值股票價(jià)值：股票預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（一）股票估價(jià)的基本模型（二）零增長(zhǎng)股票的價(jià)值見P129例5-9（三）固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值P129例5-10（四）非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值一個(gè)

7、投資人持有甲公司股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%，預(yù)計(jì)公司未來3年股利將告訴增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為20%，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%，公司最近支付的股利是2元，計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值。例5-11p129三、股票的收益率例5-12p130某公司股票目前支付的股利為每股1.92元，股票的必要報(bào)酬率為9%，有關(guān)資料如下：（1）股利零增長(zhǎng)（2）股利固定增長(zhǎng)率為4%（3）在未來3年內(nèi)股利非正常增長(zhǎng)率為20%，然后恢復(fù)到正常固定增長(zhǎng)率4%要求（1）計(jì)算上述不同情況下的股票價(jià)值（2）假設(shè)該股票為固定增長(zhǎng)股票，當(dāng)時(shí)該股票的市價(jià)為42元，你作為投資者是否購(gòu)買

8、？（3）假設(shè)該股票為零增長(zhǎng)股票，按每股1.92元的股利，已知該股票價(jià)值為26.5元，則該股票的必要收益率是多少？課后作業(yè)1課后作業(yè)2C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月3