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《供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之去杠桿 論文》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之去杠桿【摘要】從2013年開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)從波動(dòng)變成下行，告別了過(guò)去的高速增長(zhǎng)，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，我國(guó)當(dāng)前也面臨著“四降一升”的局面，在2015年國(guó)家首次提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并把改革的重點(diǎn)集中在“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)。去杠桿作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)重要任務(wù)之一，本文通過(guò)介紹供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景、杠桿的利弊，以及對(duì)當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)主體的杠桿現(xiàn)狀以及形成高杠桿原因的分析，得出了一些應(yīng)對(duì)去杠桿這一任務(wù)的建議?！娟P(guān)鍵詞】供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去杠桿杠桿現(xiàn)狀原因建議一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革概述供給側(cè)并不是一個(gè)新的概念，在新中國(guó)成立到1997年，
2、我們也屬于供給側(cè)，只不過(guò)當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)的是供給側(cè)的總量，因?yàn)楫?dāng)時(shí)人民的物質(zhì)生活水平還比較低，產(chǎn)品只要能生產(chǎn)出來(lái)就不用擔(dān)心銷路，屬于供不應(yīng)求的狀態(tài)，所以那時(shí)候強(qiáng)調(diào)的是重視供給的總量性；到了1998年，第一次出現(xiàn)了需求不足的狀況，理論又開(kāi)始關(guān)注需求方，直到2015年提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景是，2013年8，9月份經(jīng)濟(jì)下行，GDP增速降到7%以下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從波動(dòng)進(jìn)入下行，告別了過(guò)去30多年平均10%左右的高速增長(zhǎng)，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。當(dāng)前面臨的“四降一升”的局面，包括經(jīng)濟(jì)增速下降、企業(yè)盈利下降、財(cái)政收入下降、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升，這
3、些屬于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而且問(wèn)題出在供給端，2015年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要推進(jìn)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，并提出把改革主要集中在“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)。減少無(wú)效和低端供給，也要擴(kuò)大有效和中高端供給，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)聚集，解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越“中等收入陷阱”的動(dòng)力機(jī)制。二、杠桿概述經(jīng)濟(jì)意義上的“杠桿”，通俗理解為“四兩撥千斤”，即通過(guò)借債，以較小規(guī)模的自有資金撬動(dòng)大量資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。個(gè)人融資、企業(yè)向銀行借貸，政府發(fā)行地方債等，都是加杠桿的行為。杠桿的優(yōu)點(diǎn)是可以通過(guò)較少的自有資金進(jìn)行快速擴(kuò)張，如果外來(lái)資金帶來(lái)的收入超過(guò)這些資金本身的成本
4、，可以增加所有者的報(bào)酬率；弊端就是還債的壓力，如果自身收益能力不高，到期不能還本付息就可能會(huì)使企業(yè)倒閉，如果社會(huì)上大量企業(yè)進(jìn)行違約就會(huì)形成一個(gè)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)，即使國(guó)有企業(yè)有政府財(cái)政資金做后盾，但是用財(cái)政的資金、人民的血汗錢(qián)來(lái)救助這些低效的企業(yè)，造成了要素配置扭曲，降低資金使用效率。有數(shù)據(jù)顯示，2009年到2014年投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用已經(jīng)從8%下降到3.4%。所以，如果杠桿過(guò)高，是有必要整體去杠桿的，而且杠桿的配置扭曲是影響資金的使用效率的，要優(yōu)化杠桿的配置，讓資金從低效企業(yè)向高效企業(yè)。三、各部分杠桿現(xiàn)狀在過(guò)去十年，政府部門(mén)與居民部門(mén)的杠
5、桿率較為平緩的上升，到2015年兩者的杠桿率接近40%，而非金融部門(mén)的杠桿率在過(guò)去十年增幅較大，尤其是在2011年以后，截止到2016年全社會(huì)杠桿率為249%，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率就高達(dá)156%（遠(yuǎn)超90%的全球警戒水平），所以在三個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)中非金融企業(yè)的杠桿率最高。從與其他國(guó)家的對(duì)比中也可以看出，居民部門(mén)和政府部門(mén)與其他國(guó)家相比杠桿水平還是相對(duì)較低的，而非金融企業(yè)的杠桿率幾乎是發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的兩倍，而非金融企業(yè)中杠桿比較高的主要是產(chǎn)能過(guò)剩的國(guó)有企業(yè)。從上述分析可以看出，去杠桿的重點(diǎn)就是非金融企業(yè)部門(mén)中的重資產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)，何兵玉表示，對(duì)于新興
6、產(chǎn)業(yè)中高科技類企業(yè)，他們的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)而言并不是那么高，政府還可能要通過(guò)調(diào)整借貸方向幫助他們加杠桿。樓繼偉提出，全社會(huì)在降杠桿，政府要適度加杠桿支持全社會(huì)降杠桿?？傊?，現(xiàn)在大家比較贊成的觀點(diǎn)就是，企業(yè)結(jié)構(gòu)性的去杠桿，有升有降，將一部分效率底下的僵尸企業(yè)去杠桿，讓新興的、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)加杠桿并存；政府適度加杠桿，來(lái)促進(jìn)整體降杠桿。四、杠桿形成的原因在講怎么結(jié)構(gòu)性的去杠桿之前，先講一下形成高杠桿的原因，這樣才能有針對(duì)性的解決問(wèn)題。下面總結(jié)了幾條形成高杠桿的原因：(一)當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善股權(quán)融資發(fā)展滯后，融資方式比較單一，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，我
7、國(guó)資本市場(chǎng)的總?cè)谫Y比例較低，目前還是間接融資為主。(二)我國(guó)市場(chǎng)利率存在結(jié)構(gòu)性差異國(guó)企央企、大型企業(yè)融資成本低。對(duì)于小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，很難從銀行借到錢(qián)，通過(guò)民間資本的成本比較高。銀行貸款青睞國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)，以比較低的利率貸給國(guó)企，這也為一些國(guó)企形成高杠桿創(chuàng)造了條件。(三)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度社會(huì)主義國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈普遍是偏重工業(yè)，在銀行普遍國(guó)有的情況下人為的壓低存貸款利率為國(guó)有企業(yè)融資，加劇了潮涌現(xiàn)象。同時(shí)，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的考核指標(biāo)，包括投資政績(jī)，這些國(guó)企為了自身利益可能以為擴(kuò)張，只在意自己在政期間的業(yè)績(jī)，不顧及企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。(四)企業(yè)的
8、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)企業(yè)存在跟風(fēng)投資，過(guò)度擴(kuò)張，不重視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制。(五)企業(yè)為對(duì)抗金融危機(jī)而大量舉債金融危機(jī)后，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑，政府采取了積極的財(cái)
