供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中企業(yè)去杠桿的融資支持思考

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1、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中企業(yè)去杠桿的融資支持思考摘要：著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過(guò)去杠桿幫助企業(yè)降低成本，提高供給體系質(zhì)量和效率，是加快培育企業(yè)發(fā)展新動(dòng)能，持續(xù)增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展動(dòng)力的重要途徑。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的企業(yè)去杠桿問(wèn)題，所以通過(guò)創(chuàng)新金融工具、落實(shí)差別化信貸政策，加快信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等措施重點(diǎn)解決，還應(yīng)不斷提升政府融資平臺(tái)及多層次的政策擔(dān)保功能，優(yōu)化區(qū)域融資環(huán)境，推動(dòng)和提高企業(yè)直接融資比重。關(guān)鍵詞：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；去杠桿；融資支持中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：167

2、4-0017-2017(8)-0095-03一、企業(yè)去杠桿是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的有效手段(一)我國(guó)企業(yè)杠桿率水平明顯過(guò)高。從國(guó)際比較的角度看，我國(guó)政府和個(gè)人杠桿率都不高，而企業(yè)杠桿率偏高。尤其是2008年金融危機(jī)后主動(dòng)加杠桿的政策效應(yīng)下，在刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，也造成了產(chǎn)能過(guò)剩，加之企業(yè)勞動(dòng)力成本、環(huán)保成本、要素價(jià)格成本、利率市場(chǎng)化資本成本壓力導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不斷加大，2008年到2016年非金融企業(yè)的杠桿率持續(xù)上升，從98%增長(zhǎng)到160%0明顯高于歐洲和日本將近110%的水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)和英

3、國(guó)大約70%左右的水平。而即使在新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)的企業(yè)債務(wù)率也明顯高于印度（50.1%）＞巴西（75%）和俄羅斯（57%左右）的水平。（二）高杠桿率會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重影響。企業(yè)杠桿過(guò)高、負(fù)債過(guò)多，還本付息壓力超過(guò)盈利的現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)費(fèi)用就超過(guò)利潤(rùn)，企業(yè)的現(xiàn)金流能力惡化，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，企業(yè)因?yàn)橐婵赡芾^續(xù)借債，被動(dòng)加杠桿，但因?yàn)榭赡苡绊懙劫Y產(chǎn)負(fù)債表，又要被迫考慮去杠桿。當(dāng)前，面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利下降、特別是投資回報(bào)率低于借貸成本的局面時(shí)，過(guò)高的杠桿會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和資金壓力、侵蝕盈利

4、能力，甚至引發(fā)違約和破產(chǎn)等極端情形。（三）高杠桿主要存在于傳統(tǒng)國(guó)有制造企業(yè)。截至2016年，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元,全社會(huì)杠桿率為249%,其中居民的杠桿率在40%左右，政府（包括地方融資平臺(tái)）債務(wù)杠桿率在57%左右，而非金融企業(yè)的杠桿率則高達(dá)160%,這說(shuō)明我國(guó)的債務(wù)問(wèn)題大部分集中在企業(yè)，特別是產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)約束不強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)。（四）信貸刺激對(duì)GDP拉動(dòng)的邊際效應(yīng)在遞減。1996—2008年期間，我國(guó)GDP每增加1元只需1.5元的信貸投放，2013年以后，GDP每增加1元?jiǎng)t需要4元的信

5、貸投放。2014年、2015年、2016年我國(guó)GDP增速是7.3%、6.9%、6.7%,但這三年貨幣對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)分別是42.2%、13.3%、11.3%,貨幣增速接近經(jīng)濟(jì)增速的一倍。不斷增加的貨幣堆起的杠桿越來(lái)越高，一些本該倒閉的僵尸企業(yè)以債務(wù)滾動(dòng)方式得以存活，消耗和占用的資本越來(lái)越多，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展造成阻力。二、張掖市企業(yè)杠桿率水平及金融支持去杠桿情況（一）從總量看，企業(yè)杠桿率長(zhǎng)期居高不下。銀行信貸依然是張掖市企業(yè)資金的主要供給渠道，其杠桿作用發(fā)揮明顯。至2016年末，張掖市金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款余額

6、253.08億元，較同期增加55.77億元，余額及增量占各項(xiàng)貸款的比重25.1%,分別為45.94%和57.38%,企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)高于各項(xiàng)貸款增速5.97個(gè)百分點(diǎn)，銀行貸款作為全市企業(yè)資金的主要供給渠道，已占到企業(yè)負(fù)債的70%以上。企業(yè)信貸杠桿率達(dá)到159.75%,同比增加29.83%,高于全國(guó)平均水平71.93個(gè)百分點(diǎn)。（二）分行業(yè)看，行業(yè)信貸投放“有高有低”。至2016年末，張掖市金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)、采礦業(yè)及部分產(chǎn)能過(guò)剩的電力、熱力等行業(yè)貸款余額92.91億元，占比達(dá)到16.78%；建

7、筑業(yè)、房地產(chǎn)貸款余額39.48?

8、元，個(gè)人住房消費(fèi)貸款533億元，占比分別為7.17%和8.36%,建筑住房類(lèi)貸款合計(jì)占比15.5%o而對(duì)區(qū)域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和涉農(nóng)企業(yè)貸款占比僅為8.61%,對(duì)信息傳輸、技術(shù)開(kāi)發(fā)以及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)等科技型企業(yè)貸款余額僅為0.38億元，占比僅為0.15%0從信貸投向結(jié)構(gòu)來(lái)看，更多的信貸資金集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、傳統(tǒng)制造領(lǐng)域和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，而對(duì)新技術(shù)、新能源、新材料等新型科技型行業(yè)和“雙創(chuàng)”行業(yè)支持不足。（三）從投向看，信貸堅(jiān)持“有扶有控”。去杠桿的重點(diǎn)是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)（

9、如房地產(chǎn)、煤化工）和“僵尸企業(yè)”，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、三農(nóng)領(lǐng)域、旅游產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)等則可以結(jié)合企業(yè)實(shí)際階段性加杠桿或者逐步去杠桿。在金融支持去杠桿過(guò)程中，加大了對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、三農(nóng)、旅游體育文化醫(yī)養(yǎng)融合發(fā)展等領(lǐng)域的信貸支持，嚴(yán)格控制對(duì)落后產(chǎn)能、違規(guī)新增產(chǎn)能的信貸投入。加之政府債務(wù)仍有一定舉債空間，金融機(jī)構(gòu)可以逐步調(diào)整信貸政策，根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展布局以及行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展實(shí)際需要，更多地配合政府發(fā)展多層次資本市場(chǎng)拓寬直接融資渠道，降低企業(yè)杠桿率。（四）從來(lái)源看，政府平臺(tái)融資擔(dān)保能力增