《債券股票估價》PPT課件

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1、第五章　債券和股票估價本章基本結(jié)構(gòu)框架第一節(jié)　債券估價一、幾個基本概念概念提示（1）面值到期還本額（2）票面利率利息=面值×票面利率（3）付息方式付息時點（4）到期日持有期限二、債券的價值（一）債券估價的基本模型1.債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計算（1）平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等?！窘滩睦?-1】ABC公司擬于20×1年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等風(fēng)險投資

2、的必要報酬率為10%，則債券的價值為：債券的價值=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=80×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28（元）【教材例5-2】有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，5年到期。假設(shè)年折現(xiàn)率為10%。求債券價值。PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）=40×7.7217+1000×0.6139=308.868+613.9=922.768（元）計算時應(yīng)注意的問題：凡是利率都可以分為報價利

3、率和有效年利率。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率是報價利率，報價利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計息周期利率，根據(jù)計息周期利率可以換算出有效年利率。對于這一規(guī)則，利率和折現(xiàn)率都要遵守，否則就破壞了估價規(guī)則的內(nèi)在統(tǒng)一性，也就失去了股價的科學(xué)性。（2）純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”?！窘滩睦?-3】有一純貼現(xiàn)債券，面值1000元，20年期。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，其價值為：【教材例5-4】有一5年期國庫券，面值1000元，票面利率12%，單利計息，到期時一

4、次還本付息。假設(shè)折現(xiàn)率為10%（復(fù)利、按年計息），其價值為：（3）永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。永久債券的價值計算公式如下：PV=利息額/折現(xiàn)率【教材例5-5】有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息40元。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，則其價值為：4）流通債券：含義：流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。特點：1.到期時間小于債券發(fā)行在外的時間。2.估價的時點不在發(fā)行日，可以是任何時點，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”問題?！窘滩睦?-6】有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日發(fā)行，20×6年4月3

5、0日到期。現(xiàn)在是20×4年4月1日，假設(shè)投資的折現(xiàn)率為10%，問該債券的價值是多少？從20×4年5月1日價值=80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）改【教材例5-6】：如將“每年付息一次”改為“每半年付息一次”，其他條件不變，則：20×4年5月1日價值=40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）3.決策原則當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買。（二）債券價值的影響因素1.面值面值越大，債券價值越大（同向）。2.票面利率票面利率越大，債券價值越大（同向）。3.折現(xiàn)率折現(xiàn)率越大，債券價值越小（反向）。

6、債券定價的基本原則是：折現(xiàn)率等于債券利率時，債券價值就是其面值；如果折現(xiàn)率高于債券利率，債券的價值就低于面值；如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價值就高于面值。4.到期時間對于平息債券，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小則債券價值表現(xiàn)為一條直線。（1）平息債券①付息期無限?。ú豢紤]付息期間變化）溢價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸下降。平價：隨著到期時間的縮短，債券價值不變。折價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。【擴展】其他條件相同情況下，對新發(fā)債券來說：溢價發(fā)行的債券，期限越長

7、，價值越高；折價發(fā)行的債券，期限越長，價值越低；平價發(fā)行的債券，期限長短不影響價值。②流通債券（考慮付息間變化）流通債券的價值在兩個付息日之間呈周期性變動。（2）零息債券隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升，向面值接近。（3）到期一次還本付息隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。5.利息支付頻率債券付息期越短價值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價出售的狀態(tài)。如果債券溢價出售，則情況正好相反。結(jié)論：對于折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值下降；對于溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升；對于平價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值不變?！纠}1·多選題】假設(shè)其他因

8、素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有()。(2011年)A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風(fēng)險債券的市場利率上